Constellation Software Aktie: 20 Prozent Umsatzwachstum auf 3,18 Mrd.

Constellation Software verzeichnet Umsatz- und Gewinnsprung im ersten Quartal, während der Aktienkurs weiter unter Druck bleibt.

Starke Zahlen, schwacher Kurs – bei Constellation Software klaffen Geschäftsentwicklung und Börsenbewertung auseinander. Das kanadische Software-Konglomerat hat am Freitag die Q1-Ergebnisse vorgelegt. Der Umsatz stieg um 20 Prozent auf 3,18 Milliarden Dollar. Der Gewinn je Aktie mehr als verdoppelte sich auf 17,32 Dollar. Trotzdem notiert die Aktie mit -49 Prozent unter dem 52-Wochen-Hoch. Heute legte sie um 3,64 Prozent auf 1.650 Euro zu – ein schwacher Trost für Langzeitanleger.

Starke Q1-Zahlen

Der Wachstumsmotor bleibt der Zukauf von Nischen-Softwarefirmen. Das organische Wachstum lag bei 6 Prozent, nach Währungseffekten bei 2 Prozent. Der operative Cashflow stieg um 9 Prozent auf 897 Millionen Dollar. Noch dynamischer entwickelte sich der Free Cashflow für Aktionäre: plus 44 Prozent auf 733 Millionen Dollar. Das ist mehr als das Doppelte des Nettogewinns – ein Zeichen für die hohe Cash-Generierungskraft des Geschäftsmodells.

Rekordtempo bei Akquisitionen

Im ersten Quartal gab Constellation Software 697 Millionen Dollar für Zukäufe aus. Und das Tempo zieht an: Seit Quartalsende hat das Unternehmen weitere Transaktionen für netto 786 Millionen Dollar vereinbart oder abgeschlossen. Analysten werten das als Beschleunigung – das Volumen übertrifft bereits die gesamten Akquisitionsausgaben des Vorjahres. Die Strategie: kaufen, halten, Margen verbessern. Dass der Markt die Aktie dennoch mit einem Abschlag von 23 Prozent unter dem 200-Tage-Durchschnitt bewertet, liegt auch an den Margen.

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Margendruck und KI-Integration

Die Nettogewinnmarge der letzten zwölf Monate fiel von 7,4 auf 6,1 Prozent. Grund ist ein einmaliger Verlust von 320 Millionen Dollar. Hinzu kommen Integrationskosten für jüngere Übernahmen. Das Management will die Margen der zugekauften Firmen schrittweise steigern – das übliche Playbook.

Parallel dazu treibt Konzernchef Mark Miller die KI-Integration voran. Auf der Hauptversammlung am Freitag präsentierte er den Stand der Initiativen. Ziel ist es, die erworbenen Softwareprodukte um intelligente Funktionen zu erweitern. Nicht Kostensenkung steht im Fokus, sondern bessere Kundenlösungen.

Ob der Markt die operative Stärke irgendwann wieder höher bewertet, bleibt abzuwarten. Das Rekordtempo bei den Akquisitionen spricht jedenfalls für ungebrochenes Vertrauen des Managements.

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