Alphabet: la I/ O como prueba de fuego tras colocar bonos récord y resolver litigios

La compañía emite deuda histórica en yenes, cierra un juicio por salud mental y espera que Gemini demuestre ingresos en la conferencia de desarrolladores.

Alphabet llega a la Google I/O con las manos llenas de efectivo y un poco de oxígeno legal, pero el mercado espera que la inteligencia artificial demuestre por fin su capacidad de generar ingresos tangibles. La compañía ha realizado movimientos estratégicos en las últimas semanas que despejan el camino para centrarse en lo que realmente importa: convertir Gemini en una máquina de facturación.

El viernes, la acción cotizó en Fráncfort a 341,45 euros, con una leve caída del 0,91%. Pese al retroceso puntual, el avance desde enero alcanza el 26,89% y el máximo anual, registrado el 14 de mayo en 344,60 euros, queda muy cerca. En los últimos doce meses, la revalorización acumulada es del 132%, un dato que refleja la euforia inversora en torno a la compañía.

Deuda histórica para alimentar la infraestructura de IA

Para financiar el despliegue masivo de centros de datos y chips propios, Alphabet ha colocado bonos en yenes por un equivalente a 3.600 millones de dólares. Se trata de la mayor emisión de una empresa extranjera en el mercado japonés, calificada con la nota máxima Aa2 por Moody’s. El dinero fresco se destinará a la expansión de la capacidad cloud y al desarrollo de hardware para inteligencia artificial, unos planes que podrían requerir hasta 190.000 millones de dólares en 2026.

Esa cifra coincide con las previsiones de inversión que la compañía ya había adelantado para el próximo ejercicio, entre 180.000 y 190.000 millones. Un desembolso que solo tendrá sentido si los ingresos por IA justifican el apetito de capital.

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YouTube cierra un frente judicial e inversores toman partido

En el plano legal, Alphabet ha logrado esquivar un juicio que se iba a celebrar en junio. YouTube alcanzó un acuerdo extrajudicial con el distrito escolar Breathitt County de Kentucky, que acusaba a las redes sociales de contribuir a problemas de salud mental entre menores. El caso sigue adelante contra Meta, pero Alphabet queda fuera.

Este respiro contrasta con los movimientos en el accionariado. Bill Ackman, a través de Pershing Square, liquidó por completo su participación en Alphabet durante el segundo trimestre. En el extremo opuesto, Berkshire Hathaway incrementó su posición de forma masiva hasta 58 millones de acciones, valoradas en unos 17.000 millones de dólares, lo que convierte a Alphabet en la séptima mayor apuesta del conglomerado.

La I/O como escaparate de ingresos

El verdadero examen llega el 19 de mayo con la keynote de Google I/O. La conferencia para desarrolladores, que se extiende hasta el 20, pondrá el foco en Gemini 4, nuevas capacidades de agentes de IA y su integración con la búsqueda, la publicidad y la nube. El mismo día arranca Google Marketing Live, centrado en la monetización.

Los analistas no esperan cifras financieras concretas en el evento. Justin Post, de Bank of America, prevé una avalancha de novedades técnicas pero sin guías de negocio. Jason Helfstein, de Oppenheimer, ha elevado su precio objetivo de 425 a 445 dólares, apoyado en mejores estimaciones para Google Cloud, precisamente el área donde el mercado busca pruebas de que la IA no solo genera costes.

El contrapunto legal: monopolio y multas europeas

La agenda de Alphabet no se agota en los productos. En abril, un tribunal estadounidense dictaminó que Google monopolizó ilegalmente los mercados de servidores publicitarios para editores y exchanges de anuncios. Las posibles soluciones podrían incluir la escisión de AdX o Google Ad Manager, aunque los analistas sitúan la decisión final a mediados de 2026. Mientras tanto, el juez Amit Mehta denegó el 8 de mayo la suspensión de la orden de compartir datos en el caso del monopolio de búsqueda.

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En Europa, la Comisión Europea impuso una multa de 2.950 millones de euros por autopreferencia en el negocio publicitario y amenaza con medidas estructurales si los compromisos de Google no son suficientes.

La nube como motor y la valoración en el centro

Operativamente, Alphabet parte de un trimestre excelente. Los ingresos alcanzaron 109.900 millones de dólares, superando las previsiones de 107.200 millones, y el beneficio neto se disparó un 81% interanual. La nube creció un 63% y su cartera de pedidos asciende a 462.000 millones de dólares, según JPMorgan, que calificó la acción como su favorita en el sector tecnológico.

Sin embargo, la cotización ya descuenta gran parte de la historia. Con un múltiplo de 27 veces los beneficios esperados para 2027, el margen para decepciones es estrecho. Si Google logra vincular Gemini con ingresos medibles en búsqueda, publicidad, cloud y dispositivos, la subida tendrá un piso sólido. Si la I/O se queda en actualizaciones menores, la prima de valoración se volverá más frágil.

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