Coinbase amplía su arsenal en un entorno regulatorio hostil

En un contexto político cada vez más complejo para las criptomonedas en Estados Unidos, Coinbase lanza una nueva herramienta financiera. La plataforma busca diversificar sus ingresos y mejorar la eficiencia del capital, aunque su cotización en bolsa sigue reflejando el pesimismo del mercado tras una pronunciada caída. La clave ahora es discernir si esta expansión de productos podrá contrarrestar la presión regulatoria y los números en rojo.

Los movimientos operativos de la empresa no logran, por el momento, revertir la tendencia bajista en los mercados. La acción de Coinbase cotiza alrededor de los 189,98 euros, un nivel muy por debajo de los registrados en meses anteriores. En el gráfico semanal, la pérdida supera el 21%, mientras que en la perspectiva anual de doce meses el retroceso es de aproximadamente un 33%.

La distancia con el máximo anual es significativa: desde los 361,25 euros marcados como máximo en 52 semanas, el papel ha cedido casi un 47%. Esta cotización, que se sitúa también por debajo de todos sus promedios móviles clave, subraya la presión vendedora que persiste a pesar del reciente lanzamiento de nuevos servicios.

Un producto crediticio para aprovechar el 'staking' de Ethereum

La oferta presentada por Coinbase permite a clientes seleccionados en EE.UU. —excluyendo el estado de Nueva York— obtener liquidez utilizando sus posiciones de Ether en 'staking' como garantía, sin necesidad de venderlas. El mecanismo se basa en cbETH, el token representativo del 'staking' emitido por la propia plataforma.

Las características principales de este producto son:

• Préstamos en USDC, con la posibilidad de conversión inmediata a dólares estadounidenses dentro de la plataforma.
• Estructura sobregarantizada, gestionada a través del protocolo de préstamo descentralizado Morpho.
• Tipos de interés variables, ajustados a las condiciones del mercado.
• Sin vencimiento fijo ni planes de amortización predefinidos.
• Umbral de liquidación establecido cuando la relación préstamo-valor alcanza el 86%.
• Disponibilidad inmediata en la mayoría de los estados del país.

Con esta iniciativa, los usuarios pueden mantener su exposición a ETH y seguir obteniendo recompensas por 'staking', al tiempo que liberan capital para otras inversiones, rebalanceos de cartera o gastos. Estratégicamente, Coinbase se acerca al terreno de los protocolos DeFi y los exchanges competidores que ya ofrecen servicios similares, intentando retener la mayor parte de la cadena de valor dentro de su ecosistema.

El frente regulatorio se complica en Washington

Paralelamente a la innovación en productos, la batalla por la regulación cripto en Estados Unidos se intensifica. Coinbase retiró recientemente su apoyo al CLARITY Act, un proyecto de ley sobre la estructura de mercado presentado en el Comité Bancario del Senado.

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Kara Calvert, Vicepresidenta de Política Pública de Coinbase para EE.UU., enumeró varios puntos "fatales" desde la perspectiva de la empresa:

• Una prohibición práctica de las recompensas para clientes por mantener saldos en stablecoins.
• La eliminación de la capacidad de la SEC para otorgar exenciones específicas para nuevas tecnologías.
• Mayores facultades para que el gobierno acceda a datos de transacciones en el ámbito DeFi.
• Amplitud para que los bancos tradicionales limiten la competencia de productos de pago nativos de cripto.

La compañía también criticó el proceso, alegando que hubo menos de 24 horas para revisar el borrador antes de la reunión del comité, lo que imposibilitó discutir seis enmiendas que, según Coinbase, habrían empeorado aún más la propuesta.

A pesar del desacuerdo, la postura de la empresa no es del todo pesimista. Calvert señaló de forma positiva un proyecto separado del Comité de Agricultura que otorgaría competencias sobre el mercado spot a la CFTC, y consideró posible un paquete legislativo antes de las elecciones de mitad de mandato de noviembre de 2026.

Los analistas moderan su optimismo ante los próximos resultados

El sentimiento entre los analistas es mixto. Piper Sandler recortó a mediados de enero su precio objetivo para la acción de 350 a 270 dólares —una reducción de casi el 23%— manteniendo una recomendación neutral. Este ajuste refleja una mayor cautela ante la publicación de los resultados del cuarto trimestre de 2025.

Las expectativas de rentabilidad se han rebajado considerablemente:

• T4 2025: Se anticipa un beneficio ajustado por acción de 1,02 dólares, lo que supone una caída de aproximadamente el 70% frente a los 3,39 dólares del mismo trimestre del año anterior.
• Ejercicio completo 2025: El consenso de EPS se sitúa en 4,50 dólares, tras los 7,60 dólares registrados en 2024.

No obstante, el consenso general del mercado mantiene una visión relativamente constructiva. La recomendación media es "Compra Moderada", con un precio objetivo promedio de 349,95 dólares. De los 38 analistas que la cubren, 20 emiten una recomendación de "Compra Fuerte", uno se sitúa ligeramente por encima ("Compra Moderada"), once recomiendan "Mantener" y dos aconsejan "Venta Fuerte". De estos datos se deriva un potencial alcista teórico de alrededor del 53% respecto al nivel de cotización vigente en el momento del análisis.

Perspectiva: Estrategia versus regulación

El nuevo producto de crédito es un elemento más dentro de la estrategia de "superapp" financiera esbozada por el CEO Brian Armstrong. El objetivo final es aglutinar en una sola plataforma operaciones con criptoactivos, acciones, mercados de predicción y materias primas, a través de productos spot, de futuros y opciones.

A corto plazo, dos factores serán determinantes. Por un lado, el evento conjunto de la SEC y la CFTC previsto para el 27 de enero sobre la armonización regulatoria de los activos digitales podría ofrecer las primeras señales sobre el marco futuro en EE.UU. Por otro, la publicación de los resultados del cuarto trimestre de 2025, esperada en las próximas semanas, revelará si Coinbase está generando suficiente tracción operativa para contener las pérdidas bursátiles, a pesar del declive en sus ganancias.

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