ASML: Un Trimestre Decisivo Entre Expectativas Contrapuestas

ASML presenta resultados trimestrales con un portafolio de pedidos récord de 38.800M€, pero presión en bolsa y dudas sobre China. Claves: ejecución, geografía y despliegue High-NA EUV.

El próximo 15 de abril, ASML hará públicos los resultados correspondientes al primer trimestre de 2026, en un contexto marcado por señales financieras divergentes. Por un lado, la empresa cuenta con un portafolio de pedidos que alcanza un récord de 38.800 millones de euros. Por el otro, su cotización bursátil muestra una tendencia bajista, varios analistas han revisado sus recomendaciones a la baja y persisten las dudas sobre el peso de su negocio en China.

Las Claves que Analizará el Mercado

Más allá de la cifra de ventas en sí, que la propia compañía proyectó entre 8.200 y 8.900 millones de euros con un margen bruto del 51% al 53%, el foco estará en la capacidad de ejecución. La pregunta clave es con qué velocidad podrá transformar su enorme cartera de pedidos en sistemas entregados e ingresos contabilizados. El consenso de mercado se sitúa en el extremo inferior del rango de ventas guiado, con una estimación de beneficio por acción (EPS) de 7,67 dólares.

Otro elemento crucial será evaluar cómo evoluciona la exposición geográfica. Con China representando aproximadamente el 29% de los ingresos totales en 2025, el mercado observará si los clientes en Taiwán, Corea del Sur y Estados Unidos pueden compensar un posible retroceso en esa región. Paralelamente, todos los ojos están puestos en el despliegue de la tecnología High-NA EUV. Intel ya ha recibido la máquina EXE:5200 para fabricación a gran volumen, y se espera que la producción comercial comience en 2027, lo que podría desencadenar un nuevo ciclo de inversión en chips lógicos y de memoria.

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Un Panorama de Contrastes

La presión sobre la acción es palpable, con una caída de aproximadamente el 13,5% en las últimas cuatro semanas. Este movimiento se vio influenciado por el anuncio de un recorte de 1.700 puestos de trabajo, que derivó en una huelga de empleados a finales de marzo. Instituciones como Santander, Barclays, Mizuho, Erste Group y Morgan Stanley respondieron con rebajas en su valoración, citando cautela sobre el crecimiento de los ingresos previsto para 2026.

No obstante, una noticia reciente emite una señal de fortaleza ineludible. SK Hynix ha confirmado un pedido de máquinas EUV por valor de unos 8.000 millones de dólares, el mayor encargo individual público conocido de un cliente de ASML. Según el analista David Dao, de Bernstein, este pedido comprendería alrededor de 30 unidades, destinadas a la producción de memoria de alto ancho de banda para aplicaciones de inteligencia artificial.

Agenda Corporativa y Visión de Largo Plazo

Tras la publicación de resultados, la agenda de ASML continúa. El 22 de abril se celebrará la Junta General de Accionistas en Veldhoven. Entre los puntos del orden del día figuran la aprobación de las cuentas anuales de 2025 y decisiones de gobierno, como el nombramiento de Marco Pieters como nuevo Director de Tecnología (CTO) y la reelección de Roger Dassen como Director Financiero (CFO) y de Frédéric Schneider-Maunoury como Director de Operaciones (COO). Además, el 24 de abril se procederá al pago de un dividendo en efectivo de 2,70 euros por acción.

La dirección mantiene intactos sus objetivos estratégicos a largo plazo. Para 2030, la compañía aspira a alcanzar un volumen de negocio de entre 44.000 y 60.000 millones de euros, con márgenes brutos del 56% al 60%. Un factor que podría impulsar esta ambición es el aumento en la demanda de obleas (wafers) para productos de Nvidia, que se prevé pase de las 2,5 actuales a aproximadamente 10 obleas por chip hacia 2027. Cabe recordar que en el ejercicio anterior, ASML generó un flujo de caja libre de 11.100 millones de euros y finalizó el año con una posición de liquidez neta cercana a los 8.600 millones.

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