Alphabet Aktie: Kehrtwende nach Ausverkauf

Trotz starkem Cloud-Wachstum und verbesserter Marge belasten hohe Investitionen den Alphabet-Aktienkurs. Analysten bleiben mehrheitlich optimistisch.

Ein Cloud-Wachstum von 82 Prozent, eine Marge, die sich fast verdreifacht — und trotzdem rauscht die Aktie ab. Was auf den ersten Blick nach einem Widerspruch klingt, lässt sich an der Wall Street derzeit an einer einzigen Zahl festmachen: den Investitionsausgaben.

Alphabet hatte am vergangenen Mittwoch nachbörslich Quartalszahlen vorgelegt, die im Kerngeschäft überzeugten. Der Umsatz kletterte um 24 Prozent auf 119,8 Milliarden US-Dollar und übertraf die Erwartungen der Analysten. Das bereinigte Ergebnis je Aktie blieb mit 2,85 US-Dollar knapp unter der Prognose von 2,89 US-Dollar. Ausschlaggebend für den Kursrutsch war dennoch nicht das operative Geschäft.

Die Kapitalausgaben überschatten die Zahlen

Alphabet hob seine Investitionsprognose für 2026 auf 195 bis 205 Milliarden US-Dollar an, nach zuvor 180 bis 190 Milliarden. Allein im zweiten Quartal gab der Konzern 44,9 Milliarden US-Dollar aus — mehr als doppelt so viel wie ein Jahr zuvor. Der freie Cashflow rutschte dadurch erstmals ins Minus, auf 5,9 Milliarden US-Dollar.

Dabei war ausgerechnet die Cloud-Sparte der stärkste Bereich im Quartal. Google Cloud steigerte den Umsatz um 82 Prozent auf 24,8 Milliarden US-Dollar, der Auftragsbestand kletterte auf 514 Milliarden US-Dollar. Die operative Marge sprang von rund 21 auf etwa 36 Prozent — ein Niveau, das inzwischen an Marktführer Amazon Web Services heranreicht.

Genau diese Marge sei der Punkt, den der Markt derzeit übersehe: Google Cloud ist unter den großen Cloud-Anbietern die einzige Sparte, deren Marge im Jahresvergleich um rund 15 Prozentpunkte zulegte. Bei AWS bildete sich die Marge auf Zwölf-Monats-Basis leicht zurück, Microsofts Azure-Sparte steht sogar stärker unter Druck. Auch kleinere, schnell wachsende Anbieter wie Oracle und CoreWeave kämpfen mit sinkenden Margen, weil steigende Abschreibungen die Ergebnisse belasten.

Analysten uneins, aber mehrheitlich bullish

Phillip Securities stufte die Aktie am Montag von "Neutral" auf "Accumulate" hoch, senkte das Kursziel aber von 450 auf 425 US-Dollar. Barclays bestätigte "Overweight" mit einem Kursziel von 425 US-Dollar und verwies auf das neue Geschäftsmodell rund um den direkten Verkauf von Tensor Processing Units an Kunden. Citizens bleibt mit 515 US-Dollar am oberen Ende, während Bernstein SocGen sein Ziel auf 385 US-Dollar senkte. Die Spanne zwischen 385 und 515 US-Dollar zeigt: Einig ist sich die Wall Street über die Richtung, nicht aber über das Ausmaß. Insgesamt laufen zwölf von dreizehn erfassten Ratings auf "Buy".

Die Kursreaktion fiel deutlich aus — in der vergangenen Woche verlor die Aktie einen zweistelligen Prozentbereich und rutschte zeitweise unter ihren 200-Tage-Durchschnitt. Am Montag zeigte sich eine erste Erholung: Vorbörslich legte die Aktie um 1,54 Prozent auf 324,00 US-Dollar zu. Der Ausverkauf traf nicht nur Alphabet — auch Tesla belastete den S&P 500, während der Volatilitätsindex VIX zeitweise um knapp 17 Prozent sprang und der Ölpreis über 90 US-Dollar je Barrel kletterte.

Diese Woche steht die Sitzung der US-Notenbank an. Für kapitalintensive Konzerne wie Alphabet, die ihre KI-Infrastruktur mit dreistelligen Milliardenbeträgen ausbauen, wäre ein strafferer Zinskurs ein zusätzlicher Belastungsfaktor. Ob sich die Markteinschätzung zur Cloud-Marge in den kommenden Quartalen durchsetzt, hängt davon ab, ob das Umsatzwachstum weiterhin schneller steigt als die Abschreibungen aus den laufenden Investitionen.

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