Commerzbank Aktie: Übernahmeangebot ohne Prämie

UniCredit legt ein reines Aktientauschangebot für die Commerzbank vor, das unter dem aktuellen Marktwert liegt. Management, Betriebsrat und Politik lehnen die Pläne scharf ab.

Die italienische UniCredit macht ernst und legt ein offizielles Übernahmeangebot für die Commerzbank vor. Statt Euphorie herrscht am Markt allerdings Skepsis, während sich in Frankfurt massiver politischer und gewerkschaftlicher Widerstand formiert. Die vorgelegten Konditionen stoßen bei Management und Arbeitnehmervertretern auf scharfe Kritik.

UniCredit bietet den Aktionären einen reinen Aktientausch an. Für jedes Commerzbank-Papier sollen 0,485 neue UniCredit-Aktien fließen. Rechnerisch entsprach dies zuletzt einem Wert von knapp 30,80 Euro. Das Problem dabei ist offensichtlich. Die Offerte liegt unter dem aktuellen Marktwert. Anleger reagierten prompt und schickten den Kurs am Donnerstag nach anfänglichen Gewinnen auf Talfahrt. Mit einem gestrigen Schlusskurs von 31,36 Euro notiert der Titel weiterhin spürbar über dem gebotenen Tauschwert. Marktbeobachter werten dies als Zeichen, dass Spekulanten auf eine Nachbesserung setzen.

Harte Kritik aus Frankfurt

Commerzbank-Chefin Bettina Orlopp wies den Vorstoß umgehend zurück. Sie bemängelt eine fehlende strategische Vision für eine wertstiftende Transaktion und kritisiert die faktisch nicht vorhandene Übernahmeprämie. Um die Eigenständigkeit zu untermauern, verweist das Management auf kürzlich angehobene Renditeziele, höhere Dividenden und den bereits laufenden Konzernumbau inklusive Stellenabbau.

Noch deutlichere Worte findet der Betriebsrat. Betriebsratschef Sascha Uebel bezeichnete das Vorgehen im aktuellen geopolitischen Umfeld als unpassend und warnt vor einem massiven Einschnitt. Die Gewerkschaft Verdi befürchtet einen Kahlschlag und zieht Parallelen zur schrumpfenden HVB nach deren Übernahme im Jahr 2005. Die Arbeitnehmervertreter haben sich bereits mit einer Investmentbank gerüstet, um die wirtschaftliche Sinnhaftigkeit der Pläne zu attackieren.

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Die Entscheidung fällt im Mai

Auch die politische Flanke ist für UniCredit nicht gesichert. Bundeskanzler Friedrich Merz pocht auf eine unabhängige Commerzbank, wobei der Bund seine zwölfprozentige Beteiligung vorerst behalten will. Rechtlich kann die Politik den Deal zwar kaum direkt blockieren, da die Europäische Zentralbank bereits vor einem Jahr grünes Licht für eine Aufstockung der Anteile auf knapp 30 Prozent gab. Das Bundeskartellamt verweist lediglich auf eine anstehende Prüfung durch die EU-Kommission bei einem tatsächlichen Kontrollerwerb.

Die eigentliche Auseinandersetzung verlagert sich nun auf die Aktionärsebene. Anfang Mai wird UniCredit das offizielle Angebot mit einer vierwöchigen Frist vorlegen. Spätestens auf der regulären Hauptversammlung am 20. Mai 2026 werden Management, Großaktionäre und Politik dann öffentlich aufeinandertreffen.

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