Almonty Industries: Un Viento de Cola con Potencial Transformador

Restricciones en China disparan el precio del wolframio un 160%. Almonty inicia producción en su mina Sangdong, clave para el suministro mundial fuera de Asia. Análisis de su potencial financiero desde 2026.

La compañía minera Almonty se encuentra en un momento decisivo, impulsada por una convergencia de factores favorables en el mercado del wolframio y hitos operativos clave. La pregunta que se plantean los inversores es si este entorno propicio se traducirá en resultados financieros sólidos a partir de 2026.

Un Mercado en Tensión: China Aprieta el Grifo

El contexto global es el principal catalizador. China, que según los datos aporta aproximadamente el 82,7% de la producción primaria mundial de wolframio, ha implementado una serie de restricciones. Estas incluyen la introducción de licencias de exportación, el endurecimiento de las cuotas de producción y límites más estrictos a la salida de productos que contienen este metal estratégico.

El impacto en los precios ha sido dramático. El Ammonium Paratungstate (APT), un compuesto clave, ha experimentado una escalada significativa: desde unos 300 dólares estadounidenses a principios de 2025 hasta superar los 1.200 dólares, acercándose a los 1.800 dólares por MTU (unidad de medida de diez kilogramos) a principios de 2026. Esto representa un incremento de más del 160% en el precio del wolframio durante 2025, con una tendencia alcista que continuó en las primeras semanas del año en curso. Lewis Black, Consejero Delegado de Almonty, ha calificado la situación como una "escasez de oferta real y legítima", señalando que los clientes están aceptando actualmente los mayores costes.

Este escenario se refleja en la cotización de la acción. En una sesión reciente, el valor se apreció un 11,3%, tocando un máximo intradía de 20,63 dólares y cerrando en 20,47 dólares. El volumen negociado, de unos 4,9 millones de títulos, superó en un 6% la media diaria. Con una capitalización bursátil de alrededor de 4.390 millones de dólares, el papel mostraba también un avance del 17,07% en la semana previa al 4 de marzo de 2026, partiendo de un precio de 19,55 dólares.

Sangdong: El Pilar Operativo Cobra Vida

En el plano operativo, Almonty ha alcanzado un hito fundamental en su proyecto emblemático de Sangdong, Corea del Sur: la primera entrega de mineral por camión. Este evento marca el inicio de la actividad minera activa y, según se informa, el último paso antes del comienzo de la producción comercial. Las plantas de trituración, molienda y flotación están operando según lo previsto, lo que debería facilitar la puesta a pleno rendimiento.

Las reservas del yacimiento son cuantiosas: 7,9 millones de toneladas con una ley media de 0,47% de óxido de wolframio (WO?), equivalentes a 3,7 millones de MTU contenidas. La Fase I, ya en marcha, tiene una capacidad de procesamiento anual de 640.000 toneladas de mineral. Una Fase II, planificada para 2027, pretende elevar esa capacidad hasta 1,2 millones de toneladas anuales.

La ambición estratégica de Sangdong es notable. Se estima que, a plena capacidad, podría suministrar más del 80% de la producción mundial de wolframio fuera de China. Esta proyección adquiere especial relevancia en el contexto de las nuevas normativas estadounidenses para el sector de la defensa y la política exportadora china.

Financiación Sólida y un Pipeline de Proyectos

La cartera de Almonty se extiende más allá de Sangdong. En Montana, Estados Unidos, avanza el proyecto Gentung Browns Lake, con un objetivo de inicio comercial para finales de 2026, sujeto a permisos y hitos de ingeniería. Se espera una producción máxima de unas 140.000 MTU anuales con una ley de alrededor del 0,32% WO?. Este desarrollo se alinea con las restricciones previstas para 2027 sobre el uso de wolframio de origen chino en la contratación pública de defensa de EE.UU.

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En Portugal, en la mina Panasqueira, se está ejecutando un programa de perforación enfocado en zonas más profundas (Nivel 4) con el objetivo de acceder a mineral de mayor ley y extender la vida útil de la operación.

Adicionalmente, Almonty tiene un proyecto de molibdeno en Sangdong, totalmente permitido, con un inicio de producción esperado para finales de 2026. Con una vida útil planificada de 60 años, su capacidad máxima es de aproximadamente 5.600 toneladas de molibdeno anuales. Para este proyecto existe un contrato de suministro exclusivo con SeAH M&S, que se compromete a adquirir el 100% de la producción durante toda la vida de la mina.

El respaldo financiero es robusto. En 2025, la compañía recaudó aproximadamente 219,4 millones de dólares en los mercados estadounidenses. Esto incluye unos 90 millones de dólares brutos de su salida a bolsa (IPO) en el Nasdaq en julio, seguido de una colocación ampliada en diciembre que sumó 129,4 millones de dólares (incluyendo el ejercicio completo de la opción de sobredistribución).

Creciente Interés Institucional y Próximos Catalizadores

El perfil inversor de Almonty está cambiando. El número de fondos con posiciones en la empresa aumentó más de un 55% en el último trimestre, hasta 107. Destacan movimientos significativos como el de Van Eck Associates, que incrementó su participación un 13.294,7%, hasta 11,24 millones de acciones (valoradas en unos 99 millones de dólares). Otros actores como Encompass Capital Advisors y Next Century Growth Investors han establecido nuevas posiciones valoradas en 25,62 y 16,345 millones de dólares, respectivamente.

El análisis coincide en el optimismo. D.A. Davidson elevó su precio objetivo de 12 a 18 dólares, mientras que B. Riley Financial lo ajustó de 10 a 17 dólares, manteniendo en ambos casos una recomendación de "Compra". Por su parte, Couloir Capital aumentó su supuesto de precio a largo plazo para el APT a 800 dólares/MTU (desde 450) y actualizó su valor razonable a 19,30 dólares canadienses (desde 7,69).

El próximo catalizador inmediato será la publicación de los resultados trimestrales el 19 de marzo. Se espera que este informe ofrezca por primera vez datos financieros que capturen el efecto combinado de los elevados precios del wolframio y el arranque productivo en Sangdong, proporcionando así una primera evidencia tangible de cuánto de este "viento de cola" se está transformando en beneficio neto.

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