ASML: El optimismo de un analista frente a la cautela del mercado

Bernstein eleva el precio objetivo de ASML a 1.971$, pero las acciones caen por la huelga y la dependencia del mercado chino. Análisis de la divergencia.

Mientras la firma de análisis Bernstein sitúa a ASML como su elección preferente en el sector europeo de semiconductores, la cotización de la empresa respondió con una caída del 4,6% en una sola sesión. Esta divergencia entre la visión analítica y el movimiento bursátil revela tensiones que van más allá de la volatilidad habitual.

Un objetivo de precio muy por encima del consenso

El centro del optimismo de Bernstein reside en la actualización realizada por su analista, David Dai. El 26 de marzo, elevó su precio objetivo para la acción de ASML a 1.971 dólares, una cifra que supera con creces el consenso medio del mercado, situado en 1.469 dólares. El fundamento de esta revisión al alza es específico: se anticipa una expansión significativa en la capacidad de producción de memoria DRAM, de la que ASML sería el principal beneficiario.

Las proyecciones de la firma estiman que para el año 2028, ASML suministrará aproximadamente 44 máquinas de litografía ultravioleta extrema (EUV) a fabricantes de DRAM. Esta cifra más que duplica las 18 unidades previstas para este segmento en 2025. Este escenario se ve respaldado por decisiones de inversión tangibles en la industria, como el aumento del plan de inversiones de Micron para su año fiscal 2026 hasta los 25.000 millones de dólares, o la reanudación de la construcción de la fábrica P5 de Samsung en Pyeongtaek.

Los factores que pesan sobre el sentimiento del mercado

La reciente corrección en bolsa se atribuye a un conjunto de preocupaciones. El 25 de marzo, más de 4.500 empleados en la sede principal se declararon en huelga para protestar por el plan de recorte de 1.700 puestos de trabajo, lo que equivale a cerca del 3,8% de su plantilla global. Este evento ha impactado negativamente en el ánimo de los inversores.

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Estructuralmente, China continúa siendo el riesgo principal. En 2025, el mercado chino representó el 29,1% de los ingresos totales de ASML, unos 11.000 millones de dólares. Las restricciones a la exportación de tecnología avanzada probablemente reduzcan esta contribución de manera sustancial en el futuro. Para alcanzar su previsión de ventas para 2026, que se sitúa entre 39.500 y 45.300 millones de dólares, ASML necesita compensar esa merma con un crecimiento más sólido en mercados como Taiwán y Corea del Sur.

La valoración también es un elemento clave. Con un ratio precio-beneficio de 48,2, ASML cotiza con una prima considerable frente al promedio de 40,7 de la industria estadounidense de semiconductores. Este sobreprecio implica que los inversores están descontando que la demanda de chips de memoria impulsada por la inteligencia artificial se materializará efectivamente en su cartera de pedidos.

Flexibilidad financiera y retribución al accionista

En el ámbito financiero, ASML tomó recientemente una medida para reforzar su estructura. El 20 de marzo estableció un programa de emisión de bonos a medio plazo (Euro Medium-Term Note) por un importe de hasta 10.000 millones de euros, con el objetivo de aumentar su flexibilidad. En cuanto a la retribución al accionista, la fecha ex-dividendo en Euronext será el 24 de abril, con el pago de la dividenda final programado para el 5 de mayo.

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El sentimiento general del análisis sigue siendo favorable. De los 31 analistas que cubren ASML, 23 mantienen una recomendación de compra o compra fuerte. No obstante, el precio objetivo promedio de 1.475 dólares subraya la amplia brecha que existe con la perspectiva más alcista de Bernstein. Esta divergencia ilustra claramente las distintas valoraciones sobre la capacidad de la empresa para gestionar simultáneamente conflictos laborales, riesgos geopolíticos en China y las expectativas de demanda vinculadas a la IA.

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