BioNTech: La liquidez marca el ritmo de una transformación costosa

BioNTech publica resultados Q1 con fuertes pérdidas y celebra junta para aprobar ampliación de capital. Su futuro depende de su cartera oncológica, mientras los ingresos por vacunas caen.

La acción de BioNTech cerró la semana pasada en 87,00 euros, un nivel que supone una apreciación del 20% desde su mínimo anual de 72,50 euros y la sitúa por encima de su media móvil de 50 sesiones. Este repunte, sin embargo, no oculta la compleja encrucijada estratégica y financiera que la compañía afronta este mes de mayo, donde dos fechas clave pondrán a prueba su transición desde el negocio de las vacunas hacia la oncología.

El primer examen llega este 5 de mayo, con la publicación de los resultados del primer trimestre. Los analistas anticipan unas ventas trimestrales de aproximadamente 168 millones de euros y una pérdida por acción de 2,31 euros. Estas cifras son solo el preludio de lo que la propia dirección ha pronosticado para el ejercicio completo: un desplome de los ingresos hasta los "buenos dos mil millones de euros", muy por debajo de los niveles pandémicos. El año pasado, el grupo ya registró unas pérdidas netas de 1.140 millones de euros.

Frente a este horizonte de números rojos, el colchón financiero de BioNTech se erige como su principal baluarte. La empresa cuenta con una reserva de liquidez de 17.200 millones de euros, un war chest monumental que está destinado íntegramente a financiar su costosa transformación. El motor de este cambio es una ambiciosa cartera oncológica, que actualmente cuenta con nueve estudios en Fase III y prevé iniciar otros seis programas en fases avanzadas antes de que finalice el año. No obstante, la dirección ha sido clara: no espera generar ingresos comerciales significativos a partir de estos nuevos fármacos contra el cáncer hasta 2027, como muy pronto.

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Diez días después de los resultados, el 15 de mayo, los accionistas se reunirán de forma virtual en la junta general. El orden del día refleja la profundidad del cambio estructural. Por un lado, se votará la ampliación del consejo de supervisión de seis a ocho miembros, con la incorporación de dos nuevos expertos en oncología para guiar la nueva estrategia. Por otro, y más significativo, la dirección solicitará la creación de un nuevo capital autorizado por un importe de casi 130 millones de euros, lo que equivale al 50% del capital social actual. Esta medida, de ser aprobada, otorgaría a la gestión una flexibilidad financiera extrema para futuras rondas de financiación.

Paralelamente, los accionistas también se pronunciarán sobre un contrato de dominación y transferencia de beneficios con la filial BioNTech Discovery GmbH, una operación diseñada para optimizar la situación fiscal del grupo al permitir compensar las pérdidas de la matriz con los beneficios de la subsidiaria.

Mientras acelera en oncología, el negocio tradicional de vacunas muestra signos de agotamiento. La compañía y su socio Pfizer se vieron obligados a detener un amplio estudio en EE.UU. para una vacuna adaptada contra la COVID-19 debido a la falta de participantes. Este contratiempo incrementa la dependencia del éxito en la lucha contra el cáncer. Un primer hito en este campo es la preparación, junto con la compañía DualityBio, de la primera solicitud de autorización para un conjugado de anticuerpo-fármaco.

El sentimiento en Wall Street parece respaldar la apuesta. Los analistas de Bank of America elevaron recientemente su precio objetivo para la acción a 130 dólares, citando datos clínicos prometedores para un candidato dirigido al cáncer de útero. La cercana resistencia técnica se sitúa ahora en la media de 200 días, alrededor de los 88 euros. El informe trimestral del lunes será crucial para determinar si la compañía tiene el combustible suficiente —y la paciencia de los inversores— para completar el largo y costoso viaje que ha emprendido.

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