Altria: El Dilema de una Rentabilidad Sostenible

La acción de Altria se debate en una encrucijada clásica del sector tabacalero: ofrecer una jugosa rentabilidad por dividendo en un contexto de declive estructural de su negocio principal. La compañía intenta compensar la caída en las ventas de cigarrillos con una agresiva política de retribución al accionista y el desarrollo de alternativas sin humo, una transición compleja y llena de desafíos.

Los últimos resultados financieros de Altria ilustran a la perfección la tensión actual. En el tercer trimestre de 2025, la empresa reportó un beneficio por acción (EPS) de 1,45 dólares, superando ligeramente las estimaciones de los analistas. Sin embargo, esta cifra positiva enmascara una realidad subyacente más complicada: los ingresos netos cayeron un 3,0% interanual, situándose en 6.100 millones de dólares. El motor de este retroceso es la pronunciada contracción de volúmenes, que las subidas de precio no logran compensar por completo.

La magnitud del problema se evidencia en el segmento de cigarrillos, el núcleo del negocio. Las cantidades entregadas se redujeron un 8,2% solo en ese tercer trimestre. Extendiendo la mirada a los primeros nueve meses del año, el desplome volumétrico alcanza el 10,6%, un ritmo muy superior al declive histórico anual del 3-5%. Esta aceleración incrementa la dependencia de la capacidad de fijación de precios y del éxito de los nuevos productos.

La respuesta corporativa: dividendos y recompra

Frente a este panorama operativo, la dirección de Altria ha optado por redoblar su compromiso con los accionistas a través de dos vías principales. En primer lugar, mantiene un dividendo trimestral de 1,06 dólares por acción, lo que anualizado supone 4,24 dólares y arroja una rentabilidad por dividendo en el entorno del 7,4% al 7,5%. El próximo pago está previsto para el 9 de enero.

En segundo lugar, la empresa ha activado un programa de recompra de acciones por valor de 2.000 millones de dólares. Con la cotización actual, esta iniciativa podría retirar aproximadamente el 1,9% del capital en circulación. Esta estrategia dual busca sostener el atractivo de la acción y apuntalar el valor para el accionista, a pesar de los vientos en contra en el día a día del negocio.

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No todos los grandes inversores parecen convencidos. Recientemente, Commonwealth Equity Services LLC redujo su posición en un 10,3%, vendiendo 163.882 títulos. Este gesto, que deja al gestor con alrededor de 1,43 millones de acciones (un 0,09% del capital) valoradas en unos 94,65 millones de dólares, refleja cierta cautela institucional sobre las perspectivas de crecimiento del sector.

La apuesta regulatoria y la sombra de errores pasados

Un rayo de luz en la estrategia de transformación llegó el 19 de diciembre de 2025, cuando la Administración de Alimentos y Medicamentos de EE.UU. (FDA) concedió la autorización de comercialización para los on! PLUS, bolsitas de nicotina sin tabaco. Este visto bueno es un pilar fundamental para el plan de compensar la caída de los productos tradicionales con alternativas orales.

El camino, sin embargo, está lleno de obstáculos. Altria mantiene una posición dominante en el mercado estadounidense con su marca Marlboro, controlando cerca del 40% del total y casi el 60% del segmento premium. No obstante, se encuentra a la zaga de competidores como Philip Morris International (PMI) en la migración hacia un portafolio libre de humo. Además, la compañía arrastra el lastre de costosas inversiones fallidas, como las realizadas en Juul y Cronos, que terminaron en amortizaciones multimillonarias y redujeron su margen de maniobra financiero.

Perspectivas bursátiles y valoración

En el mercado, la acción cotizaba recientemente en los 55,16 dólares, posicionándose por encima de sus medias móviles simples de 50 y 200 días, que se sitúan en la banda de los 52-53 dólares. Este nivel supone una ganancia en el bajo rango de dos dígitos en el horizonte de doce meses, aunque el papel acumula una leve pérdida desde comienzos de año.

La guía oficial para el ejercicio 2025 proyecta un beneficio por acción entre 5,37 y 5,45 dólares. El cumplimiento de este objetivo depende críticamente de que el poder de fijación de precios logre contrarrestar el continuo deterioro volumétrico. El consenso entre los analistas se mantiene en una recomendación de "Mantenimiento", con un precio objetivo promedio de 62,33 dólares. Desde la cotización actual, esto implicaría un potencial alcista de aproximadamente el 13%.

La evolución técnica inmediata estará atenta a la zona de soporte en torno a los 55 dólares. El desafío para Altria será demostrar que su potente combinación de dividendos y recompra puede equilibrar, al menos temporalmente, las crecientes preocupaciones sobre el declive estructural de su negocio central.

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