Commerzbank Aktie: Übernahme eskaliert

UniCredit unterbreitet der Commerzbank ein freiwilliges Tauschangebot im Wert von 35 Milliarden Euro. Die Commerzbank-Führung lehnt das als unzureichend ab, während die Politik die Eigenständigkeit betont.

UniCredit macht Druck. Mit einem formellen Übernahmeangebot im Wert von knapp 35 Milliarden Euro zwingt die Mailänder Großbank die Frankfurter an den Verhandlungstisch — zumindest auf dem Papier. Denn die Commerzbank-Führung hat unmissverständlich klargemacht, wo sie steht.

Die Offerte sieht vor, jede Commerzbank-Aktie gegen 0,485 neue UniCredit-Papiere zu tauschen. Das entspricht einem Gegenwert von 30,80 Euro pro Anteil — gerade einmal vier Prozent über dem Schlusskurs vom vergangenen Donnerstag. Commerzbank-Chefin Bettina Orlopp ließ kein gutes Haar daran: Das Angebot enthalte "faktisch keine Prämie" für die Aktionäre und lasse offen, wie eine wertsteigernde Transaktion überhaupt aussehen solle.

Der Markt reagierte anders als erwartet. Die Commerzbank-Aktie legte heute kräftig zu und schloss mit einem Plus von 8,6 Prozent bei 32,14 Euro — und damit bereits oberhalb des angekündigten Angebotspreises. Ein deutliches Signal, dass Investoren auf eine Nachbesserung spekulieren.

Berlin mauert, Mailand drängt

Die Bundesregierung bezieht klar Stellung. Bundeskanzler Friedrich Merz betonte, die Politik wolle die Eigenständigkeit der Commerzbank erhalten — schränkte aber ein, dass zunächst Vorstand und Aufsichtsrat das Angebot formell beurteilen müssten. Das Bundesfinanzministerium ging weiter: Eine feindliche Übernahme einer systemrelevanten Bank sei schlicht nicht akzeptabel. Deutschland hält noch rund zwölf Prozent an der Commerzbank — ein gewichtiges Wort also.

UniCredit-Chef Andrea Orcel gibt sich davon unbeeindruckt. Er kontrolliert über direkte Beteiligungen und Finanzinstrumente bereits 29,9 Prozent der Commerzbank-Anteile — haarscharf unter der gesetzlichen 30-Prozent-Schwelle, ab der ein Pflichtangebot fällig würde. Das freiwillige Angebot löst dieses Problem elegant: Es ermöglicht UniCredit, weitere Anteile am offenen Markt zu erwerben, ohne permanent Aktien verkaufen zu müssen, um unter der Schwelle zu bleiben. Das offizielle Angebot soll im Mai veröffentlicht werden, die Annahmefrist beträgt vier Wochen.

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Arbeitnehmer als Zünglein an der Waage

Während die Kapitalmärkte spekulieren, wächst intern der Widerstand. Die Gewerkschaft Verdi fürchtet massiven Stellenabbau — ein Szenario, das sie mit der Übernahme der HVB durch UniCredit im Jahr 2005 vergleicht. Commerzbank beschäftigt knapp 40.000 Menschen. Der Betriebsratsvorsitzende bezeichnete den jüngsten Schritt als "feindlich" und stellte klar: Ohne die Mitbestimmungsgremien lassen sich keine Synergien heben.

Orlopp wandte sich heute intern an die Belegschaft und versicherte, die Interessen der Mitarbeitenden bei der Prüfung des Angebots besonders zu berücksichtigen. Mehrere Insider gehen inzwischen davon aus, dass Vorstand und Aufsichtsrat den Aktionären eine Ablehnung empfehlen werden. Das offizielle Angebot kommt im Mai — bis dahin bleibt der Druck auf allen Seiten hoch.

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