D-Wave Quantum: El espejismo de Nvidia se desvanece y el 12 de mayo dicta sentencia

La euforia por Nvidia se desvanece y D-Wave Quantum pierde un 15% semanal. El mercado exige resultados tras pedidos récord pero dependencia de un gran cliente.

La euforia que desató Nvidia en abril se ha diluido. D-Wave Quantum cede un 15% en la última semana y su acción cotiza en torno a los 18,50-18,90 dólares, muy lejos de los picos de 20 dólares que rozó tras el anuncio de los modelos Ising para inteligencia artificial. El mercado exige ahora hechos, no promesas.

Los inversores han pasado de la especulación al escrutinio. El volumen de negociación se ha desplomado hasta 19,6 millones de títulos, menos de la mitad de la media diaria de 46,2 millones. La resaca del rally ha sido rápida y el próximo 12 de mayo se perfila como el auténtico termómetro de la compañía.

Ese día, antes de la apertura del mercado, D-Wave publicará los resultados del primer trimestre. A las 14:00 hora central europea, el consejero delegado Alan Baratz y el director financiero John Markovich comparecerán en una conferencia telefónica. Dos jornadas después arranca una intensa gira de seis encuentros con inversores en siete semanas: Needham el 14 de mayo, J.P. Morgan el 20 en Boston, Canaccord Genuity el 21 de forma virtual, y después TD Cowen, Baird y Rosenblatt hasta el 10 de junio.

Pedidos récord, pero con una sombra

El optimismo tiene un ancla: los pedidos acumulados hasta febrero alcanzaron los 32,8 millones de dólares, superando ya todo el ejercicio anterior. Sin embargo, esa cifra esconde una debilidad estructural. El contrato de la Florida Atlantic University por un sistema Advantage2 representa 20 millones de dólares —más del 60% del total—, lo que evidencia una peligrosa dependencia de grandes clientes institucionales.

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Frente a esos 32,8 millones en bookings, los ingresos del año fiscal 2025 se quedaron en unos modestos 24,6 millones de dólares. La brecha entre la cartera de pedidos y la facturación real refleja el desafío de convertir contratos en caja. Los analistas ya han ajustado sus previsiones: esperan una pérdida por acción de 35 centavos para 2026.

La doble apuesta tecnológica y sus costes

D-Wave insiste en su estrategia de dos frentes: los ordenadores cuánticos de annealing y los de puertas lógicas. Las nuevas funciones de annealing ya están disponibles para clientes seleccionados, mientras que el primer sistema de puertas lógicas promete llegar a finales de 2026, acelerado por la adquisición de Quantum Circuits y los avances en control criogénico en chip.

Pero esa ambición tiene un precio. La compañía quema efectivo a un ritmo que inquieta a los inversores. Los ingresos recurrentes por suscripciones en la nube (QCaaS) siguen siendo exiguos para sostener la máquina. El consejero financiero John Markovich asegura que los 884 millones de dólares en caja a cierre de 2025 bastan para financiar el camino hacia la rentabilidad, incluso tras la costosa compra de Quantum Circuits. La pregunta es si ese capital durará lo suficiente.

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Wall Street dividido, la acción en la cuerda floja

Las firmas de análisis no se ponen de acuerdo. Mizuho recortó su precio objetivo de 40 a 31 dólares, pero mantiene la recomendación de compra. Vijay Rakesh, su analista, defiende que el enfoque bimodal de D-Wave le otorga ventajas competitivas a largo plazo. Northland Securities, en cambio, inició cobertura con neutral y un objetivo de 22 dólares: reconocen el potencial del mercado, pero prefieren apostar por IonQ entre los valores del sector.

La valoración actual, con una capitalización bursátil de 6.300 millones de dólares frente a unos ingresos de apenas 25 millones, no admite medias tintas. El 12 de mayo, el mercado exigirá pruebas de que los avances técnicos se traducen en ingresos crecientes y de que la demanda institucional va más allá de un par de contratos estrella. Hasta entonces, la acción navega entre la resaca de Nvidia y la incertidumbre de unos resultados que lo decidirán todo.

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