Chevron: La tormenta perfecta de geopolítica y contabilidad

La acción de Chevron sufre por la distensión en el Estrecho de Hormuz y un impacto contable de hasta 3.700 millones de dólares, a pesar de los altos precios del petróleo.

La cotización de Chevron se encuentra atrapada en una doble pinza. Mientras la diplomacia amenaza con desinflar la prima geopolítica que ha sostenido los precios del crudo, la propia compañía advierte de un impacto contable multimillonario que nublará sus resultados trimestrales. Esta combinación de factores externos e internos ha desencadenado una notable volatilidad en el valor.

El detonante inmediato fue una declaración del ministro de Exteriores iraní confirmando la apertura del estrecho de Hormuz. El mensaje, interpretado como un gesto de distensión, provocó un desplome inmediato en los mercados energéticos. El crudo estadounidense WTI se hundió un 12%, hasta los 83 dólares por barril, mientras que el Brent de referencia en Europa cayó a niveles cercanos a los 95 dólares. La reacción en bolsa fue contundente: las acciones de Chevron llegaron a perder más de un 7% en una sola sesión, aunque posteriormente recortaron parte de las pérdidas.

Este colapso subraya hasta qué punto la reciente escalada de precios estaba sustentada por el riesgo geopolítico. En el primer trimestre, el Brent se disparó desde los 61 hasta los 118 dólares, registrando el mayor repunte ajustado a la inflación desde 1988. La amenaza sobre un cuello de botella crítico para el transporte mundial, que llegó a bloquear el tránsito de unos 13 millones de barriles diarios, había inflado una burbuja de miedo que ahora parece deshincharse. Los inventarios globales, que cayeron en 85 millones de barriles en marzo, reflejaban esa tensión extrema en la oferta física.

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Sin embargo, el contexto operativo para Chevron dista de ser sencillo. La empresa ha desvelado datos preliminares para el primer trimestre de 2026 que anticipan una carga significativa en sus cuentas. Efectos contables derivados de instrumentos financieros y del método de valoración de inventarios (LIFO) podrían penalizar el beneficio en hasta 3.700 millones de dólares. A esto se suma un drenaje estacional en el capital circulante neto que podría alcanzar los 4.000 millones de dólares. Una partida adicional por provisiones legales relacionadas con instalaciones clausuradas supondrá otro gasto de 400 millones.

No todo son nubarrones en el horizonte operativo. El segmento de exploración y producción (Upstream) se ha beneficiado directamente de los elevados precios del petróleo del periodo, lo que debería traducirse en una mejora de hasta 2.200 millones de dólares respecto al trimestre anterior. No obstante, esta mejora se ve limitada por problemas de producción en el campo de Tengiz y en algunas operaciones de Oriente Medio, que han contenido la producción total en torno a los 3,9 millones de barriles de equivalente de petróleo por día.

A pesar de la turbulencia reciente, el consenso en Wall Street se mantiene mayoritariamente favorable hacia Chevron. El valor ha sido uno de los más fuertes del índice S&P 500 este año, con una revalorización acumulada del 37%, respaldada por una sólida posición financiera. El gigante energético generó un flujo de caja libre de 16.600 millones de dólares el año pasado y mantiene un plan para aumentar esta cifra un 10% anual hasta 2030, basándose en un precio del crudo de 70 dólares. La adquisición de Hess, finalizada recientemente, refuerza aún más sus perspectivas de crecimiento a largo plazo.

Varias firmas de análisis han reiterado sus objetivos alcistas, destacando la relativa independencia de Chevron de la producción de Oriente Medio. RBC Capital fija un precio objetivo de 220 dólares, Wells Fargo lo sitúa en 222 dólares y Citigroup es aún más optimista, con un objetivo de 235 dólares. La prueba de fuego inmediata llegará el próximo 1 de mayo, cuando la compañía publique los resultados auditados del primer trimestre. Esa comunicación ofrecerá una imagen clara de si los fuertes precios del petróleo han sido suficientes para compensar los múltiples lastres contables y operativos que ha enfrentado.

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