Barrick Mining: Un IPO en medio de un complejo escenario operativo

La salida a bolsa de Barrick en EE.UU. se complica por una disputa legal con Newmont, una regalía millonaria en Fourmile y retrasos en el proyecto de cobre Reko Diq.

El camino hacia la salida a bolsa de la división norteamericana de Barrick Mining se encuentra con obstáculos significativos. La empresa avanza en la escisión de sus minas de oro en la región, pero este proceso se ve ensombrecido por una disputa legal de gran calado, revelaciones sobre cargas financieras en un proyecto clave y retrasos en un importante yacimiento de cobre.

Un conflicto judicial pone en riesgo el activo principal

El consorcio bancario para la oferta pública inicial (IPO) está liderado por Goldman Sachs. Barrick pretende vender entre un 10% y un 15% de participación en la nueva unidad norteamericana, cuya valoración total podría superar los 60.000 millones de dólares según estimaciones actuales.

El corazón de esta operación es Nevada Gold Mines, una empresa conjunta con Newmont. Según el analista Josh Wolfson de RBC, este joint venture representa aproximadamente el 60% del valor total de mercado de Barrick. Precisamente, este activo central es ahora el epicentro de un litigio. Newmont acusa a Barrick de haber desviado recursos del proyecto conjunto para acelerar el desarrollo de Fourmile, un yacimiento de propiedad exclusiva de Barrick, lo que constituiría una violación del acuerdo de 2019. Tras expirar sin acuerdo el plazo de 30 días para resolver el conflicto a finales de marzo, el caso se dirimirá ahora en los tribunales de Nevada.

Las implicaciones son graves. De confirmarse judicialmente la infracción contractual, podrían activarse las cláusulas de "compra-venta" del acuerdo, forzando a una de las partes a adquirir la participación de la otra. Una operación de esta naturaleza implicaría transacciones por decenas de miles de millones de dólares.

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La carga oculta del proyecto Fourmile

El proyecto Fourmile, descrito por la empresa como uno de los descubrimientos de oro más importantes de las últimas décadas, presenta su propia complejidad. Teck Resources posee un derecho de regalía (royalty) sobre el yacimiento, consistente en una participación del 10% en los beneficios netos sobre un área de 260 kilómetros cuadrados que se superpone en gran medida con el depósito.

Con el precio del oro rondando los 4.800 dólares la onza, esta regalía podría generar unos 300 millones de dólares anuales, según cálculos del analista Orest Wowkodaw de Scotia Capital. A lo largo de la vida de la mina, el volumen total ascendería a miles de millones. Barrick ha declarado que esta carga fue incluida en el estudio de viabilidad preliminar de Fourmile. Sin embargo, el hecho de que el acuerdo no se hubiera comunicado públicamente con anterioridad ha generado dudas entre los observadores del mercado sobre la transparencia de la compañía.

Reko Diq: otro proyecto que se retrasa

En un frente completamente distinto, Barrick ha extendido hasta mediados de 2027 la revisión de su proyecto de cobre Reko Diq en Pakistán. Los motivos son un deterioro de la situación de seguridad y un aumento sustancial esperado en el presupuesto de inversión respecto a las estimaciones previas. Las actividades de desarrollo se han ralentizado, aunque el proyecto sigue bajo gestión activa.

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Aunque Reko Diq no forma parte de la escisión norteamericana planeada, su situación impacta en el balance operativo general de Barrick. La empresa cerró 2025 con una producción de oro en descenso por sexto año consecutivo, alcanzando su nivel más bajo en al menos un cuarto de siglo.

En un memorándum interno, el CEO Mark Hill subrayó que la nueva unidad norteamericana necesita un liderazgo independiente y con un enfoque claro. La capacidad de este equipo para resolver estos problemas legales y operativos antes de un IPO, aún previsto para 2026, será la pregunta decisiva para los inversores potenciales.

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