Cenit Aktie: Kaufen, aber billiger

Cenit übertrifft die eigene Umsatzprognose für 2025, doch die konservative Guidance für 2026 führt zu einer Kurszielsenkung durch die Analysten von GBC.

Die vorläufigen Zahlen für 2025 sind draußen — und sie fallen besser aus als die eigene Prognose. Trotzdem senkt GBC das Kursziel. Ein Widerspruch? Nicht wirklich.

Eigensoftware glänzt, Restrukturierung kostet

Der Jahresumsatz 2025 kletterte leicht auf 209,5 Millionen Euro, nach 207,3 Millionen Euro im Vorjahr. Damit übertraf Cenit die eigene Guidance von mindestens 205 Millionen Euro komfortabel. Besonders die Eigensoftware-Sparte lieferte: Die Erlöse dort stiegen um 11,2 Prozent auf 21,4 Millionen Euro. Im Schlussquartal markierten diese mit 7,3 Millionen Euro sogar einen neuen Quartalsrekord.

Das EBITDA fiel mit 12,3 Millionen Euro deutlich unter den Vorjahreswert von 17,3 Millionen Euro — allerdings aus nachvollziehbaren Gründen. Das Restrukturierungsprogramm „Project Performance" verschlang rund 4 Millionen Euro an Sonderaufwendungen, die Belegschaft wurde um mehr als 50 Stellen reduziert. Hinzu kamen Belastungen durch die 2024 übernommene Tochtergesellschaft Analysis Prime, die noch rote Zahlen schreibt. Das vierte Quartal zeigte aber, wohin die Reise gehen soll: Das EBITDA sprang auf 6,6 Millionen Euro — deutlich stärker als in den Vorquartalen. Positiv fällt auch der operative Cashflow auf, der von 10,3 auf 14,1 Millionen Euro zulegte. Die Nettobankverbindlichkeiten sanken spürbar auf 17,1 Millionen Euro.

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Guidance dämpft die Erwartungen

Für 2026 stellt das Management mindestens 210 Millionen Euro Umsatz und mindestens 18 Millionen Euro EBITDA in Aussicht. Das klingt nach solidem Wachstum — liegt aber merklich unter dem, was Analysten bisher auf dem Zettel hatten. GBC hatte zuvor 221,4 Millionen Euro Umsatz und 22,2 Millionen Euro EBITDA erwartet und schraubt diese Werte nun auf 214,7 respektive 19,8 Millionen Euro herunter.

Die Analysten sehen die Zurückhaltung des Managements dabei als taktisches Understatement: Partnern wie Dassault und SAP trauen sie für 2026 deutlich mehr Dynamik zu. Das dürfte die tatsächlichen Zahlen am Ende über der kommunizierten Untergrenze landen lassen.

Das neue Kursziel lautet 15 Euro — nach zuvor 16 Euro. Die Kaufempfehlung bleibt bestehen. Eine vollständige Analyse mit neuem Schätzzeitraum bis 2028 soll nach Veröffentlichung des Geschäftsberichts am 9. April folgen.

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