Chevron: el espejismo contable que oculta un negocio boyante
01.05.2026 - 08:31:44 | boerse-global.de
Cuando el petróleo se dispara y la producción se mantiene robusta, lo lógico sería esperar beneficios récord. Pero en Chevron, la lógica choca de frente con la realidad contable. El gigante estadounidense presenta este viernes unos resultados del primer trimestre que, sobre el papel, parecen un desastre: un beneficio por acción que los analistas sitúan entre 0,92 y 0,99 dólares, lo que supone una caída superior al 50% respecto al año anterior. Sin embargo, el verdadero motor del negocio late con fuerza.
La explicación de esta paradoja reside en los efectos contables. Chevron arrastra unas cargas no monetarias que podrían alcanzar los 3.700 millones de dólares, derivadas de ajustes en la valoración de derivados y en el método de inventario LIFO. A esto se suma una provisión legal en el segmento de refino que sí representa una salida de caja real, de varios cientos de millones. El resultado: unos ingresos que se mantienen estables, entre 47.400 y 52.700 millones de dólares, mientras el beneficio se desploma en los libros.
Pero quien mire más allá del papel se encontrará con un escenario muy distinto. El Brent ha pasado de 61 a más de 100 dólares por barril durante el trimestre, y Chevron ha sabido aprovechar la ola. El segmento de exploración y producción (upstream) podría registrar un incremento de beneficios de hasta 2.200 millones de dólares frente al trimestre anterior. La producción media se ha situado entre 3,8 y 3,9 millones de barriles equivalentes de petróleo al día, a pesar de los parones en el campo de Tengiz (Kazajistán) y los ajustes en Oriente Próximo.
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La compañía ha recuperado además la plena capacidad de su planta de GNL en Wheatstone (Australia Occidental), dañada por un ciclón en abril. Y no se detiene ahí: una nueva alianza estratégica con la Turkish Petroleum Corporation le abre la puerta a más derechos de exploración, con el objetivo de alcanzar una producción conjunta de varios millones de barriles diarios.
En paralelo, el plan de eficiencia sigue su curso. Chevron se ha fijado como meta recortar hasta 4.000 millones de dólares en costes para finales de 2026. Un objetivo que los analistas siguen de cerca, especialmente en un contexto de oferta global de GNL ajustada. La UBS mantiene su recomendación de compra con un precio objetivo de 212 dólares, mientras que Scotiabank, aunque neutral, ha elevado su objetivo a 187 dólares.
Los gestores del fondo, sin embargo, parecen menos convencidos que los analistas. En los últimos tres meses, los directivos —incluido el consejero delegado, Michael Wirth— han vendido acciones por valor de unos 150 millones de dólares. Un movimiento que no ha impedido que el título acumule una subida superior al 24% en lo que va de año, cerrando ayer en 165,18 dólares. Con un RSI por encima de 79, el valor se considera técnicamente sobrecomprado a corto plazo.
De cara al futuro, el mercado pondrá el foco en la conferencia con analistas de hoy. La gran pregunta es si las distorsiones contables se revertirán en el segundo trimestre, tal y como ha anticipado la dirección. Pero el verdadero elefante en la sala sigue siendo el arbitraje sobre los yacimientos de Guyana. Si el laudo desfavorable a Chevron se confirma, el valor estratégico de la planeada adquisición de Hess quedaría en entredicho. Por ahora, los accionistas pueden consolarse con un dividendo trimestral de 1,78 dólares por título.
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