Dax-Konzerne senken ihre Nettofinanzschulden auf 196 Milliarden Euro

Die größten deutschen Börsenkonzerne haben ihre Verschuldung seit 2022 deutlich reduziert. Höhere Zinsen verändern damit nicht nur die Finanzierungskosten, sondern auch die Bilanzpolitik im Dax.

Die Dax-Konzerne haben ihre Nettofinanzschulden seit dem Ende der Nullzinsphase 2022 deutlich reduziert. Nach einer Auswertung des HRI auf Basis von Unternehmensbilanzen und Bloomberg-Daten sank die Verschuldung um 22 Prozent auf 196 Milliarden Euro.

Eigenkapital erreicht Rekordwert

Parallel stieg das Eigenkapital der Dax-Unternehmen um 21 Prozent auf 991 Milliarden Euro. Dadurch fiel auch die Verschuldungsquote von 30,8 auf 19,8 Prozent.

Von der Untersuchung ausgenommen sind Finanzdienstleister, weil ihre Kennzahlen mit denen der übrigen Dax-Unternehmen nicht vergleichbar sind.

Zinslast steigt für Unternehmen

Das veränderte Zinsumfeld erhöht den Druck auf die Finanzierung. Am Donnerstag hat die Europäische Zentralbank ihren Leitzins um 0,25 Punkte auf 2,5 Prozent erhöht, während neue Bankkredite nach Angaben der Deutschen Bundesbank inzwischen im Schnitt 3,8 Prozent kosten.

Vor einem Jahr lag dieser Wert noch bei 3,2 Prozent. Auch die Renditen von Anleihen guter und mittlerer Bonität stiegen im selben Zeitraum von 3,5 auf 4,0 Prozent.

Ungleich verteilte Belastung

Besonders angespannt ist die Lage bei Bayer, Eon, RWE, BASF und Continental, die im Verhältnis zum operativen Ergebnis das ungünstigste Schuldenprofil aufweisen. Bayer hat sich über eine Beteiligung des US-Investors Apollo allerdings drei Milliarden Euro frisches Kapital gesichert, um die finanzielle Flexibilität zu erhöhen.

Am anderen Ende steht die Deutsche Telekom mit 132 Milliarden Euro absoluter Verschuldung und 6,5 Milliarden Euro Zinslast. Dank eines operativen Ergebnisses von 24,8 Milliarden Euro kann der Konzern diese Belastung gut tragen.

Konzerne mit Netto-Cash

Elf Dax-Unternehmen, darunter BMW, Mercedes-Benz, Volkswagen und Beiersdorf, verfügen über mehr liquide Mittel als Schulden. Das zeigt, dass der Dax insgesamt finanziell robuster geworden ist, die Unterschiede zwischen den Branchen und Einzelkonzernen aber weiter groß bleiben.

Einordnung

Steigende Zinsen wirken für große Unternehmen doppelt: Neue Kredite werden teurer, zugleich steigt der Anreiz, Barmittel zu halten und Schulden schneller zurückzuführen. Die dts-Meldung beschreibt genau diesen Mechanismus für die Dax-Konzerne seit dem Ende der Nullzinsphase 2022, als die Nettofinanzschulden um 22 Prozent auf 196 Milliarden Euro sanken und das Eigenkapital auf 991 Milliarden Euro stieg.

Für Anleger und Kreditgeber ist das vor allem deshalb relevant, weil die Kapitalstruktur der größten deutschen börsennotierten Unternehmen robuster geworden ist. Eine niedrigere Verschuldungsquote senkt in der Regel das Refinanzierungsrisiko und verschafft Unternehmen mehr Spielraum für Investitionen, Dividenden oder Übernahmen. Gleichzeitig bleibt die Belastung sehr unterschiedlich verteilt: Während einzelne Konzerne wie Bayer, Eon, RWE, BASF und Continental im Verhältnis zum operativen Ergebnis besonders stark verschuldet sind, verfügen andere, etwa BMW, Mercedes-Benz, Volkswagen und Beiersdorf, über mehr liquide Mittel als Schulden.

Zinsumfeld

Die aktuelle Zinssituation verstärkt diesen Trend. Höhere Leitzinsen und gestiegene Anleiherenditen erhöhen die Finanzierungskosten und machen eine vorsichtigere Bilanzpolitik rational. Dass die Deutsche Telekom trotz hoher absoluter Schulden durch ihr operatives Ergebnis gut getragen wird, zeigt zugleich, dass nicht nur die Summe der Verbindlichkeiten zählt, sondern vor allem die Fähigkeit, Zinsen aus dem laufenden Geschäft zu bedienen. Für die kommenden Jahre bleibt damit entscheidend, wie stark sich die Konjunktur, die Gewinnentwicklung und das Zinsniveau weiter bewegen.