BioNTech navega entre el escepticismo analítico y una nueva apuesta oncológica en ASCO

BioNTech publica primeros datos de BNT324 y revisión de Pumitamig; Bernstein reduce expectativas y las pérdidas se disparan

La farmacéutica alemana afronta una semana decisiva con la publicación de los primeros datos de su programa oncológico de nueva generación. Este jueves, a las 17:00 hora estadounidense, la Sociedad Americana de Oncología Clínica (ASCO) ha liberado los abstracts de su congreso anual, y todo el foco está puesto en BNT324, el conjugado anticuerpo-fármaco de BioNTech contra el antígeno B7H3.

La compañía, que lucha por convencer al mercado de que su futuro no depende solo de la vacuna contra la covid-19, necesita que su cartera de oncología empiece a generar credibilidad. Y ahí, tanto Pumitamig como BNT324 son las piezas clave bajo examen.

Bernstein enfría el entusiasmo con Pumitamig

Los analistas de Bernstein SocGen han iniciado la cobertura de BioNTech con una recomendación neutral y un precio objetivo de 96 dólares. Su informe pone el foco en Pumitamig, un anticuerpo biespecífico dirigido contra PD-L1 y VEGF. Aunque reconocen el potencial de la cartera, destacan los altos riesgos clínicos y comerciales.

La historia de compuestos similares no invita al optimismo: en el pasado, terapias comparables no lograron demostrar una ventaja estadísticamente significativa en la supervivencia global. Por eso, la estimación de Bernstein para los ingresos máximos de toda la cartera está un 43% por debajo del consenso de los analistas. Las dudas se centran en las posibilidades de aprobación y en la cuota de mercado que podría captar realmente Pumitamig.

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Mientras, el valor cerró el jueves en 78,60 euros, con una ligera subida del 1,22% en la sesión, pero con un desplome mensual del 16,47% y una caída acumulada en el año del 5,09%.

BNT324 se presenta como la gran esperanza de la ADC

El programa BNT324-03 es un ensayo de fase III aleatorizado y abierto que compara BNT324/DB-1311 frente a docetaxel en pacientes con cáncer de próstata metastásico resistente a la castración. Los participantes ya han recibido inhibidores de la ruta del receptor de andrógenos, pero no quimioterapia previa con taxanos en ese contexto.

BioNTech actúa como patrocinador, con el apoyo de BioNTech Shanghai y DualityBio. El estudio prevé reclutar 736 pacientes, y el periodo de seguimiento se extiende desde abril de 2026 hasta febrero de 2031. Los criterios de valoración principales son la supervivencia libre de progresión radiográfica y la supervivencia global. No se trata de tasas de respuesta tempranas, sino de datos duros que determinarán si el compuesto tiene verdadera entidad.

La transformación tiene un coste elevado

El giro hacia la oncología se nota en las cuentas. En el primer trimestre de 2026, los ingresos sumaron 118,1 millones de euros, muy por debajo de los 171 millones que esperaba el mercado. La pérdida neta alcanzó los 531,9 millones de euros, y la pérdida por acción se situó en 1,95 euros, frente a los 1,79 euros del mismo periodo del año anterior.

Los gastos en investigación y desarrollo se dispararon hasta los 557 millones de euros, desde los 525,6 millones previos. La compañía lo justifica por el avance de sus programas de inmuno-oncología y conjugados. Para el conjunto de 2026, la dirección prevé unos ingresos de entre 2.000 y 2.300 millones, unos gastos de I+D ajustados de 2.200 a 2.500 millones, y unos costes de ventas y administrativos ajustados de 700 a 800 millones.

La caja, el gran escudo frente a las dudas

Pese a todo, el balance sigue siendo un baluarte. Al cierre de marzo, la compañía disponía de 16.763,3 millones de euros en efectivo, equivalentes de efectivo e inversiones en valores. La deuda es prácticamente inexistente, con un ratio del 0,02%. Eso le permite afrontar el plan de recompra de acciones autorizado por 1.000 millones de dólares, vigente hasta mayo de 2027.

Pero la liquidez no sustituye la falta de avances clínicos. Eso lo saben bien los inversores institucionales, que no obstante siguen moviendo ficha. Durante el cuarto trimestre de 2025, Leonteq Securities abrió una nueva posición con 27.427 títulos, valorada en unos 2,6 millones de dólares. También Bank of America y Dodge & Co incrementaron sus participaciones en ese periodo.

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La división entre analistas refleja la incertidumbre

Mientras Bernstein se mantiene cauto, otras firmas son mucho más optimistas. Bank of America repite consejo de compra con un precio objetivo de 125 dólares, y H.C. Wainwright eleva la apuesta hasta los 130 dólares. Esta horquilla revela el conflicto central: unos ponderan el colchón financiero y el potencial de la cartera; otros se centran en los riesgos de los ensayos, la competencia y la lentitud con la que llegarán los ingresos.

Técnicamente, el valor cotiza un 9,53% por debajo de su media móvil de 200 sesiones, lo que confirma la tendencia bajista. Además, solo se sitúa un 8% por encima de su mínimo de 52 semanas.

A corto plazo, la reacción del mercado al abstract de BNT324 puede ser el primer termómetro serio de la estrategia oncológica. Si el diseño del estudio y la posición del compuesto se perciben sólidos, la credibilidad de la compañía dará un paso adelante. Si no, la presión seguirá recayendo sobre otros programas y, sobre todo, sobre la enorme montaña de efectivo que, por ahora, es el único aval indiscutible.

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