D-Wave Quantum: la ofensiva comercial arranca esta semana – pedidos récord, ingresos flojos y un calendario de conferencias apretado

D-Wave cierra trimestre con ingresos de 2,86 millones (-81% interanual), pero los pedidos se disparan a un récord de 33,4 millones. La pérdida neta supera previsiones y la liquidez alcanza 588 millones. Los analistas ven un potencial alcista del 63%.

D-Wave Quantum cierra un trimestre con duplicidad de mensajes. Los ingresos se hundieron un 81% interanual, hasta los 2,86 millones de dólares, muy por debajo de los 4,22 millones que esperaba el consenso. Sin embargo, los pedidos se dispararon a 33,4 millones, una cifra récord que refleja el primer gran contrato de un ordenador cuántico de annealing —20 millones de dólares de la Florida Atlantic University— y un acuerdo plurianual con una empresa Fortune 100 para servicios cuánticos en la nube. La reacción bursátil fue inmediata: el título cayó alrededor de un 7,7% en Nueva York, y en Fráncfort cerró el martes a 18,86 euros.

La pérdida neta del primer trimestre ascendió a 18,4 millones de dólares, equivalentes a 0,05 dólares por acción, un resultado mejor de lo previsto (el consenso apuntaba a 0,08 dólares de pérdida por título). El deterioro operativo se aprecia también en el margen bruto GAAP, que pasó del 92,5% al 63,6%, lastrado por el efecto comparativo del venta de un ordenador cuántico en el mismo periodo del año anterior. El EBITDA ajustado empeoró hasta un saldo negativo de 32,8 millones, frente a los 6,1 millones del primer trimestre de 2023.

Pero el relato de D-Wave no se sostiene únicamente sobre el pasado trimestre. La cartera de pedidos pendientes de ejecutar (remaining performance obligations) alcanzó los 42,4 millones de dólares al cierre de marzo. De ese importe, aproximadamente el 54% debería convertirse en ingresos en los próximos doce meses y el 71% en un plazo de dos años. El reto, como repetirá el equipo directivo en los próximos actos, es demostrar que esa transformación es real y predecible.

El músculo financiero sigue siendo el principal colchón. La compañía contaba con 588,4 millones de dólares en efectivo y valores negociables, un 93% más que los 304,3 millones de hace un año. Frente a ello, las obligaciones a corto plazo suman unos 63,6 millones y la deuda a largo plazo ronda los 41,9 millones. Esa liquidez permite a D-Wave financiar su desarrollo tecnológico sin depender de forma inmediata del mercado de capitales.

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Los costes, sin embargo, se han disparado. Los gastos operativos treparon hasta 56,5 millones de dólares, un incremento del 125% interanual, que incluye 9,1 millones de gastos extraordinarios vinculados a la adquisición de Quantum Circuits. Con esa compra, D-Wave refuerza su estrategia de dos plataformas: la tecnología de annealing, ya comercial, y los sistemas de puertas superconductoras con corrección de errores. La hoja de ruta prevé un primer sistema de puertas para finales de 2026 y, para 2028, un procesador de aproximadamente 175 qubits físicos.

Los analistas mantienen una visión mayoritariamente positiva. Doce casas recomiendan compra, frente a una sola de mantener, y el precio objetivo medio se sitúa en 36,91 dólares, lo que supone un potencial superior al 63% desde los niveles actuales. No obstante, la credibilidad del programa comercial dependerá de cómo evolucionen los ingresos en el segundo semestre, cuando la dirección anticipa una mayor concentración de ventas.

Para apuntalar esa confianza, D-Wave ha diseñado una agenda muy densa durante las próximas siete semanas. El 14 de mayo arranca la gira de conferencias con Needham, y le seguirán citas con J.P. Morgan, Canaccord Genuity, TD Cowen, Baird y Rosenblatt. El 1 de junio celebrará su primer Investor Day en la Bolsa de Nueva York, con retransmisión online, y el 18 de junio aterriza en Londres para la conferencia de usuarios Qubits Europe. El mensaje será constante: tracción comercial, hoja de ruta tecnológica y el camino hacia el crecimiento sostenible.

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El comportamiento del valor en los gráficos refleja la ambigüedad. En el último mes la acción acumula una subida cercana al 52%, pero en lo que va de año pierde alrededor de un 21%. Cotiza por encima de su media móvil de 50 días (15,55 euros), aunque se mantiene por debajo de la de 200 días. La próxima hornada de resultados y las declaraciones de la cúpula decidirán si los 42,4 millones de dólares en pedidos pendientes se convierten en un catalizador creíble o en una promesa que el mercado ya ha descontado.

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