ASML: Un Crucial Bimestre que Pondrá a Prueba su Estrategia

La acción de ASML cae un 13,5% antes de sus claves trimestrales, junta de accionistas y pago de dividendo. Análisis de resultados, pedidos y dependencia de China.

La cotización de ASML se enfrenta a un periodo de máxima tensión. Entre mediados y finales de abril, el gigante neerlandés de la litografía afrontará tres citas clave en rápida sucesión: la publicación de resultados trimestrales, su junta general de accionistas y el pago del dividendo final. Este trío de eventos llega en un momento de presión sobre la acción y con las expectativas de los inversores en un punto álgido.

Un Contexto de Incertidumbre en los Mercados

La acción ha registrado una caída de aproximadamente el 13,5% en las últimas cuatro semanas. Este retroceso se ha visto alimentado por la revisión a la baja de las recomendaciones de cinco entidades bancarias, entre las que se encuentran Barclays, Morgan Stanley y Mizuho. Su escepticismo se centra en las perspectivas de crecimiento de ingresos para 2026, una incertidumbre exacerbada por el anuncio de un recorte de plantilla de 1.700 puestos de trabajo, medida que provocó protestas por parte de los empleados.

Para el primer trimestre del ejercicio 2026, ASML ha proporcionado una guía que sitúa los ingresos netos entre 8.200 y 8.900 millones de euros, con un margen bruto proyectado del 51% al 53%. Para el año completo, la compañía mantiene su previsión de ingresos en un rango de 34.000 a 39.000 millones de euros, con márgenes similares.

Uno de los focos de atención será la evolución de la dependencia geográfica. Mientras que en 2025 China representó el 33% de las ventas de sistemas, ASML anticipa que esta proporción caerá hasta alrededor del 20% en 2026. La capacidad de mercados como Taiwán, Corea del Sur y Estados Unidos para compensar este descenso será determinante para el cumplimiento de los objetivos anuales.

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Fortaleza en el Pedido y Avance Tecnológico

Pese a las dudas, el libro de pedidos presenta una sólida base. En el cuarto trimestre de 2025, ASML registró nuevos pedidos netos por valor de 13.200 millones de euros, de los cuales 7.400 millones correspondieron a sistemas EUV. El backlog total al cierre del año ascendía a 38.800 millones de euros.

Otro tema inevitable en la presentación de resultados del 15 de abril será el despliegue de la plataforma High-NA EUV, la próxima generación de su tecnología. El primer sistema EXE:5200B ya ha sido contabilizado como ingreso. El consejero delegado, Christophe Fouquet, prevé que la producción a alto volumen con estas máquinas se producirá en 2027 y 2028, dedicándose 2026 principalmente a la fase de calificación conjunta con los clientes clave.

Cita con los Accionistas y Retribución al Inversor

Posteriormente, el 22 de abril, Veldhoven acogerá la junta general de accionistas. En el orden del día figuran, además de la aprobación de la gestión del consejo de administración y de la junta de supervisión, relevantes decisiones sobre la cúpula directiva. Está previsto el nombramiento de Marco Pieters como nuevo director de tecnología (CTO), mientras que se propondrá la renovación del director financiero, Roger Dassen, por cuatro años más, y la del director de operaciones, Frédéric Schneider-Maunoury, por dos años.

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En materia de retribución al accionista, ASML distribuirá un dividendo total de 7,50 euros por acción correspondiente a 2025, lo que supone un incremento del 17% respecto al ejercicio anterior. Tras tres pagos a cuenta de 1,60 euros cada uno, se abonará ahora el dividendo complementario de 2,70 euros. Este programa de dividendos se complementa con un plan de recompra de acciones por un importe de hasta 12.000 millones de euros, con vigencia hasta finales de 2028.

Las metas a largo plazo permanecen inalteradas. La dirección mantiene su ambición para 2030 de alcanzar unos ingresos entre 44.000 y 60.000 millones de euros, con un margen bruto del 56% al 60%. Las próximas dos semanas, comenzando con el informe del 15 de abril, revelarán si la compleja combinación de restricciones a la exportación, reestructuración interna y la sólida demanda impulsada por la inteligencia artificial se está desarrollando conforme a lo previsto por el equipo directivo.

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