Cliq Digital Aktie: Dylan Media verzichtet auf Angebot

Das Rückkaufangebot zu 3,85 Euro stützt den Aktienkurs von Cliq Digital, während das operative Geschäft massiv einbricht.

Cliq Digital bietet gerade ein ungewöhnliches Spannungsfeld: Das operative Geschäft steht unter Druck, der Börsenkurs liegt aber unter dem laufenden Rückkaufangebot. Genau diese Lücke macht die Aktie im Nebenwerte-Segment interessant. Der Preis ist dabei nur die halbe Geschichte.

Kurslücke eröffnet Arbitrage

Zum Wochenschluss notierte die Aktie auf Xetra bei 3,64 Euro. Der Angebotspreis im öffentlichen Rückkauf liegt bei 3,85 Euro je Anteilsschein. Daraus ergibt sich ein rechnerischer Abschlag von gut fünf Prozent.

Für kurzfristig orientierte Marktteilnehmer ist das attraktiv, solange die Annahmequote nicht zum Stolperstein wird. Denn bei Rückkaufangeboten entscheidet nicht allein der gebotene Preis, sondern auch die Frage, welcher Teil der eingereichten Aktien am Ende tatsächlich berücksichtigt wird.

Cliq Digital will bis zu 51 Prozent des Grundkapitals zurückerwerben, maximal rund 2,99 Millionen Aktien. Anschließend ist eine Kapitalherabsetzung durch Einziehung der erworbenen Papiere vorgesehen. Die Annahmefrist läuft noch bis Mitte Juni.

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Dylan Media verändert die Rechnung

Ein wichtiger Punkt: Die größte Aktionärin Dylan Media B.V. beabsichtigt, ihre eigenen Anteile nicht anzudienen. Sie hatte das Angebot maßgeblich mit initiiert. Für die übrigen Aktionäre verbessert das die Ausgangslage deutlich.

Ohne diese Zurückhaltung hätte eine starke pro-rata-Kürzung nahegelegen. Das Rückkaufvolumen ist begrenzt, und ein Großaktionär kann bei solchen Angeboten die Zuteilung für kleinere Investoren spürbar verwässern. Fällt dieser Block weg, steigt die Wahrscheinlichkeit, dass eingereichte Stücke vollständig zum Angebotspreis abgenommen werden.

Das erklärt, warum die Aktie trotz schwacher operativer Perspektiven nicht einfach nur nach unten durchgereicht wird. Das Rückkaufangebot wirkt wie ein temporärer Anker. Es ersetzt aber keine Lösung für das Kerngeschäft.

Operativer Druck bleibt hoch

Im laufenden Geschäftsjahr erwartet das Management nur noch einen Konzernumsatz zwischen 40 und 60 Millionen Euro. Im Vorjahr hatte Cliq Digital noch rund 132 Millionen Euro erzielt. Der Rückgang ist massiv und zeigt, wie stark das Streaming-Modell unter Druck geraten ist.

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Auch die Profitabilität schrumpft. Beim EBITDA rechnet der Vorstand nur mit einer Spanne von 0 bis 5 Millionen Euro. Das Budget für Neukundenakquise wurde auf 15 Millionen Euro gekürzt.

Kurzfristig bleibt die Aktie damit vor allem ein Fall für die Abwicklung des Rückkaufangebots. Nach oben begrenzt der Angebotspreis bei 3,85 Euro die Fantasie, nach unten bleibt die zuletzt verteidigte Zone um 3,60 Euro relevant. Neue Quartalszahlen stehen erst im August an.

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