BYD: entre la presión de los 383.000 coches en junio y el horizonte de los 5 millones en 2026

Abril trajo un descenso del 1,6% en ventas minoristas de BYD en China. Sin embargo, la empresa fija un objetivo de más de 5 millones de vehículos para 2026. JPMorgan mantiene sobreponderar con precio objetivo de 120 HKD.

La dualidad del gigante chino del vehículo eléctrico nunca había sido tan marcada. Abril trajo un tropezón en el mercado doméstico, con 181.500 unidades vendidas en el canal minorista, un 1,6% menos que en marzo. Sin embargo, la dirección acaba de fijar un objetivo de más de cinco millones de vehículos para 2026, lo que supone un crecimiento anual de hasta el 20%. El mercado reaccionó con cautela: las acciones H cedieron un 2,8% hasta los 97,05 dólares de Hong Kong, con un volumen negociado de 13,7 millones de títulos.

El contexto de abril no fue favorable para BYD a pesar de que el conjunto del mercado de vehículos de nueva energía (NEV) en China creció un 2,6% en el mismo periodo. La cuota relativa del fabricante se resintió. Además, los inventarios en los concesionarios nacionales se mantuvieron en torno a las 399.000 unidades al cierre del mes, con una cobertura que pasó de 2,1 a 2,2 meses. Citi advierte de que, para evitar que la presión se consolide, BYD necesita vender 383.000 coches en junio en territorio chino, una cifra que marca la línea que separaría un bache puntual de una tendencia más preocupante.

El panorama nacional sigue siendo complejo. Las ventas totales de turismos y vehículos comerciales en China cayeron un 21,6% en abril, hasta 1,4 millones de unidades. Pero el segmento NEV resistió: la producción y las ventas superaron los 1,3 millones de unidades cada una, con un avance interanual del 9,7%. Los modelos electrificados ya representan el 53,2% de todas las matriculaciones nuevas en el país. BYD debe demostrar que puede mantener su liderazgo en este segmento clave.

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Frente a este escenario, JPMorgan adopta una postura claramente optimista. La entidad mantiene una recomendación de sobreponderar la acción con un precio objetivo de 120 dólares de Hong Kong. El analista Nick Lai señala que el principal catalizador será la mejora de la rentabilidad, impulsada por un giro hacia modelos más caros. Para el cuarto trimestre de 2026, los vehículos de más de 200.000 yuanes deberían representar más del 30% de las ventas domésticas, frente al dominio actual de los modelos de bajo coste.

En paralelo, la ofensiva exportadora cobra fuerza. BYD mantiene su meta de 1,5 millones de unidades vendidas en el exterior, y según JPMorgan el negocio internacional podría aportar alrededor del 60% de los ingresos por venta de vehículos este mismo año. Las matriculaciones en Europa se dispararon más de un 155% en el primer trimestre, y los híbridos enchufables copan más de la mitad de las ventas foráneas en los primeros cuatro meses. Para conquistar al comprador europeo, la compañía prepara modelos exclusivos adaptados al mercado local.

Con todo ello, las proyecciones internas fijan en 3,5 a 4 millones los vehículos que BYD espera colocar en su mercado doméstico de cara a 2026. El ambicioso plan choca con la realidad inmediata: para alcanzar la meta anual de 2026, el grupo necesita vender de media cerca de medio millón de coches al mes, prácticamente el doble del ritmo actual. Un primer trimestre en el que el beneficio neto se hundió un 55% hasta los 4.000 millones de yuanes añade presión adicional, pero la compañía confía en que la combinación de un mix de producto mejorado y la expansión exterior acabe por disipar las dudas.

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