Altria: La apuesta definitiva por un futuro sin humo

El gigante tabacalero Altria inicia el ejercicio con una prioridad estratégica inequívoca: acelerar la transición desde el negocio tradicional de cigarrillos hacia alternativas de nicotina sin combustión. Este giro, impulsado por avances regulatorios, un renovado interés institucional y un compromiso firme con la retribución al accionista, sitúa a la compañía en un punto de inflexión. El debate entre los inversores se centra en si esta transformación podrá contrarrestar a tiempo el declive estructural de su segmento principal.

Uno de los impulsos más significativos recientemente provino de la Administración de Alimentos y Medicamentos de EE.UU. (FDA). A finales de diciembre, la agencia concedió la autorización de comercialización para seis variantes de las bolsitas de nicotina on! PLUS. La analista de Goldman Sachs, Bonnie Herzog, identifica este hito como un potencial motor de crecimiento para 2026. Su relevancia es clave: se trata de la primera aprobación dentro del programa acelerado PMTA para productos de tabaco, un proceso regulatorio que hasta ahora había sido una fuente de incertidumbre.

La marca on! ya compite con fuerza en el segmento oral de nicotina. Con este obstáculo regulatorio superado, los analistas anticipan que Altria podrá desplegar una estrategia de expansión de mercado más agresiva en los próximos meses.

En el ámbito institucional, se han registrado movimientos notables. Silver Oak Securities incrementó su posición en Altria durante el tercer trimestre en un 155,4 %, hasta las 31.220 acciones, una inversión que ronda los 2,06 millones de dólares. Esta ampliación sustancial es interpretada por el mercado como una señal de confianza por parte de inversores profesionales en la valoración actual del título, a pesar de los vientos en contra del sector.

El atractivo para los accionistas sigue siendo una piedra angular. La compañía ofrece una rentabilidad por dividendo cercana al 7,3 %, muy por encima del promedio del S&P 500. Complementa esta política un programa de recompra de acciones por valor de 2.000 millones de dólares, equivalente a aproximadamente el 1,9 % del capital en circulación, lo que suele ejercer un efecto soporte sobre la cotización.

La urgencia de la transformación: una comparativa reveladora

Al contrastar la situación de Altria con la de sus pares, se comprende la premura de su reconversión. Las comparativas con su rival Philip Morris International (PMI) resultan elocuentes. Mientras que PMI genera alrededor del 41 % de sus ingresos con productos sin humo como IQOS y ZYN, en Altria aproximadamente el 89 % de la facturación aún procede de los cigarrillos tradicionales.

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Las cifras del tercer trimestre de 2025 subrayan la presión en el negocio central: el volumen de cigarrillos de Altria cayó un 8,2 % interanual, con una contracción aún más pronunciada del 11,7 % para su marca icónica, Marlboro. Esta debilidad estructural se refleja en una valoración contenida: la acción cotiza con un ratio precio-beneficio (P/E) de aproximadamente 11, muy por debajo de compañías como Target (alrededor de 15) o del propio Philip Morris (cerca de 26).

No obstante, los inversores de estilo value sostienen que el mercado ha descontado en exceso los riesgos. Un análisis reciente señala que, aunque el mercado objetivo para cigarrillos se reduce, la alta rentabilidad por dividendo y la baja valoración proporcionan un colchón frente a posibles retrocesos, una ventaja de la que carecen las acciones de crecimiento con valuaciones elevadas.

Perspectivas 2026: objetivo de crecimiento moderado

El consenso de analistas para el ejercicio 2026 apunta a unos resultados estables con un leve crecimiento. Se espera un beneficio por acción de 5,56 dólares, lo que supondría un incremento del 2,2 % respecto a la previsión para 2025 (unos 5,44 dólares). El logro de estos objetivos dependerá fundamentalmente de dos factores: el éxito en la comercialización de los recién autorizados productos on! PLUS y la capacidad de compensar, mediante aumentos de precio en el segmento tradicional, la continua caída de los volúmenes de venta.

A corto plazo, hay citas clave en el calendario:

• 9 de enero de 2026: Pago de la última dividendo trimestral acordada, de 1,06 dólares por acción.
• Finales de enero de 2026: Presentación esperada de los resultados del cuarto trimestre y del ejercicio completo 2025, que incluirá una actualización de las previsiones para 2026.

Técnicamente, la acción se negocia cerca de sus máximos del último año. El viernes cerró a 57,31 dólares, situándose solo un 2 % por debajo del máximo anual de 58,75 dólares. Sin embargo, indicadores como un RSI por encima de 80 y una distancia superior al 8 % respecto a su media de 200 días señalan un estado de claro sobrecompra, tras una revalorización de aproximadamente un 14 % en los últimos 30 días.

En conclusión, Altria permanece como un valor en transición. Su negocio tradicional de cigarrillos se contrae de forma palpable, pero los avances regulatorios en el ámbito de los productos sin humo, junto con una generosa política de dividendos y una valuación moderada, podrían crear las condiciones para que 2026 se convierta en un año de estabilización cautelosa.

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