D-Wave Quantum: Pedidos récord que chocan con una montaña de papel en venta

D-Wave acumula contratos por 32 millones de dólares, pero su acción se desploma un 13% por la avalancha de acciones emitidas tras la compra de Quantum Circuits.

La paradoja de D-Wave Quantum se ha vuelto insostenible. Mientras la compañía canadiense de computación cuántica acumula contratos por valor de 32 millones de dólares en el primer trimestre —una cifra que ya supera los ingresos de todo el ejercicio anterior—, el mercado castiga sin piedad sus títulos. El jueves, la acción se desplomó un 9,1% y el viernes volvió a ceder otro 4%, hasta los 18,54 dólares.

El origen del castigo bursátil no está en los fundamentos del negocio, sino en el torrente de papel que inunda el parqué. Tras la adquisición de Quantum Circuits, las acciones emitidas para financiar la operación han empezado a circular libremente. El resultado es una avalancha de liquidez vendedora que el jueves movió 29 millones de títulos, una cifra apenas inferior a la media semanal de las últimas semanas. La presión vendedora ha borrado de un plumazo gran parte de las ganancias acumuladas en la reciente racha alcista.

Esa euforia previa tuvo un catalizador claro: a mediados de abril, Nvidia anunció nuevos modelos de inteligencia artificial para procesadores cuánticos. El anuncio arrastró a todo el sector y D-Wave se disparó más de un 50% en apenas cinco jornadas. Pero el entusiasmo duró lo que tardaron los inversores en recordar las cifras reales de la compañía.

Una valoración que desafía la lógica

D-Wave capitaliza actualmente unos 7.000 millones de dólares en bolsa. Sus ingresos anuales, sin embargo, apenas alcanzan los 25 millones. Eso arroja un múltiplo precio-ventas que ha llegado a superar las 300 veces. Para ponerlo en perspectiva, en el último trimestre del año pasado la empresa facturó solo 2,75 millones de dólares. Las pérdidas anuales ascienden a 355 millones, aunque la compañía cuenta con un colchón de liquidez de más de 800 millones para sostener sus operaciones.

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El contraste entre los pedidos y los ingresos realizados es abismal. La Universidad Atlantic de Florida firmó un contrato por 20 millones de dólares, y un cliente Fortune-100 se comprometió a otros 10 millones por servicios cuánticos en la nube. Pero convertir esos compromisos en facturación real sigue siendo el gran desafío. El mercado quiere ver resultados, no promesas.

Señales contradictorias desde dentro

Los movimientos de los directivos añaden más incertidumbre. Sophie Ames, responsable de personal, se desprendió recientemente de más de 3.000 acciones. En los últimos doce meses, los insiders han vendido títulos por valor de casi 92 millones de dólares, sin que se registren compras significativas por su parte. Una señal que suele inquietar a los inversores minoristas.

Los analistas, sin embargo, mantienen un tono mayoritariamente optimista. El precio objetivo medio ronda los 35 dólares, aunque las horquillas son amplias y algunas firmas advierten de fuertes resistencias en los niveles actuales.

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La fecha clave en el calendario

El 12 de mayo, D-Wave publicará los resultados del primer trimestre. El consejero delegado, Alan Baratz, comparecerá ante los analistas antes de la apertura del mercado. La gran pregunta será cuándo se materializarán en ingresos los pedidos récord anunciados. La dirección ha destacado la solidez de la cartera de contratos, pero la paciencia del mercado se agota. Hasta entonces, la acción seguirá bailando al son de cualquier noticia del sector, vulnerable a cada corrección y a cada chispazo de optimismo.

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