Barrick Mining: La paradoja de márgenes récord y un gigante de cobre en pausa

Barrick obtiene márgenes del 70% con el oro alto, pero paraliza el megaproyecto Reko Diq por seguridad. Avanza el spin-off de activos y la expansión en cobre en Zambia.

El precio del oro, que el 17 de abril tocó los 4.798 dólares por onza, ha catapultado la rentabilidad de los grandes productores. Barrick Mining es un claro ejemplo, operando con márgenes cercanas al 70%, un nivel histórico para el sector. Sin embargo, esta euforia se ve contrapesada por una decisión estratégica de gran calado: la paralización temporal del megaproyecto de cobre Reko Diq en Pakistán.

La fortaleza operativa actual es innegable. Por cada onza de oro extraída, la compañía obtiene un beneficio aproximado de 3.000 dólares, gracias a que sus costos totales de sostenimiento se mantienen entre 1.760 y 1.950 dólares. Este colchón financiero se traduce en un crecimiento robusto de los resultados. Se anticipa que el EBITDA aumente un 37%, mientras que el flujo de caja operativo avanza casi un 42%. La producción en minas clave como Carlin, donde la extracción subió un 25% en el último trimestre, consolida este panorama positivo.

No obstante, la sombra de Reko Diq es alargada. Este proyecto, valorado en 9.000 millones de dólares y concebido para producir hasta 400.000 toneladas de cobre y 500.000 onzas de oro anuales, ha sido ralentizado hasta mediados de 2027 como mínimo. La compañía atribuye la decisión al deterioro de la seguridad en Pakistán y al impacto del conflicto en Oriente Medio. Como consecuencia, la primera producción, inicialmente prevista para 2028, no llegará antes de 2029, un revés para los inversores que apostaban por este motor de crecimiento a largo plazo.

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Mientras gestiona este contratiempo, Barrick avanza con otro movimiento transformador: la escisión y salida a bolsa de sus activos norteamericanos bajo la denominación "NewCo". Esta nueva entidad agruparía el 64% de la producción aurífera actual del grupo. El consejero delegado, Mark Hill, defiende que la operación liberará valor al reducir el descuento típico en la valoración de los conglomerados mineros diversificados. Los analistas ven en este spin-off un potencial catalizador para la cotización.

En el frente del cobre, no todas son noticias negativas. La expansión "Super Pit" en la mina Lumwana (Zambia), con una inversión de unos 2.000 millones de dólares, avanza ligeramente por delante del plan. El suministro de equipos para 2026 ya está en marcha, con el objetivo de duplicar la producción de cobre para 2028 y situar a Barrick entre los diez mayores productores mundiales.

La acción, que ha ganado un 61% en los últimos seis meses, cotiza actualmente en un rango entre 58 y 62 dólares canadienses. El próximo hito para los mercados será la publicación de los resultados del primer trimestre de 2026, prevista para el 11 de mayo. Instituciones como J.P. Morgan proyectan que el oro podría alcanzar los 5.000 dólares a finales de este año, con un potencial a largo plazo de 6.000 dólares, lo que ampliaría aún más los márgenes de la minera. El desafío para Barrick será navegar entre la presión alcista del metal precioso y los costos crecientes, que en el último trimestre subieron un 9% interanual, mientras asimila el impacto del retraso en su mayor apuesta por el cobre.

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