Bloom Energy: El trimestre que reescribe las reglas del juego en la energía para IA

Bloom Energy pulveriza previsiones con ingresos de 751M$ y un beneficio por acción de 0,44$, impulsado por el megaproyecto Project Jupiter con Oracle en Nuevo México.

Cuando Wall Street esperaba un trimestre sólido, Bloom Energy entregó un terremoto. Los resultados del primer trimestre de 2026 no solo superaron las previsiones: las pulverizaron con una contundencia que no tiene precedentes en la historia de la compañía. Y como telón de fondo, el megaproyecto con Oracle en Nuevo México —bautizado como Project Jupiter— promete redefinir cómo se alimentan los centros de datos de inteligencia artificial.

Beneficios que dejan sin aliento

La cifra de negocio se disparó hasta los 751 millones de dólares, un 130% más que en el mismo periodo del año anterior. El motor de este crecimiento fue el negocio de producto, que se disparó más de un 200% hasta alcanzar los 653 millones de dólares. Pero donde realmente se produjo la sorpresa fue en el resultado: el beneficio ajustado por acción se situó en 0,44 dólares, cuando el consenso de analistas esperaba apenas 0,09 dólares. Un batacazo del 255% sobre las estimaciones que marca un récord en la corta historia bursátil de Bloom.

El margen bruto ajustado escaló hasta el 31,5%, mientras que el EBITDA ajustado alcanzó los 143 millones de dólares. La compañía, que hace un año registraba pérdidas, ha girado por completo hacia la rentabilidad.

Project Jupiter: el contrato que cambia el tablero

El epicentro de la narrativa alcista se encuentra en Doña Ana County, Nuevo México. Allí, Bloom Energy y Oracle han puesto en marcha un proyecto de microrred que contempla la instalación de pilas de combustible de óxido sólido con una capacidad de hasta 2,45 gigavatios. El acuerdo, que puede ampliarse hasta los 2,8 GW, sustituye a las turbinas de gas tradicionales y reduce las emisiones de NOx en un 92%, con un consumo de agua casi nulo.

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Para los hiperescaladores como Oracle, la independencia de la red eléctrica pública se ha convertido en una prioridad estratégica. Y Bloom ofrece algo que los operadores de red no pueden: plazos de instalación de meses frente a los cinco años o más que se exigen en Norteamérica para nuevas conexiones.

Aunque Oracle acapara los titulares, más de la mitad de la cartera de pedidos del segmento de centros de datos procede ya de otros clientes: hiperescaladores alternativos, proveedores de nube emergentes y operadores de centros de colocación. La diversificación avanza, aunque la concentración sigue siendo significativa: en el primer trimestre, casi el 50% de los ingresos provino de partes vinculadas —principalmente las empresas conjuntas en Corea y con Brookfield—, frente al 74% del trimestre anterior.

La capacidad de fabricación, clave del crecimiento

Bloom Energy asegura tener capacidad de producción de hasta 5 GW anuales, y la está ampliando a un ritmo de varios cientos de megavatios por trimestre. El objetivo es pasar de unos 200 megavatios instalados al año a 2 GW a finales de 2026. Un salto de diez veces en doce meses que no tiene precedentes en el sector.

Para el conjunto del ejercicio 2026, la compañía ha elevado sus previsiones de ingresos hasta un rango de 3.400 a 3.800 millones de dólares —el extremo inferior de la nueva horquilla supera ya el anterior techo—. El beneficio ajustado por acción se espera entre 1,85 y 2,25 dólares, con un margen bruto ajustado del 32% al 34%.

Wall Street reacciona, pero la valoración divide

Los analistas se han apresurado a ajustar sus valoraciones. JPMorgan elevó su precio objetivo a 267 dólares; Susquehanna, a 293; RBC, a 335. BTIG Research fijó un nuevo objetivo de 295 dólares con recomendación de compra. Mizuho dio un salto espectacular al pasar de 110 a 285 dólares, aunque mantuvo la calificación neutral. Citigroup subió a 281 dólares y Wells Fargo se quedó en 217.

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Pero no todo es euforia. Christine Cho, analista de Barclays, reconoció que Bloom ha entrado en un ciclo de crecimiento más sostenido, pero mantuvo su recomendación neutral por la elevada valoración. Y no le falta razón: la acción cerró a 283 dólares tras dispararse un 27% el 29 de abril, rozando el máximo histórico de 290,50 dólares. Eso supone un múltiplo precio/ventas de aproximadamente 20 veces y un EBITDA superior a 130 veces sobre una base de doce meses. Múltiplos que exigen una ejecución impecable del plan de expansión.

Los institucionales apuestan, los directivos venden

Mientras los grandes fondos incrementan posiciones —Vanguard ya controla cerca del 9% del capital, con 20,85 millones de acciones; Goldman Sachs ha ampliado su participación más de un 50%, hasta 2,5 millones de títulos; y el Duquesne Family Office de Stanley Druckenmiller ha entrado como nuevo accionista—, los insiders han aprovechado para realizar plusvalías. En los últimos 90 días, directivos y consejeros han vendido acciones por valor de unos 79 millones de dólares. Un dato que invita a la cautela, aunque no empaña el cambio de paradigma que vive la compañía.

Bloom Energy ha dejado de ser un actor de nicho. La pregunta ahora es si el mercado puede digerir unas valoraciones que descuentan un crecimiento casi sin fricciones. Cuando los mercados reabran el lunes, la batalla entre la narrativa de crecimiento y los fundamentales será el verdadero termómetro.

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