D-Wave Quantum: entre la explosión de pedidos y la corrección de las cuentas, el mercado espera al Investor Day

D-Wave: ingresos de $2,9M, pero suscripciones +2000% y pedidos +563%. Consenso 'strong buy', potencial 60%. Investor Day el 1 de junio.

El primer trimestre de 2026 ha dejado en D-Wave Quantum un balance de fuerzas contrapuestas que los inversores intentan descifrar. Mientras los ingresos se quedaron cortos frente a las previsiones —2,9 millones de dólares frente a los 4,1 millones esperados—, la compañía registró una avalancha de pedidos que marca un hito en su corta historia como cotizada. Las suscripciones alcanzaron los 33,4 millones de dólares, un incremento del 2.000% interanual, y la cartera de pedidos se disparó un 563% hasta los 42,4 millones.

El dato de ingresos, sin embargo, no refleja una debilidad subyacente sino un efecto estadístico: en el primer trimestre del año anterior se contabilizó una venta de sistema de gran tamaño que infló artificialmente la base de comparación. En paralelo, el resultado por acción mostró una sorpresa positiva. Las pérdidas netas por título se situaron en 0,05 dólares, por debajo de los 0,08 dólares que anticipaba el consenso. Aun así, el resultado neto total se amplió hasta 18,4 millones, frente a los 5,4 millones del mismo periodo de 2025, lastrado por un salto del 125% en los gastos operativos —56,5 millones—, impulsados en gran medida por los costes de adquisición de Quantum Circuits.

La reacción de los analistas ha sido mixta pero predominantemente alcista. Evercore ISI rebajó su precio objetivo de 42 a 37 dólares, aunque mantuvo la recomendación de "outperform". Mizuho recortó de 31 a 29 dólares, y Canaccord de 43 a 41, ambos sin cambiar su consejo de compra. Por el lado contrario, Wedbush (Michael Piccolo) reiteró "buy" con objetivo de 40 dólares, Roth MKM (Sujeeva De Silva) hizo lo propio con 30 dólares, y Jefferies mantiene el precio más alto de la calle en 45 dólares. En conjunto, el precio objetivo medio a doce meses se sitúa en torno a 36 dólares, y ninguna de las trece firmas que cubren el valor recomienda vender. El consenso es de "strong buy", con un potencial de revalorización superior al 60% desde los niveles actuales de cotización.

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Esos niveles, en torno a 18,5 euros en Frankfurt, representan un descenso de aproximadamente el 50% desde el máximo de 52 semanas alcanzado en octubre de 2025 (38,48 euros). El RSI, al filo de los 35 puntos, indica una zona de sobreventa técnica que algunos interpretan como oportunidad de entrada, especialmente si el próximo Investor Day logra disipar las dudas.

El 1 de junio, D-Wave celebrará su primer Investor Day en la Bolsa de Nueva York, donde la dirección presentará la estrategia tecnológica, la hoja de ruta de producto y los avances comerciales. Será el plato fuerte de una intensa gira de presentaciones que arrancó el 14 de mayo y que incluye paradas en Needham, J.P. Morgan, Canaccord, TD Cowen, Baird y Rosenblatt, además de la conferencia "Qubits Europe 2026: Quantum Realized" el 18 de junio en Londres. Este despliegue sin precedentes busca consolidar la base inversora, tanto en Estados Unidos como en Europa.

En el plano tecnológico, la compañía apuesta por una estrategia dual: sistemas cuánticos de recocido (annealing) para aplicaciones comerciales actuales, y sistemas de puertas (gate-model) para el futuro, gracias a la adquisición de Quantum Circuits. La tecnología de qubit de doble raíl (dual-rail) alcanza, según la empresa, una fidelidad superior al 99,9% y una tasa de detección de errores del 90%. La hoja de ruta apunta a 175 qubits físicos a finales de 2028, 1.000 qubits físicos —equivalentes a 10 lógicos— en 2030, y el hito clave de 100 qubits lógicos para 2032, cuando se espera la primera utilidad cuántica real. En cuanto a ventas de sistemas, la dirección elevó su previsión para 2026 de uno a al menos dos, y aspira a comercializar entre dos y tres unidades al año.

La liquidez no es un problema a corto plazo. La caja asciende a unos 588 millones de dólares, una cifra que proporciona margen para ejecutar el ambicioso plan sin necesidad de acudir al mercado. Evercore ISI, por su parte, basa su valoración en un múltiplo precio/beneficio de 36 veces sobre la estimación de beneficio por acción de 2,41 dólares para el año 2035, descontada a nueve años. Un horizonte que subraya la naturaleza de apuesta a largo plazo que representa este valor, donde el próximo Investor Day será la primera gran oportunidad para que el mercado evalúe si la explosión de pedidos del primer trimestre es realmente el inicio de una tendencia.

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