Bayer Aktie: Hartmann startet mit 32,5 Mrd. Euro Schulden
13.06.2026 - 15:39:07 | boerse-global.de
Seit Anfang Juni lenkt Judith Hartmann die Finanzen bei Bayer. Sie übernimmt ein schweres Erbe. Der Konzern macht operativ zwar kleine Fortschritte. Strukturell ist das Unternehmen von einer echten Neubewertung aber weit entfernt. Der Aktienkurs spiegelt diese Skepsis wider.
Schulden und Rechtslasten dominieren
Hartmann bringt Erfahrung von Engie und Bertelsmann mit. Ihre wichtigste Aufgabe erfordert eiserne Kapitaldisziplin. Bayer erwartet für 2026 einen negativen freien Cashflow. Rund 5 Milliarden Euro fließen voraussichtlich in Rechtsstreitigkeiten.
Ende März lag die Nettoverschuldung bei 32,5 Milliarden Euro. Das entspricht einem Anstieg um neun Prozent seit Jahresbeginn. Immerhin plant das Management keine Kapitalerhöhung zur Deckung der Prozesskosten. Neue Kredite und Anleihen finanzieren diese Lasten. Das schützt Aktionäre vor Verwässerung. Die Schuldenquote steigt dadurch weiter. Für mich ist das ein riskantes Spiel auf Zeit.
Schwächen im operativen Geschäft
Das erste Quartal offenbarte Licht und Schatten. Bereinigt wuchs der Umsatz um vier Prozent. Crop Science und Consumer Health trieben das Geschäft. Beim genauen Hinsehen zeigt sich eine Schwachstelle.
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In der Consumer-Health-Sparte sank das operative Ergebnis um 1,5 Prozent auf 337 Millionen Euro. Die Marge fiel auf 22,6 Prozent. Wachstum ohne Margensteigerung bietet keine Qualität. Dieser Druck aus einer unerwarteten Ecke schmerzt. Die Folge: ein strategisches Vakuum. Fantasien über eine Konzernaufspaltung sind vorerst vom Tisch.
Der interne Umbau läuft parallel dazu auf Hochtouren. Bayer strich sechs Organisationsebenen und reduzierte Führungspositionen drastisch. Bis Ende 2026 will der Konzern jährlich zwei Milliarden Euro sparen.
Die große Wette auf 2027
Das eigentliche Argument der Bullen liegt in der Pharma-Pipeline. Das vergangene Jahr brachte fünf Erstzulassungen. Allerdings brachen die Xarelto-Umsätze nach dem Patentablauf um 33 Prozent ein. Generika fluten den Markt.
Der Hoffnungsträger Asundexian bereitet sich auf die Markteinführung vor. Die US-Behörde FDA erteilte bereits einen Priority-Review-Status. Zwischen Zulassungshoffnung und echtem Umsatz liegt ein langer Weg. Das Management nennt 2026 das letzte flache Jahr für die Pharma-Sparte. Ab 2027 soll das Wachstum zurückkehren.
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Der Blick auf den Kursverlauf ernüchtert. Am Freitag schloss die Aktie bei 36,06 Euro. Damit notiert das Papier hauchdünn über der 200-Tage-Linie von 35,99 Euro. Seit Jahresbeginn steht ein Minus von rund fünf Prozent auf der Kurstafel.
Die Investitionsthese bleibt intakt. Sie erfordert aber viel Geduld. Wenn der Litigation-Überhang abnimmt und Asundexian die Zulassung erhält, folgt die Neubewertung. Diese Ereignisse liegen in der Zukunft. Der Markt preist sie heute nicht ein. Mein Urteil: Hartmann übernimmt kein leichtes Amt. Die zähe Seitwärtsbewegung dürfte uns noch Monate begleiten.
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