Bill Ackman irrumpe en Microsoft mientras el gigante renegocia su alianza con OpenAI

El inversor activista entra en Microsoft ante su caída bursátil; la firma enfrenta investigación antimonopolio en Reino Unido mientras Azure y la IA impulsan resultados récord.

El gestor de Pershing Square ha hecho su jugada. Bill Ackman ha construido una posición central en Microsoft, aprovechando el castigo bursátil que arrastra el valor desde los máximos del verano pasado. La entrada del inversor activista coincide con un momento de profundos movimientos estratégicos: Microsoft renegocia los términos de su relación con OpenAI, explora compras de startups de inteligencia artificial y lidia con una investigación antimonopolio en Reino Unido.

Las acciones de Microsoft cerraron el viernes a 363,20 euros, con un avance del 3,49% en la sesión y del 3,09% en la semana. El contraste con el índice tecnológico amplio, que cedió un 1% ese mismo día, subraya el impacto del anuncio de Ackman. Desde enero, sin embargo, el título acumula un retroceso del 10,01% y el 52% de la distancia lo separa del máximo de 467 euros alcanzado hace un año. El papel cotiza por encima de la media de 50 sesiones, pero aún por debajo de la de 200.

Ackman justifica su apuesta con una valoración "altamente atractiva" tras los descensos. Destaca la resistencia del negocio de Microsoft 365 y el potencial de Azure. El mercado descuenta ahora un múltiplo de 21 veces los beneficios esperados, inferior al de otras mega-caps tecnológicas. La rotación sectorial hacia grandes valores de tecnología, que atrae capital cuando los precios se debilitan, juega a su favor.

Pero no todo son vientos favorables. El jueves 14 de mayo de 2026, la autoridad de competencia británica (CMA) abrió un expediente de investigación contra Microsoft por sus prácticas de empaquetamiento de software. En el punto de mira están los paquetes que combinan Windows, Office, Teams y Copilot, así como las posibles barreras técnicas que dificulten la competencia en el mercado de software y de inteligencia artificial. Es el cuarto caso que la CMA tramita bajo sus nuevos poderes y toca uno de los nervios más sensibles del grupo: la integración profunda de sus productos como fuente recurrente de ingresos.

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Los fundamentales sostienen la narrativa

A pesar de la nube regulatoria, los resultados operativos de Microsoft ofrecen argumentos de peso. En el último trimestre fiscal, los ingresos crecieron un 18%, hasta 82.890 millones de dólares. Azure y el resto de servicios cloud avanzaron un 40%. El negocio de inteligencia artificial alcanzó una tasa de ingresos anualizados de 37.000 millones de dólares, un 123% más que el año anterior. La cartera de pedidos comerciales suma 627.000 millones de dólares, un indicador de demanda sostenida.

El beneficio por acción del tercer trimestre del año fiscal 2026 fue de 4,27 dólares, superando el consenso de 4,07 dólares. Analistas de Wedbush mantienen su recomendación de 'outperform' con un precio objetivo de 575 dólares, mientras que Citigroup sitúa el suyo en 620 dólares, uno de los más optimistas del mercado.

Esa fortaleza financiera exige, sin embargo, una inversión colosal. Microsoft ha presupuestado 190.000 millones de dólares en gastos de capital para 2026, destinados mayoritariamente a infraestructura de inteligencia artificial. Solo en el trimestre, el desembolso alcanzó los 31.900 millones de dólares, de los que dos tercios se fueron en equipos como GPUs y CPUs. La rápida obsolescencia de estos activos obliga a un ciclo de reposición constante.

OpenAI, Inception y un nuevo equilibrio

Paralelamente a la maniobra de Ackman, Microsoft ha renegociado su acuerdo comercial con OpenAI. La nueva estructura establece que OpenAI pagará a Microsoft el 20% de sus ingresos, con un tope acumulado de 38.000 millones de dólares hasta 2030. Para el ejercicio en curso, se esperan unos 6.000 millones de dólares, frente a los aproximadamente 4.000 millones previos. Wedbush considera la revisión un beneficio neto: Microsoft se asegura derechos de uso de los modelos de OpenAI hasta 2032, independientemente de cuándo se alcance la inteligencia general artificial, y elimina la obligación de compartir los ingresos generados por las ventas de Azure vinculadas a los modelos de OpenAI. Daniel Ives, analista de Wedbush, calificó esa cláusula como un "freno perceptible" para la monetización de la IA en Azure que ahora desaparece.

Para reducir su dependencia de OpenAI, Microsoft intensifica la búsqueda de tecnologías propias. La compañía mantiene conversaciones avanzadas para adquirir Inception, una startup con sede en Palo Alto surgida de la Universidad de Stanford que desarrolla modelos de lenguaje basados en difusión, una arquitectura que procesa tokens en paralelo en lugar de secuencialmente. El precio solicitado supera los 1.000 millones de dólares y la empresa ya ha mandatado a un banco de inversión. El fondo de capital riesgo de Microsoft, M12, ya participó en una ronda semilla de 50 millones de dólares a finales de 2025. En cambio, la potencial compra del asistente de código Cursor fracasó por preocupaciones antitrust internas, dado que Microsoft posee GitHub Copilot como producto competidor. SpaceX, que también mostró interés por Inception, logró cerrar un acuerdo con Cursor poco después de la retirada de Microsoft.

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Modelos propios y un horizonte incierto

El equipo de inteligencia artificial liderado por Mustafa Suleyman lanzó en abril sus primeros modelos propios: MAI-Transcribe-1 y MAI-Voice-1. Microsoft aspira a presentar un modelo frontera competitivo antes de que termine 2026. La pregunta que flota sobre el mercado es si esa capacidad interna bastará para justificar el plan de inversión de 190.000 millones de dólares.

A corto plazo, la cotización se mantiene en terreno ambiguo. El impulso de Ackman solo tendrá recorrido si el crecimiento de Azure y los ingresos por IA siguen compensando el enorme coste de infraestructura. Mientras tanto, el expediente de la CMA avanza y pone sobre la mesa el valor real del ecosistema empaquetado de Microsoft. El cruce entre un inversor de peso, una alianza renegociada y un regulador vigilante dibuja un escenario donde los fundamentales tendrán la última palabra.

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