Chevron: El pulso entre Caracas y el estrecho de Ormuz marca el rumbo antes de los resultados

Chevron expande operaciones en Venezuela con nuevos acuerdos, mientras su CEO pide cautela. Resultados trimestrales y crisis de Ormuz marcan la agenda.

El consejero delegado de Chevron, Mike Wirth, se mueve en una cuerda floja estratégica. Mientras en público pide cautela sobre las reformas petroleras en Venezuela, en privado la compañía acelera su expansión en el país sudamericano. Este doble juego cobra especial relevancia a pocos días de que el gigante energético presente sus cuentas del primer trimestre, el próximo 1 de mayo.

Las modificaciones legislativas introducidas en enero de 2026 por el nuevo Ejecutivo de Caracas han sido recibidas con optimismo moderado. Los operadores ganan autonomía, pueden vender crudo por su cuenta y se benefician de un régimen fiscal más flexible. Wirth reconoció en una entrevista en la CBS que se trata de avances, pero subrayó que la falta de seguridad jurídica sigue siendo un obstáculo insalvable para movilizar los miles de millones que requiere la industria.

A este escenario se suma un problema estructural que ninguna ley puede resolver. La petrolera estatal PDVSA ha perdido gran parte de su capital humano cualificado. Hace un cuarto de siglo, la compañía contaba con ingenieros y técnicos de primer nivel; hoy, muchos de esos profesionales han abandonado el país y su regreso es incierto.

Pese a las reservas públicas, Chevron ha movido ficha con determinación. A mediados de abril, la empresa cerró un acuerdo con PDVSA para intercambiar activos, elevando su participación en el proyecto Petroindependencia hasta el 49%. Además, una filial del grupo se ha hecho con los derechos de explotación del bloque Ayacucho 8, en el cinturón del Orinoco. Esta operación se suma a la polémica ampliación de su participación al 49% en otro proyecto de la misma región, donde su socio Suelopetrol ha planteado dudas sobre el gobierno corporativo y exige claridad legal. Chevron se limita a asegurar que cumple con todas las leyes y remite las consultas a las autoridades.

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La presión de Washington para reactivar la producción venezolana es otro factor en juego. El crudo pesado del país caribeño encaja a la perfección en las refinerías de la costa del Golfo de Estados Unidos. Desde que en febrero se generalizaron las licencias, grupos europeos como Shell, BP y Eni estudian nuevos contratos. Shell centra sus miras en proyectos de gas, mientras ExxonMobil prefiere mantener el capital en reserva.

Mientras tanto, el tablero geopolítico global añade tensión al cóctel energético. El bloqueo del estrecho de Ormuz, que arrancó a finales de febrero, ha retirado del mercado cerca del 20% de la oferta mundial de petróleo. Wirth califica la situación de "shock masivo" que está reordenando por completo las rutas logísticas y los flujos comerciales. El directivo mantiene un contacto permanente con el secretario de Estado estadounidense, Marco Rubio.

En el parqué, la cotización de Chevron refleja esta montaña rusa. El título ronda los 157 euros, acumulando una revalorización cercana al 18% desde enero, aunque ha corregido ligeramente tras marcar máximos recientes. En la antesala de los resultados, los analistas muestran un optimismo moderado. Mizuho ha elevado su precio objetivo hasta los 225 dólares, destacando el potencial del flujo de caja libre. RBC Capital ha fijado su diana en 220 dólares con recomendación de "outperform". TD Cowen, más prudente, ha recortado su objetivo a 204 dólares y mantiene un rating de "hold", anticipando vientos en contra a corto plazo en los beneficios.

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Las cuentas del primer trimestre se presentan como un examen decisivo. La dirección espera que el alza de los precios del crudo impulse el negocio de exploración y producción en unos 2.000 millones de dólares, con una producción diaria cercana a los 3,9 millones de barriles equivalentes de petróleo. Sin embargo, en el segmento de refino y distribución, los efectos contables de cierre de ejercicio podrían generar un lastre de miles de millones. Además, las paradas técnicas en el proyecto australiano Wheatstone amenazan con mermar parte de esas ganancias.

Los accionistas, por su parte, tienen un motivo para la celebración: el dividendo trimestral ha subido hasta los 1,78 dólares por acción, lo que supone la 39ª subida anual consecutiva. Con un plan de recorte de costes estructurales de hasta 4.000 millones de dólares para finales de año, la directiva ha marcado la hoja de ruta para la rentabilidad futura. El 1 de mayo se sabrá si los vientos de cola macroeconómicos logran imponerse a las turbulencias operativas.

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