CMPC: el megaproyecto Natureza en Brasil queda en suspenso por lucha judicial

La suspensión judicial del proyecto de celulosa de 27 mil millones BRL en Brasil amenaza la estrategia de crecimiento de CMPC, ya presionada por una rebaja de rating y márgenes bajos.

La firma chilena CMPC se ve enfrentada a una resistencia contundente en Brasil que pone en riesgo su principal apuesta de crecimiento. El ambicioso proyecto de celulosa Natureza, con un valor estimado en 27 mil millones BRL, ha quedado paralizado tras intervenciones judiciales, golpeando a una empresa ya en un periodo financieramente tenso.

La Procuraduría de Brasil (MPF) exige la suspensión de todas las licencias ambientales para este proyecto de 27 mil millones BRL. Antes de iniciar las obras, deben completarse nuevas consultas con las comunidades indígenas. La Fundação Nacional do Índio (FUNAI) ahora tiene un plazo de 30 días para revisar los requisitos. Con ello, se retrasa el calendario de la decisión final de inversión que la dirección esperaba tomar en la primera mitad de 2026.

Rating bajo presión

La demora llega en un momento poco oportuno. Ya en febrero, Standard & Poor’s redujo la calificación de CMPC a BBB-, porque la reducción de deuda avanza más lentamente de lo previsto. Sin medidas adicionales de fortalecimiento de capital, la rating podría degradarse si se concreta la ejecución del gran proyecto Natureza.

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Puntos clave de la estrategia

• Endeudamiento al cierre de 2025: 4,5x (Deuda neta/EBITDA)
• Rango objetivo: 2,5x a 3,5x
• Ventas de activos previstas: 450 millones USD
• Volumen de inversión Natureza: 27 mil millones BRL

Resultados 2025 y presión de márgenes

El año 2025 enfrentó un entorno adverso para CMPC. La utilidad neta cayó desde 491 millones USD en el ejercicio anterior hasta aproximadamente 201,7 millones USD. Los menores precios mundiales de la pulpa y una competencia intensa en los segmentos de tissue y cuidado personal comprimen las márgenes. Aunque hubo una leve estabilización en el último trimestre, la dirección aún no ha logrado revertir la tendencia de resultados.

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Mirada al primer trimestre de 2026

El 7. Mai 2026 CMPC publicará los resultados correspondientes al primer trimestre del año fiscal en curso. Hasta esa fecha, el mercado centrará su atención en el avance de las desinversiones planificadas por 450 millones USD. Si ese flujo de caja no llega a tiempo, el margen de maniobra para el proyecto de expansión brasileño quedará sumamente limitado.

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