Coloplast Aktie: Kerecis-Abschreibung trifft hart

Coloplast rutscht nach 3-Milliarden-Kronen-Wertberichtigung auf Kerecis in die Verlustzone, während das Kerngeschäft solide wächst.

Eigentlich läuft das Kerngeschäft rund. Doch eine milliardenschwere Wertberichtigung hat Coloplast heute tief in die roten Zahlen gezogen — und wirft Fragen über eine strategisch wichtige Akquisition auf.

Der Milliarden-Klotz am Bein

Im zweiten Quartal des Geschäftsjahres 2025/26 (Januar bis März 2026) verbuchte Coloplast einen Nettoverlust von 971 Millionen Dänischen Kronen — nach einem Gewinn von 912 Millionen Kronen im Vorjahreszeitraum. Der Auslöser: eine Abschreibung von rund 3,0 Milliarden Kronen auf den Firmenwert der Wundversorgungseinheit Kerecis.

Hintergrund ist ein Einbruch im ambulanten Bereich. Nachdem Medicare seine Erstattungsregelungen für Hautsubstitute im Out-Patient-Setting geändert hat, kam das organische Wachstum von Kerecis im Quartal auf null. Die EBIT-Marge der Einheit — ebenfalls null. Der Buchwert von Kerecis wurde nach der Abschreibung auf rund 6 Milliarden Kronen reduziert. Das In-Patient-Geschäft wächst zwar weiter im zweistelligen Bereich, reicht aber nicht aus, um den ambulanten Einbruch zu kompensieren.

Solides Kerngeschäft, enttäuschendes Gesamtbild

Bereinigt um die Sonderbelastungen zeigt sich ein anderes Bild. Das bereinigte Ergebnis je Aktie stieg von 4,34 auf 6,16 Kronen. Das organische Umsatzwachstum lag bei 6 Prozent. Ostomy Care legte 7 Prozent zu, Continence Care 8 Prozent — getrieben unter anderem durch das Katheter-Produkt Luja. Interventional Urology wuchs ebenfalls um 8 Prozent, vor allem dank des US-amerikanischen Men's-Health-Segments.

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Der berichtete Umsatz kletterte um 2 Prozent auf 7,08 Milliarden Kronen, belastet durch einen negativen Währungseffekt von 4 Prozentpunkten. Die bereinigte EBIT-Marge lag bei 26 Prozent, nach 27 Prozent im Vorjahr — 120 Basispunkte davon gehen auf das Konto der Währungseffekte, weitere 50 Basispunkte auf Kerecis.

Für das Gesamtjahr 2025/26 bestätigte Coloplast seine Prognose: organisches Umsatzwachstum von 5 bis 6 Prozent, EBIT-Wachstum in konstanten Währungen von rund 5 Prozent. Damit liegt die Guidance allerdings unter den Analystenerwartungen, die im Median bei 6,7 Prozent organischem Wachstum und 6 Prozent EBIT-Zuwachs lagen.

Neuer CEO, alte Baustelle

Bemerkenswert ist das Timing: Ausgerechnet zum Start von Gavin Wood als neuem Präsidenten und CEO trifft das Unternehmen die schwerste Abschreibung seit Jahren. Wood hatte das Amt erst jüngst übernommen und steht nun unmittelbar vor der Aufgabe, das Kerecis-Debakel aufzuarbeiten. Für das Gesamtjahr erwartet Coloplast weiterhin 0 Prozent Wachstum für die Einheit.

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Eine Zwischendividende von 5,00 Kronen je Aktie wird dennoch ausgezahlt — ein Signal, dass das Management die Gesamtlage nicht als existenziell bewertet. An der Kopenhagener Börse reagierten Anleger heute verhalten: Die Aktie legte rund 0,4 Prozent auf 402,00 Kronen zu.

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