Cisco: pedidos récord en centros de datos y un superciclo en marcha, pero el flujo de caja enfría el entusiasmo

Cisco bate récords de ingresos y pedidos de switches para centros de datos, pero la caída del flujo de caja y un PER elevado generan dudas entre los inversores.

Los pedidos de switches para centros de datos se han disparado un 40% en Cisco, una señal que la propia directiva interpreta como el inicio de un nuevo superciclo en redes. La demanda de infraestructura para inteligencia artificial y cloud está redefiniendo el negocio del gigante tecnológico, que ya acumula una subida en Bolsa superior al 55% en lo que va de año. Sin embargo, los inversores que miran más allá del crecimiento top-line encuentran una grieta: el flujo de caja operativo se ha contraído y la valoración, con un PER de 27 veces, se sitúa en máximos históricos.

El tercer trimestre fiscal, cerrado el 25 de abril de 2026, dejó un récord de ingresos: 15.840 millones de dólares, un 12% más que el año anterior y por encima de las previsiones de los analistas. El beneficio ajustado por acción alcanzó 1,06 dólares, superando ligeramente las estimaciones. El segmento de redes creció un 25% hasta los 8.800 millones, y la cartera de pedidos, medida por obligaciones de rendimiento pendientes, aumentó un 4% hasta los 43.500 millones.

Pero el flujo de caja operativo cayó de 4.060 a 3.760 millones de dólares interanuales, un descenso que, en combinación con un margen neto de aproximadamente el 20%, ha llevado a algunos analistas a cuestionar si la actual prima de valoración es sostenible. El propio consejo de administración ha propuesto un dividendo trimestral de 0,42 dólares por acción, pagadero el 22 de julio, y mantiene un programa de recompra con 9.600 millones de dólares remanentes. En total, la compañía devolvió 2.900 millones a los accionistas en el trimestre.

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Mientras tanto, las firmas de inversión compiten por elevar sus objetivos de precio. Citic Securities ha pasado de 90 a 130 dólares por acción, Wells Fargo también marca 130 dólares con recomendación de sobreponderar, CICC Research apunta a 125 dólares, y BNP Paribas Exane fija 132 dólares con consejo de "outperform". New Street Research, más conservadora, elevó su objetivo a 122 dólares pero mantiene una calificación neutral. El consenso se sitúa en torno a 114,55 dólares, con una recomendación media de compra moderada.

La fortaleza del negocio se explica en buena parte por el bum de los switches para centros de datos, donde las órdenes crecieron un 40% en el trimestre. La división de productos avanzó un 17% en ingresos, hasta los 12.100 millones, mientras que el segmento de servicios registró un ligero retroceso. Grandes inversores institucionales, como RiverFront Investment Group, han duplicado casi su posición en la compañía, apostando por la continuidad del ciclo expansivo.

Para el cuarto trimestre fiscal, la dirección prevé ingresos de entre 16.700 y 16.900 millones de dólares. El objetivo para el conjunto del año 2026 se sitúa en un rango de 62.800 a 63.000 millones, con un beneficio ajustado por acción de entre 4,27 y 4,29 dólares. Paralelamente, Cisco ejecuta un programa de reestructuración con cargos antes de impuestos de hasta 1.000 millones, de los cuales unos 450 millones se imputarán al actual ejercicio.

La acción cotiza cerca de su máximo de 52 semanas, con un precio de alrededor de 100,80 euros en la bolsa alemana, muy por encima de su media móvil de 200 días. La pregunta que planea sobre el mercado es si el fuerte crecimiento de los pedidos en infraestructura logra compensar la presión sobre el flujo de caja y el aumento de los costes extraordinarios. De momento, los analistas apuestan por que el superciclo tiene recorrido, pero la evolución de los márgenes será la clave en los próximos meses.

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