Bitcoin: La apuesta de Tether por un gigante integrado choca con la cautela del mercado

Tether propone fusionar Twenty One Capital, Strike y Elektron Energy para crear el mayor vehículo cotizado de Bitcoin, en medio de señales mixtas del mercado.

Tether Investments ha lanzado una propuesta que podría redefinir el ecosistema institucional de Bitcoin. El 29 de abril presentó un plan de fusión a tres bandas que uniría a Twenty One Capital (XXI), Strike y Elektron Energy bajo un mismo paraguas corporativo. La operación, sin embargo, aterriza en un momento de contradicciones: mientras los grandes actores apuestan por la integración vertical, el mercado cotiza con volumen anémico y los inversores institucionales se muestran divididos entre el optimismo y la prudencia.

La arquitectura del nuevo coloso

El objetivo declarado es convertir a Twenty One Capital en el mayor vehículo cotizado de Bitcoin del mundo. XXI, que salió a bolsa a finales de 2024 mediante una fusión SPAC, ya posee aproximadamente 43.500 BTC. La fusión le añadiría tres patas: Strike, la plataforma fundada por Jack Mallers, rentable y operativa en más de 100 países, que permite comprar, vender, custodiar y tomar préstamos con Bitcoin como garantía; y Elektron Energy, que aporta una capacidad de minería de unos 50 EH/s —cerca del 5% de la red total— con costes de producción inferiores a 60.000 dólares por Bitcoin.

Mallers ha respaldado públicamente la propuesta. Durante la Bitcoin 2026 Conference presentó nuevos productos de crédito, entre ellos una línea de préstamos garantizados con Bitcoin por valor de 2.100 millones de dólares. Los tipos oscilan entre el 10,5% APR para préstamos pequeños y el 7,49% APR para importes a partir de cinco millones. Tras el anuncio, la acción de XXI subió más de un 8% en las operaciones fuera de hora.

El mercado da señales contradictorias

Bitcotin cotiza en torno a los 75.400-75.900 dólares, aproximadamente un 5% por encima de su media de 50 días, pero aún lejos de la media de 200 días, situada en los 84.500 dólares. El miércoles, el precio cedió un 2,5% en la sesión, aunque en el último mes acumula una subida del 14%.

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Los datos on-chain envían mensajes mixtos. La prima de Coinbase ha caído a terreno negativo por primera vez en tres semanas, lo que sugiere una demanda estadounidense más débil. CryptoQuant registró pérdidas netas semanales de 829 millones de dólares frente a 566 millones en ganancias realizadas. El volumen de negociación se ha desplomado por debajo de los 8.000 millones de dólares, el nivel más bajo desde octubre de 2023.

En el lado opuesto, la acumulación institucional no se detiene. Strategy compró 3.270 BTC entre el 20 y el 26 de abril por unos 255 millones de dólares, elevando sus tenencias totales a más de 818.000 BTC. Según Matt Hougan, CIO de Bitwise, la compañía ha invertido unos 7.200 millones de dólares en Bitcoin en las últimas ocho semanas, contribuyendo de forma decisiva a la recuperación del 20% registrada recientemente. Los ETF de Bitcoin al contado han atraído casi 3.800 millones de dólares desde marzo.

La Fed y la SEC marcan el compás

La cautela del mercado tiene un nombre propio: la Reserva Federal. Los inversores esperan que el banco central mantenga los tipos en el 3,75%, pero el foco estará en el lenguaje de Jerome Powell. Cualquier indicio de tipos altos durante más tiempo enfriaría el apetito por el riesgo. Esta incertidumbre ya se refleja en los ETF: tras cuatro semanas de fuertes entradas, los inversores retiraron unos 350 millones de dólares de los fondos cotizados de Bitcoin solo entre el lunes y el martes. A pesar de ello, los ETF gestionan ya un patrimonio superior a los 100.000 millones de dólares.

El entorno regulatorio, sin embargo, ofrece un contrapunto positivo. Paul Atkins, presidente de la SEC, intervino el lunes en una gran conferencia sobre Bitcoin en Las Vegas, la primera vez que un presidente en funciones participa en este evento. Anunció el "Project Crypto" y marcó distancias con las políticas punitivas anteriores. A mediados de marzo, la SEC y la CFTC publicaron una directriz conjunta que excluye a la mayoría de los criptoactivos de la definición de valores. En las próximas semanas, la SEC pondrá en marcha un entorno de pruebas para que las empresas experimenten con valores tokenizados bajo supervisión.

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El soporte técnico se tambalea

El retroceso del miércoles tuvo consecuencias técnicas. Bitcoin perforó a la baja la zona de soporte clave de los 76.500 dólares. Si la presión vendedora continúa, el siguiente nivel a vigilar es la media de 50 días, en torno a los 72.000 dólares. Por arriba, la resistencia de los 84.500 dólares —la media de 200 días— actúa como techo.

En este contexto de mercado estrecho y baja liquidez, la fusión propuesta por Tether adquiere un significado que va más allá de la operación corporativa. Envía una señal clara: los actores más grandes del ecosistema apuestan por la integración a largo plazo, independientemente de dónde se sitúe el precio a corto plazo. La encuesta de Coinbase y Glassnode refuerza esta lectura: tres de cada cuatro inversores institucionales consideran que Bitcoin está infravalorado y sitúan el mercado en la fase tardía de un mercado bajista. La pregunta es si la paciencia institucional bastará para sostener el precio mientras el mercado digiere la incertidumbre macro y la debilidad del volumen.

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