ASML: Un Gigante Entre la Confianza Analítica y los Vientos Geopolíticos en Contra

El proveedor clave para la industria de los semiconductores inicia el año con un sólido respaldo por parte de los analistas. Sin embargo, la sombra de las tensiones geopolíticas, especialmente en lo que respecta a China, proyecta incertidumbre sobre su horizonte para 2026. Con una cotización en torno a los 1.070 dólares estadounidenses, la valoración del título es elevada, pero numerosas firmas de inversión anticipan aún margen de revalorización. ¿Hasta qué punto es sólido este optimismo?

Un factor fundamental que sostiene la perspectiva positiva para ASML es el vigoroso ciclo de inversión en el sector de los chips, impulsado en gran medida por la demanda de hardware para inteligencia artificial. Los analistas de Citi identifican las aplicaciones de IA como el principal catalizador para un crecimiento saludable de los proveedores de equipamiento en 2026.

La industria global de semiconductores se aproxima a un volumen de negocio anual de un billón de dólares. Las proyecciones para el próximo año sitúan el tamaño del mercado en aproximadamente 975.400 millones de dólares, lo que supondría un avance de alrededor del 26%.

En este contexto, se prevé que las inversiones en equipos de fabricación de semiconductores aumenten aproximadamente un 11% en 2026, tras un crecimiento del 16% en 2025. Algunos de los principales clientes de ASML planean incrementos significativos en sus presupuestos. Un caso destacado es TSMC, de quien se espera un aumento en su gasto de capital (capex) de cerca del 37,5% para expandir sus nodos de fabricación avanzada destinados a aceleradores de IA.

Revisión al alza de objetivos de precio

El sentimiento alcista se materializa en una serie de actualizaciones por parte de importantes bancos de inversión, que han revisado al alza sus objetivos de precio para la acción en las últimas semanas.

• Deutsche Bank: Eleva su precio objetivo a 1.150 euros (desde 1.000), manteniendo una recomendación de "Compra".
• Bank of America: Incrementa su objetivo a 1.331 dólares (desde 1.134), con rating "Buy".
• Citi: Ajusta su objetivo a 1.200 euros (frente a 1.050 previos), también con recomendación de "Compra".
• Mizuho: Mejora su calificación de "Neutral" a "Outperform".
• Erste Group Bank: Sube su recomendación de "Hold" a "Buy".

El consenso actual del precio objetivo se sitúa en unos 1.171,83 dólares, con una calificación agregada de "Compra Moderada". No obstante, tras la fuerte revalorización ya experimentada, muchos analistas perciben un potencial alcista que, aunque existente, podría ser limitado.

La fortaleza de un monopolio y los fundamentos financieros

La posición de ASML como suministrador exclusivo a nivel mundial de sistemas de litografía ultravioleta extrema (EUV) constituye el pilar fundamental de su elevada valoración bursátil. En el tercer trimestre de 2025, la compañía reportó un beneficio por acción de 6,41 dólares, superando las estimaciones consensuadas de 6,27 dólares.

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Para el ejercicio 2025, la dirección mantiene una previsión de crecimiento de ingresos de aproximadamente un 15%, con un margen bruto en torno al 52%. El flujo de caja libre generado en los últimos doce meses ascendió a unos 8.930 millones de dólares, lo que implica un margen de free cash flow del 27,7%. La rentabilidad por dividendo se sitúa en el 0,69%, basada en un pago anualizado de 7,37 dólares por acción.

El desafío persistente del mercado chino

La principal nube en el horizonte inmediato es la evolución del negocio en China. En el tercer trimestre de 2025, cerca del 42% de los ingresos totales del grupo procedían de este país. Sin embargo, las ventas en la región cayeron aproximadamente un 23,6% interanual, tras la entrada en vigor de las restricciones a la exportación de sistemas de litografía DUV avanzados y EUV.

Otras regiones han logrado compensar parcialmente este retroceso:

• Taiwán: Los ingresos se incrementaron un 175% en comparación con el año anterior.
• Corea del Sur: Registró un crecimiento de aproximadamente el 46%.
• Japón: Los ingresos aumentaron alrededor de un 50%.
• Estados Unidos: Las ventas crecieron un 11%.

La propia dirección anticipa que los ingresos en China disminuirán "notablemente" desde los niveles excepcionalmente altos de 2024/2025. Este descenso supone un viento en contra tangible para los objetivos de crecimiento en 2026, que deberá ser contrarrestado con inversiones más robustas en otras geografías.

Movimientos institucionales y contexto bursátil

En el ámbito institucional, los movimientos recientes presentan un panorama mixto. Calamos Advisors LLC redujo su posición en un 25,8% durante el tercer trimestre, vendiendo 3.213 acciones. Su participación actual es de 9.238 títulos, con un valor de mercado cercano a los 8,94 millones de dólares.

A pesar de estas tomas de beneficios parciales, 2025 fue un año excepcional para la acción de ASML, que se revalorizó un 55%, superando con creces el avance del 8,27% del índice AEX. La capitalización bursátil de la compañía ronda actualmente los 420.000 millones de dólares, y su ratio precio-beneficio (P/E) basado en los últimos doce meses es de aproximadamente 37,6.

La próxima cita clave será la publicación de resultados del cuarto trimestre, prevista para el 28 de enero de 2026. En esa fecha, la dirección tiene previsto ofrecer indicaciones más concretas sobre las perspectivas para el año en curso, arrojando luz sobre el impacto real de las restricciones a las exportaciones a China en el libro de pedidos y en el pronóstico general.

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