Chevron: La estrategia latinoamericana frente a los desafíos domésticos

Chevron aumenta dividendos y expande en Sudamérica, mientras enfrenta riesgos regulatorios en California y costes en Argentina. Análisis para inversores.

Mientras en su mercado doméstico enfrenta una presión regulatoria creciente, la gigante energética Chevron está redoblando sus apuestas en América del Sur. Esta doble dinámica plantea un escenario crucial para los inversores: evaluar si el crecimiento internacional puede contrarrestar los riesgos que surgen en casa.

Una base financiera robusta como pilar

Antes de analizar sus movimientos estratégicos, es esencial considerar la solidez operativa con la que cuenta la compañía. Esta fortaleza se materializó ayer con el pago del dividendo trimestral, fijado en 1,78 dólares por acción. Este desembolso marca el trigésimo noveno año consecutivo en el que la empresa ha incrementado la retribución al accionista.

Este reparto está sólidamente respaldado por los números. Durante el último ejercicio, Chevron generó un flujo de caja operativo cercano a los 34.000 millones de dólares. El mercado ha respondido positivamente a esta salud financiera: la acción cerró la sesión de ayer en 160,58 euros, registrando una apreciación superior al 20% desde enero y cotizando muy cerca de su máximo anual.

El empuje regulatorio en California y Argentina

No todo es favorable en el panorama actual. En su estado natal, California, la administración de Chevron ha elevado una voz de alerta ante las propuestas del gobernador Gavin Newsom. Los planes de reforma del sistema de comercio de emisiones, con recortes de certificados ambientales a partir de 2027, son vistos por la empresa como una amenaza existencial para sus refinerías en la región.

La compañía argumenta que esta política no solo pondría en riesgo empleos, sino que también podría traducirse en un aumento significativo del precio de la gasolina para los consumidores de aquí a 2030.

El desafío regulatorio y de costes se extiende a otra plaza sudamericana. En Argentina, Chevron mantiene sus inversiones en la formación de esquisto Vaca Muerta, pero los costes de producción se mantienen un 35% por encima de los registrados en la cuenca Permian de Estados Unidos, principalmente debido a restricciones de capital. Las esperanzas están puestas en un nuevo programa estatal para inversores, diseñado para reducir esta brecha y ofrecer mayor protección a los proyectos futuros.

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Las apuestas estratégicas en Venezuela y Brasil

Frente a estos vientos en contra, la estrategia de expansión internacional se acelera. El foco está puesto en dos operaciones clave en Latinoamérica que buscan asegurar el crecimiento a largo plazo.

En Venezuela, las negociaciones avanzan para ampliar el proyecto Petropiar en la rica franja del Orinoco, una empresa conjunta con la estatal PDVSA. El objetivo es aumentar la producción, que actualmente ronda los 110.000 barriles diarios. Para hacerlo viable, Chevron está en tratativas para obtener condiciones más favorables, incluyendo una reducción de las regalías y incentivos fiscales para la explotación de nuevas áreas.

De forma paralela, en Brasil se encuentran en fase avanzada las conversaciones para adquirir una participación del 30% en la distribuidora de combustibles Ipiranga. Esta operación, en la que el banco de inversión BTG Pactual asesora al vendedor, Ultrapar, reforzaría sustancialmente el segmento downstream (refinación y comercialización) de Chevron en el continente, garantizando nuevos canales de venta.

La hoja de ruta de Chevron parece clara: utilizar su poderío financiero para crecer de manera rentable mediante adquisiciones selectivas y la expansión de proyectos en mercados sudamericanos. El éxito en la concreción de los acuerdos en Venezuela y Brasil podría ser el contrapeso definitivo para superar los obstáculos en California y los sobrecostes en Argentina.

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