Die HelloFresh-Aktie bleibt nach zweistelligem Wachstum von Marge und Kundenzahl ein spannender Essensbox-Wert

Die HelloFresh-Aktie steht nach kräftigem Umsatzwachstum und einem klar verbesserten operativen Ergebnis im Fokus vieler Privatanleger. Der Essensbox-Anbieter zeigt mit seiner jüngsten Jahresbilanz, wie skalierbar das Geschäftsmodell in Europa und den USA geworden ist.

Die HelloFresh-Aktie des Berliner Kochbox-Spezialisten HelloFresh SE (ISIN DE000A161408) steht bei vielen Anlegern aufgrund eines klaren Umsatzwachstums und verbesserter Profitabilität im Mittelpunkt, nachdem das Unternehmen laut Geschäftsbericht für das Geschäftsjahr 2023 den Konzernumsatz deutlich steigern konnte und beim bereinigten Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA) erstmals eine Marge im mittleren einstelligen Prozentbereich ausgewiesen hat.

Starkes Umsatzplus und verbesserte Profitabilität

HelloFresh SE berichtet im Geschäftsbericht 2023 über ein deutliches zweistelliges Umsatzwachstum gegenüber dem Vorjahr. Der Konzernumsatz stieg im Geschäftsjahr 2023 auf rund 7,6 Milliarden Euro, nach etwa 7,0 Milliarden Euro im Jahr 2022, was einem Plus von rund 8 bis 9 Prozent entspricht. Dieses Wachstum wurde vor allem durch eine stabile Nachfrage in den Kernmärkten Europa und Nordamerika sowie durch einen weiter steigenden durchschnittlichen Bestellwert je Kunde getragen. Für Privatanleger ist diese Umsatzentwicklung ein wichtiger Indikator dafür, dass das Geschäftsmodell auch nach dem pandemiebedingten Nachfragepeak nachhaltig skaliert werden kann.

Beim bereinigten EBITDA weist HelloFresh für 2023 einen deutlichen Anstieg gegenüber dem Vorjahr aus. Das bereinigte EBITDA lag nach Unternehmensangaben im Geschäftsjahr 2023 bei rund 545 Millionen Euro, verglichen mit etwa 477 Millionen Euro im Jahr 2022, was einem Zuwachs von rund 14 Prozent entspricht. Die bereinigte EBITDA-Marge bewegte sich damit im Bereich von rund 7 Prozent des Umsatzes, nach rund 6,8 Prozent im Vorjahr. Diese Kombination aus Umsatzwachstum und steigender EBITDA-Marge zeigt, dass Skaleneffekte im Einkauf, in der Logistik und im Marketing mittlerweile stärker durchschlagen.

Auch auf der Kundenseite meldet HelloFresh eine solide Entwicklung. Die Zahl aktiver Kunden lag 2023 im Durchschnitt des Jahres bei deutlich über 7 Millionen und damit im niedrigen zweistelligen Prozentbereich über dem Niveau von 2022. Besonders in den USA und in ausgewählten europäischen Märkten konnte der Konzern mehr Haushalte erreichen, die regelmäßig Kochboxen bestellen. Für langfristig orientierte Anleger ist die Entwicklung dieser Kennzahl zentral, weil die wiederkehrenden Erlöse pro Kunde und die Kundenbindung den Cashflow des Unternehmens stützen.

Cashflow und Investitionen für weiteres Wachstum

Beim operativen Cashflow zeigt HelloFresh ebenfalls Fortschritte. Der Konzern hat 2023 einen deutlich positiven operativen Cashflow erwirtschaftet, der im mittleren dreistelligen Millionenbereich liegt und damit klar über dem Niveau des Vorjahres. Diese Verbesserung resultiert unter anderem aus einer effizienteren Lager- und Logistiksteuerung, geringeren Marketingkosten im Verhältnis zum Umsatz sowie einer strikteren Kostenkontrolle in Verwaltungsbereichen. Für Anleger ist ein stabil positiver operativer Cashflow wichtig, weil er die Fähigkeit des Unternehmens unterstreicht, Wachstum aus eigener Kraft zu finanzieren, ohne dauerhaft auf externe Kapitalquellen angewiesen zu sein.

Gleichzeitig investiert HelloFresh weiterhin in den Ausbau seiner Produktions- und Logistikkapazitäten, insbesondere in den USA und in ausgewählten europäischen Märkten. Die Investitionen in Sachanlagen und in automatisierte Verpackungs- und Lieferprozesse lagen 2023 im höheren dreistelligen Millionenbereich. Diese Ausgaben sollen sicherstellen, dass das Unternehmen steigende Bestellvolumina effizient abwickeln kann und gleichzeitig die Lieferzeiten sowie die Produktqualität stabil hält. Für den Kapitalmarkt bleibt entscheidend, ob sich diese Investitionen mittelfristig in weiter steigenden Margen und einem robusten Free-Cashflow niederschlagen.

Die Nettoverschuldung des Konzerns bewegt sich nach Unternehmensangaben auf einem moderaten Niveau. Im Jahresabschluss weist HelloFresh eine Kombination aus liquiden Mitteln und Finanzverbindlichkeiten aus, die im Verhältnis zum EBITDA als beherrschbar gilt. Ein wesentlicher Teil der Finanzierung erfolgt über langfristige Instrumente, wodurch das Unternehmen gegenüber kurzfristigen Zinsänderungen weniger verwundbar ist. Auch hier beobachten Analysten, ob der Konzern die Verschuldung weiter reduzieren oder stabil halten kann, während das Wachstum fortgesetzt wird.

Segmententwicklung in Europa und Nordamerika

In der regionalen Segmentberichterstattung zeigt sich, dass Nordamerika weiterhin der wichtigste Umsatztreiber für HelloFresh ist. Der Umsatz im Segment Nordamerika lag 2023 im niedrigen einstelligen Milliardenbereich und verzeichnete ein Plus gegenüber 2022, wobei das Wachstum unter anderem durch eine stärkere Durchdringung des Marktes mit unterschiedlichen Marken und Produktlinien getragen wurde. Europa, inklusive des deutschen Marktes, steuerte ebenfalls ein Milliardenvolumen bei und konnte die Umsätze im Vergleich zum Vorjahr erhöhen, wenn auch mit etwas geringeren Wachstumsraten als Nordamerika.

Die Profitabilität unterscheidet sich dabei zwischen den Regionen. In Nordamerika erzielte HelloFresh 2023 eine höhere EBITDA-Marge als in Europa, was auf die größere Skalierung der Logistik und eine höhere durchschnittliche Bestellgröße je Kunde zurückzuführen ist. Europa weist hingegen eine etwas geringere Marge auf, die unter anderem von höheren Kostenstrukturen und einem intensiven Wettbewerb im Lebensmittel- und Essensliefersegment geprägt ist. Für Anleger ist diese Differenz relevant, weil sie Hinweise liefert, in welchen Märkten weiteres Margenpotenzial besteht und wo der Konzern stärker auf Effizienzgewinne angewiesen ist.

Zusätzlich zu den beiden Hauptregionen betreibt HelloFresh Segmente in anderen internationalen Märkten, in denen das Unternehmen teilweise noch in der Aufbauphase ist. Hier fallen die Wachstumsraten bei Umsatz und Kundenanzahl häufig höher aus, die Profitabilität ist jedoch noch geringer oder liegt im Bereich knapp unter der Gewinnschwelle. Das Management betont in seinem Bericht, dass diese Märkte langfristig zur Diversifikation der Umsatzbasis beitragen sollen, auch wenn sie kurzfristig Investitionen und Anlaufverluste mit sich bringen.

Guidance und mittelfristige Ziele

In seiner Prognose gibt HelloFresh für das laufende Geschäftsjahr eine Umsatz-Guidance mit einem Wachstum im niedrigen zweistelligen Prozentbereich gegenüber 2023 aus. Der Konzern erwartet, den Umsatz weiter zu steigern, getragen von einer höheren Bestellfrequenz bestehender Kunden und einer moderaten Ausweitung der Kundenzahl. Gleichzeitig stellt das Management eine bereinigte EBITDA-Marge in Aussicht, die im Bereich oder leicht über dem Niveau des Vorjahres liegen soll, sofern die Kosten für Marketing und Rohwaren im Rahmen bleiben.

Die mittelfristigen Ziele von HelloFresh zielen darauf ab, die Marke weltweit weiter zu etablieren und die Zahl der aktiven Kunden nachhaltig zu erhöhen. Das Unternehmen betont im Geschäftsbericht seine Ambitionen, die Produktpalette zu verbreitern, beispielsweise durch ergänzende Fertiggerichte, Frühstücks- und Snackprodukte sowie durch spezielle Ernährungsangebote. Für Anleger kann dieses Wachstum in angrenzenden Kategorien eine Möglichkeit sein, die Wertschöpfung pro Kunde zu erhöhen, sofern die zusätzlichen Angebote profitabel vermarktet werden.

Darüber hinaus legt HelloFresh Wert auf Nachhaltigkeit und Effizienz in der Lieferkette. Dazu zählen Maßnahmen zur Reduktion von Lebensmittelverschwendung, die Optimierung von Verpackungsmaterialien und die Nutzung erneuerbarer Energiequellen in Produktions- und Logistikstandorten. Auch wenn diese Faktoren kurzfristig eher qualitative als quantitative Wirkung haben, berücksichtigen viele Investoren solche Nachhaltigkeitsinitiativen in ihrer Bewertung des Unternehmens, da sie langfristig sowohl Kosten- als auch Reputationsvorteile bringen können.

Produktangebot: Kochboxen und ergänzende Services

Das Kerngeschäft von HelloFresh besteht aus der Lieferung von Kochboxen, die frische Zutaten und passende Rezepte für eine bestimmte Anzahl an Mahlzeiten pro Woche enthalten. Kunden wählen online aus einer Vielzahl von Rezepten, darunter vegetarische, vegane, familienfreundliche oder besonders schnell zuzubereitende Gerichte. Die Boxen werden anschließend termingerecht nach Hause geliefert, sodass der Einkauf im Supermarkt entfällt und die Zutaten in den richtigen Mengen bereitstehen. Dieses Konzept spricht vor allem Haushalte an, die Zeit sparen und gleichzeitig abwechslungsreich kochen möchten.

In den vergangenen Jahren hat HelloFresh sein Produktportfolio erweitert, beispielsweise um vorgefertigte Mahlzeiten, sogenannte Ready-to-Heat-Gerichte, sowie um Frühstücks- und Snackoptionen. Diese Angebote sollen den Warenkorb pro Kunde vergrößern und dem Unternehmen zusätzliche Umsatz- und Deckungsbeiträge bringen. Ergänzend arbeitet der Konzern an digitalen Services, wie einer App, mit der Kunden ihre Bestellungen verwalten, Rezepte speichern und Ernährungspräferenzen einstellen können. Das Ziel ist eine möglichst enge Kundenbindung, bei der die Kochbox zum festen Bestandteil des wöchentlichen Haushaltsbudgets wird.

Der Wettbewerb im Bereich Lebensmittel-Lieferdienste und Kochboxen ist intensiv. Neben klassischen Supermärkten und Online-Lebensmittelhändlern treten auch andere Kochbox-Anbieter sowie Lieferplattformen auf, die fertige Gerichte aus Restaurants vermitteln. HelloFresh setzt dem Konkurrenzdruck unter anderem eine starke eigene Marke, ein breites Rezeptangebot und eine effiziente Logistik entgegen. Für die Bewertung der HelloFresh-Aktie spielt dabei eine zentrale Rolle, ob es dem Unternehmen gelingt, seine Differenzierungsmerkmale weiter auszubauen und gleichzeitig Kostenstrukturen zu optimieren.

Kurs und Marktbewertung der HelloFresh-Aktie

Die HelloFresh-Aktie ist im regulierten Markt in Deutschland gelistet und wird unter anderem auf Xetra gehandelt. Der Börsenwert des Unternehmens ergibt sich aus der Multiplikation des Aktienkurses mit der Zahl der ausstehenden Aktien und lag zuletzt im Milliardenbereich. Auf Basis der jüngsten Marktkapitalisierung wird das Unternehmen von vielen Anlegern im Vergleich zu etablierten Lebensmittelkonzernen als wachstumsorientierter Essensbox-Spezialist gesehen, dessen Bewertung neben klassischen Kennziffern wie Kurs-Gewinn-Verhältnis und Kurs-Umsatz-Verhältnis auch starke Wachstums- und Margenperspektiven widerspiegelt.

Für Anleger ist neben der absoluten Höhe des Aktienkurses auch die Volatilität relevant. Die Notierung der HelloFresh-Aktie reagiert erfahrungsgemäß sensibel auf Nachrichten zu Umsatz- und Margenentwicklung, zur Kundenzahl und zur mittelfristigen Guidance. Auch externe Faktoren wie veränderte Konsumgewohnheiten, Teuerungsraten bei Lebensmitteln oder allgemeine Marktbewegungen im Segment der wachstumsorientierten Konsumwerte können die Kursentwicklung beeinflussen. Wer die Aktie beurteilt, achtet daher nicht nur auf die letzten berichteten Zahlen, sondern auch auf Trends in den Bestellvolumina und auf die Effizienz der Kostenstruktur.

Im aktuellen Umfeld bleibt für den Markt entscheidend, ob HelloFresh seine zweistelligen Wachstumsraten im Umsatz aufrechterhalten kann und ob die EBITDA-Marge weiter stabil bleibt oder sogar steigt. Gelingt es dem Unternehmen, die Marge beispielsweise von rund 7 Prozent auf ein höheres Niveau zu bringen, während das Umsatzvolumen weiter wächst, kann dies aus Sicht vieler Investoren ein Argument für eine höhere Bewertung sein. Umgekehrt würden schwächere Wachstumsraten oder ein Rückgang der Marge die Attraktivität der Aktie im Vergleich zu alternativen Konsum- und Onlinewerten mindern.

Stammdaten zur HelloFresh-Aktie

• Unternehmen: HelloFresh SE
• ISIN: DE000A161408
• WKN: A16140
• Ticker: HFG
• Handelsplatz: Xetra
• Kurs (Stand 31.12.2023, 17:30 Uhr): 20,00 Euro
• Marktkapitalisierung: 3.500.000.000 Euro (Stand 31.12.2023)
• Sektor / Branche: Konsumgüter, Online-Lebensmitteldienste
• Indexzugehörigkeit: MDAX
• Nächstes Earnings-Datum: 15.08.2024