Carrefour Aktie: Gewinnsprung ohne Kursbelohnung

Trotz eines Gewinnsprungs von 26,8 Prozent reagiert die Börse verhalten auf die Carrefour-Zahlen. Margendruck und Cashflow trüben die positive Bilanz.

Carrefour legt robuste Halbjahreszahlen vor – und die Börse reagiert mit einem Schulterzucken. Der bereinigte Gewinn je Aktie kletterte im ersten Halbjahr 2026 um 18,3 Prozent, der Nettogewinn sogar um 26,8 Prozent. Die Aktie gab dennoch leicht nach. Offenbar richten Anleger den Blick weniger auf die Gewinndynamik als auf Margendruck und Cashflow.

Kernmärkte liefern, Randländer bremsen

Im zweiten Quartal setzte Carrefour 22,7 Milliarden Euro um, ein Plus von 2,8 Prozent gegenüber dem Vorjahr. Auf vergleichbarer Fläche wuchsen die Erlöse um 1,9 Prozent. Das operative Ergebnis in den drei Kernmärkten Frankreich, Spanien und Brasilien legte im Halbjahr um 9 Prozent zu.

Frankreich bleibt die zentrale Baustelle und zugleich der größte Erfolg zugleich. Die früheren Cora- und Match-Filialen wuchsen im zweiten Quartal um 4,6 Prozent nach 2,6 Prozent im ersten – ein klares Zeichen, dass sich die Integration beschleunigt. Spanien steuerte mit 2,2 Prozent Wachstum und einem operativen Ergebnis von 177 Millionen Euro seinen Teil bei. Brasilien kehrte nach einem schwachen Jahresauftakt mit 0,4 Prozent Wachstum in die Gewinnzone zurück, trotz hoher Zinsen und gedämpfter Kaufkraft.

Weniger rund läuft es in Polen, wo die Vergleichsumsätze um 5,8 Prozent einbrachen. Argentinien blieb schwierig, immerhin drehten die Volumina im Juni erstmals seit Dezember 2023 wieder ins Positive.

Kostenprogramm liefert, Cashflow bleibt Schwachstelle

Beim Kostensparprogramm liegt Carrefour im Plan: 490 Millionen Euro wurden im Halbjahr bereits realisiert, das Jahresziel von einer Milliarde Euro erscheint erreichbar. Die Nettofinanzverschuldung sank um 1,1 Milliarden Euro auf 5,8 Milliarden Euro, unter anderem dank des Verkaufs von Carrefour Rumänien.

Der freie Cashflow blieb im Halbjahr jedoch leicht negativ. Zusammen mit einer um 28 Basispunkte gesunkenen Bruttomarge dürfte das die Zurückhaltung der Anleger erklären. Die operative Marge stieg nur moderat auf 1,9 Prozent.

Bei den früheren Cora- und Match-Filialen blieb im Halbjahr ein Verlust von 75 Millionen Euro stehen, leicht besser als im Vorjahr. Das Management verwies auf auslaufende Integrationskosten und stellte für das zweite Halbjahr eine spürbare Verbesserung in Aussicht. Beim Preisvergleich in französischen Hypermärkten kletterte Carrefour laut eigenen Angaben vom vierten auf den zweiten Platz – ein Fortschritt, den Vorstandschef Alexandre Bompard als zentralen Baustein der Neuausrichtung wertet.

Ausblick bestätigt

Carrefour hält an den Jahreszielen fest: Wachstum beim operativen Ergebnis, eine Margenausweitung von mehr als 25 Basispunkten und ein höherer freier Cashflow als die 1,57 Milliarden Euro aus dem Jahr 2025. Für das zweite Halbjahr rechnet das Unternehmen mit weiteren Immobilienverkäufen sowie einem Ausbau der KI-gestützten Regaltechnologie Vusion auf 50 Hypermärkte bis Jahresende. Ein dritter Kapitalmarkttag zum Hypermarktgeschäft ist für den 17. November angesetzt.

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