Deutsche Boerse Aktie: Starke Zahlen, kühle Reaktion

Die Deutsche Börse übertrifft im zweiten Quartal die Analystenerwartungen, doch die Aktie reagiert verhalten. Der Fokus liegt nun auf den milliardenschweren Übernahmen.

Eigentlich hätte es ein Grund zur Freude sein müssen: Die Deutsche Börse hat im zweiten Quartal die Erwartungen der Analysten auf breiter Front übertroffen. Am Markt blieb der große Jubel trotzdem aus — die Reaktion fiel verhalten aus.

Erlöse und Gewinn ziehen deutlich an

Zwischen April und Juni steigerte der Marktbetreiber seine Nettoerlöse ohne das Treasury-Ergebnis um neun Prozent auf 1,41 Milliarden Euro. Das EBITDA ohne Treasury-Ergebnis kletterte um 13 Prozent auf 775 Millionen Euro, inklusive Treasury-Ergebnis stieg es um zehn Prozent auf 980 Millionen Euro. Unter dem Strich blieben mit 569 Millionen Euro zwölf Prozent mehr hängen als im Vorjahresquartal — Analysten hatten im Schnitt nur mit einem Plus von rund 9,4 Prozent gerechnet.

Das bereinigte Ergebnis je Aktie kletterte auf 3,33 Euro, nach 2,96 Euro im Vorjahresquartal und klar über der Konsensschätzung von 3,09 Euro. Finanzvorstand Jens Schulte verwies darauf, dass sich die Handelsvolumina nach dem volatilen März zwar in einigen Bereichen normalisiert hätten, sechs der acht Geschäftsbereiche aber teils deutliches Erlöswachstum verzeichneten. Besonders stark zeigte sich die Sparte Securities Services: Die Nettoerlöse ohne Treasury-Ergebnis legten dort um 16 Prozent auf 301 Millionen Euro zu, getragen von einem Rekordwert bei den verwahrten Vermögen von 17,3 Billionen Euro.

Ausblick angehoben, Großübernahme im Blick

Für das Gesamtjahr bestätigte der Konzern seine bisherigen Ziele bei Nettoerlösen ohne Treasury-Ergebnis von rund 5,7 Milliarden Euro und beim EBITDA ohne Treasury-Ergebnis von rund 3,1 Milliarden Euro. Beim Treasury-Ergebnis selbst wagt sich der Vorstand nun weiter vor: Statt des zuvor erwarteten leichten Rückgangs rechnet die Deutsche Börse jetzt mit mehr als 700 Millionen Euro, begründet mit höheren Zinserwartungen und gestiegenen Einlagen. Inklusive Treasury-Ergebnis peilt der Konzern damit Nettoerlöse von über 6,4 Milliarden Euro und ein EBITDA von mehr als 3,8 Milliarden Euro an.

Parallel zum operativen Geschäft treibt die Deutsche Börse ihre größte Übernahme der Unternehmensgeschichte voran. Die geplante Akquisition der Fondsplattform Allfunds soll rund fünf Milliarden Euro kosten. Hinzu kommt die geplante Aufstockung der Beteiligung an ISS STOXX, einem Betreiber von Handelsplattformen und Abwicklungssystemen, auf die volle Kontrolle für 1,1 Milliarden Euro — bislang hält der Konzern dort 80 Prozent.

Die verhaltene Kursreaktion trotz der klaren Zahlenübertreffung deutet darauf hin, dass der Markt seinen Blick bereits auf die Integration der milliardenschweren Zukäufe richtet. Wie sich die Allfunds-Übernahme auf die Bilanz und die künftige Ergebnisqualität auswirkt, dürfte in den kommenden Quartalen zum entscheidenden Bewertungsfaktor für die Aktie werden.

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