ASML: Un Doble Impulso Geopolítico y Financiero Enfrenta un Riesgo Legislativo

La acción de ASML se dispara un 9% tras el alto el fuego EEUU-Irán y una revisión alcista de analistas. Sin embargo, el proyecto de ley MATCH Act de EEUU amenaza con recortar hasta un 5% sus ingresos por restricciones a China.

La acción del gigante neerlandés de la litografía ASML protagonizó una de las subidas más destacadas del mercado este martes, con una revalorización cercana al 9%. Este fuerte movimiento fue el resultado de una convergencia inusual de factores positivos, aunque un proyecto de ley estadounidense amenaza con ensombrecer el panorama a medio plazo.

El catalizador inmediato fue el anuncio de un alto el fuego de dos semanas entre Estados Unidos e Irán, una noticia que desató un rally bursátil generalizado. Para ASML, la relevancia fue particularmente aguda. Dado que entre el 60% y el 70% de sus ventas anuales proceden de Asia, una escalada en el Golfo Pérsico y un posible cierre del Estrecho de Ormuz habrían puesto bajo una presión energética severa a las economías clave de la región, lastrando indirectamente la demanda de sus máquinas. El desplome de más del 15% en el precio del petróleo hasta mínimos de semana y media alivió temporalmente estos temores. Los mercados asiáticos reaccionaron con fuerza, con avances del 6,87% en el Kospi surcoreano y del 5,39% en el Nikkei japonés.

Paralelamente, la firma de análisis TD Cowen inyectó optimismo al elevar su precio objetivo para la acción de 1.500 a 1.600 euros, manteniendo su recomendación de compra. El argumento central es una previsión de demanda más robusta. Según el analista, las ventas de máquinas EUV para la fabricación de chips DRAM ascenderían a unas 60 unidades entre 2026 y 2028, lo que supone un incremento de aproximadamente un 60% respecto a las 35-40 unidades entregadas en el trienio 2023-2025. TD Cowen ha situado a ASML como su "Top-Pick" para los próximos dos trimestres. Bank of America Securities también ajustó al alza sus estimaciones, fijando un nuevo objetivo en 1.598 euros tras revisar sus proyecciones de ingresos y beneficios para el periodo 2026-2028.

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Sin embargo, esta euforia se topa con un riesgo legislativo procedente de Washington. Un grupo bipartidista de congresistas estadounidenses ha presentado la propuesta conocida como MATCH Act, que busca restringir drásticamente el acceso de China a equipos de fabricación de semiconductores. Esta normativa afectaría también a las máquinas de litografía DUV más antiguas de ASML. Ben Barringer, de Quilter Cheviot, estima que estos sistemas representan entre el 10% y el 15% de la facturación total del grupo, de los cuales China absorbe aproximadamente la mitad. Esto se traduce en un impacto potencial de alrededor del 5% en los ingresos globales. ASML ya había anticipado en enero que la participación de China en sus ventas caería hasta aproximadamente el 20% en 2025, desde el 33% del ejercicio anterior, una reducción que el MATCH Act podría acelerar significativamente si llega a aprobarse.

La atención de los inversores se centra ahora en dos citas inminentes. El 16 de abril, la compañía publicará los resultados del primer trimestre de 2026, para el que ha guiado unos ingresos netos de entre 8.200 y 8.900 millones de euros, con un margen bruto del 51% al 53%. Un punto clave será la capacidad de la empresa para convertir su colosal cartera de pedidos, valorada en 38.800 millones de euros, en entregas reales y facturación. Los operadores de opciones están descontando una volatilidad del entorno del 5% en torno a la publicación. Posteriormente, el 22 de abril se celebrará la Junta General de Accionistas en Veldhoven, donde se someterá a votación, entre otros puntos, el nombramiento de Marco Pieters como nuevo Director de Tecnología (CTO) y la reelección del Director Financiero, Roger Dassen, y del Director de Operaciones, Frédéric Schneider-Maunoury. La compañía hará efectivo un dividendo de 2,70 euros por acción el 24 de abril.

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