Almonty Industries: Un hito operativo ensombrecido por la contabilidad

Almonty completa su transición a productor global de wolframio con la mina Sangdong, pero su fuerte revalorización bursátil genera una gran pérdida contable en 2025.

La transición de Almonty Industries de ser un mero desarrollador a convertirse en un productor global de wolframio es ya una realidad. Sin embargo, este logro estratégico se vio opacado en la sesión bursátil del jueves, donde sus títulos se desplomaron más de un 13%. La paradoja es evidente: el mismo éxito en bolsa que impulsó su valoración es el origen técnico de unas cifras rojas abultadas en su balance anual para 2025.

Un contexto geopolítico favorable

El entorno actual juega a favor de la estrategia de Almonty. China domina aproximadamente el 88% de la oferta mundial de wolframio, un mineral crítico. Esta concentración ha llevado a Estados Unidos y sus aliados a buscar con urgencia fuentes de suministro alternativas. La compañía se está posicionando en el centro de este reajuste estratégico de las cadenas de suministro, diversificando su base de activos más allá de Asia.

Precisamente, el 17 de marzo, Almonty inauguró oficialmente su mina de wolframio Sangdong en Corea del Sur. Tras casi tres años de construcción, la primera fase de la operación ya está en marcha. La planta está diseñada para procesar anualmente alrededor de 640.000 toneladas de mineral y producir 2.300 toneladas de concentrado de wolframio. Los planes ya contemplan duplicar su capacidad para 2027. Se estima que, a pleno rendimiento, Sangdong podría satisfacer cerca del 40% de la demanda mundial de wolframio fuera de las fronteras chinas.

Este avance en Corea del Sur se complementa con la expansión en otras regiones. La adquisición del proyecto Gentung en Montana (EE.UU.) asegura a la empresa una futura base de producción en Norteamérica. Además, tiene en cartera otros proyectos en Portugal y Estados Unidos que podrían añadir nueva capacidad antes de que finalice 2026.

Resultados financieros: dos caras de una moneda

El informe anual de 2025 presenta un contraste marcado entre el desempeño operativo y el resultado contable. Por un lado, los ingresos mostraron un sólido crecimiento. En el cuarto trimestre, aumentaron un 39% interanual, hasta los 8,7 millones de dólares estadounidenses. Para el ejercicio completo, el incremento fue del 13%, alcanzando los 32,5 millones de dólares. Este impulso fue impulsado por el vertiginoso ascenso de los precios spot del wolframio, cuyo precio promedio se disparó un 534% hasta los 2.250 dólares por MTU a mediados de marzo de 2026.

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Por otro lado, la compañía reportó una pérdida neta de 161,9 millones de dólares para el año, una cifra muy superior a los 16,3 millones de dólares del ejercicio anterior. La explicación de esta ampliación reside, en gran medida, en un efecto contable no monetario. Se registró un cargo de 87,3 millones de dólares derivado de la revaluación de los pasivos por obligaciones convertibles. ¿La causa? El espectacular aumento del precio de la acción de Almonty durante 2025, que pasó de 1,36 a 12,07 dólares canadienses, incrementó el valor contable de dichas obligaciones. Es crucial señalar que esta "pérdida en el papel" no afecta a la liquidez real de la empresa ni a su flujo de caja operativo.

Fortaleciendo el equipo directivo

Para gestionar su ambicioso plan de crecimiento, Almonty ha reforzado recientemente su equipo de liderazgo. Un movimiento destacado es la incorporación del ex brigadier general Steven L. Allen como Director de Operaciones (COO). Su misión principal será optimizar las cadenas de suministro globales de la empresa, un área crítica dada la naturaleza estratégica de sus operaciones y la dispersión geográfica de sus activos.

En resumen, mientras el mercado reaccionaba con volatilidad a la complejidad de los datos financieros, la compañía seguía avanzando en la construcción de su infraestructura productiva. El desafío inmediato para Almonty será comunicar de manera efectiva la solidez de sus fundamentales operativos, separándolos claramente de los efectos contables transitorios, para que el valor de sus hitos estratégicos se refleje plenamente en la valoración de mercado.

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