Demanda récord de 1.231 toneladas, pero el oro no logra despegar: la inflación y el dólar frenan el metal

La demanda global de oro marca récord de 193.000M$ en el primer trimestre, pero el precio se estanca en 4.700$ por la inflación de EE.UU. y el endurecimiento de la Fed.

El oro vive una paradoja: la demanda global alcanzó un nuevo máximo histórico en valor —193.000 millones de dólares en el primer trimestre de 2026, equivalentes a 1.231 toneladas—, pero el precio no consigue superar la resistencia de los 4.700 dólares por onza. La razón hay que buscarla en la política monetaria de Estados Unidos, donde la inflación se ha convertido en un muro infranqueable para el metal precioso.

La inflación estadounidense aprieta el cerco

Los datos de precios al consumo de abril marcaron un 3,8% interanual, el nivel más elevado desde mayo de 2023 y por encima de lo esperado. A esto se sumó un repunte de los precios de producción, que crecieron al ritmo más rápido desde 2022, impulsados por el encarecimiento de la energía y los costes comerciales derivados del conflicto en Oriente Próximo. Las probabilidades de una subida de tipos por parte de la Reserva Federal antes de diciembre se sitúan ya en torno al 30%, según la herramienta CME FedWatch, mientras que cualquier esperanza de recorte inmediato se ha desvanecido por completo.

Este escenario penaliza directamente al oro, un activo que no genera intereses. Con los rendimientos de los bonos soberanos al alza y el dólar fortalecido, el coste de oportunidad de mantener lingotes se dispara. John Williams, presidente de la Fed de Nueva York, afirmó el jueves que la política monetaria se encuentra "en buen estado" y no ve motivos para un cambio inminente, aunque reconoció que las expectativas de inflación a corto plazo han aumentado, también por el conflicto en Oriente Próximo.

El precio se resiente en todos los plazos

El oro cerró el jueves en 4.687,20 dólares por onza, con una caída del 0,70% en siete días y del 2,63% en el último mes. A pesar de ello, en lo que va de año acumula una ganancia del 7,96%. La resistencia técnica se concentra en la zona entre 4.700 y 4.800 dólares, donde se encuentra la media móvil de 50 días (4.740,68 dólares). El índice de fuerza relativa (RSI) se sitúa en 49,8, un nivel neutral que no indica ni sobrecompra ni sobreventa. El analista de Swissquote Carlo Alberto De Casa interpreta la situación como una fase de consolidación mientras los inversores digieren los últimos datos de precios.

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Asia tira del carro, Occidente duda

El comportamiento de los fondos cotizados (ETF) de oro refleja la división geográfica. El SPDR Gold Shares registró entradas moderadas de 180 millones de dólares en cinco sesiones, pero el balance anual sigue siendo negativo, con salidas acumuladas de unos 4.500 millones de dólares. En cambio, los fondos asiáticos encadenan ocho meses consecutivos de entradas positivas, y solo en Hong Kong se canalizaron 732 millones de dólares durante abril. Esta fortaleza regional fue clave para que la demanda global del primer trimestre alcanzara un nuevo récord en términos monetarios, según el World Gold Council.

Geopolítica: Hormus y la cumbre sin avances

La reunión entre Donald Trump y Xi Jinping en Pekín, que concluyó el viernes, no arrojó avances concretos sobre el conflicto iraní ni sobre la seguridad en el estrecho de Ormuz, una vía marítima estratégica para el suministro energético. Xi abogó por evitar la militarización de la ruta, mientras Trump afirmó que China ofreció ayuda para mantenerla abierta y que no ha suministrado equipamiento militar a Irán. La incertidumbre mantiene elevados los precios del petróleo: el barril de Brent cotiza a 107,05 dólares, un 7% más que hace un mes, lo que a su vez alimenta las presiones inflacionistas.

India pone trabas a las importaciones

Mientras la demanda asiática sostiene al metal, India —uno de los mayores consumidores del mundo— ha añadido un nuevo obstáculo. Desde el 14 de mayo, las importaciones de oro libres de aranceles dentro del esquema Advance Authorisation Scheme están limitadas a 100 kilogramos por licencia. Esta medida se suma al incremento previo de los aranceles de importación sobre el oro y la plata, lo que encarece el acceso al metal para los joyeros y la industria local.

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El oro queda así atrapado entre dos fuerzas contrapuestas: el apetito de los inversores asiáticos y la incertidumbre geopolítica sostienen la demanda, mientras que la inflación estadounidense, el dólar fuerte y las restricciones indias frenan cualquier intento de avance. Hasta que la Fed no aclare su rumbo, el metal precioso parece condenado a consolidar en un estrecho rango.

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