Almonty Industries: Un crecimiento ensombrecido por los costes
20.03.2026 - 12:52:50 | boerse-global.de
Los resultados anuales de 2025 de Almonty Industries presentan una dualidad difícil de ignorar para los inversores. Por un lado, el contexto del mercado del wolframio es extraordinariamente favorable, con precios disparados. Por otro, la compañía ha registrado pérdidas operativas significativas, una situación que el mercado castigó con una caída del 13,55% en la cotización de su acción.
Un escenario macroeconómico favorable
El elemento más positivo del informe radica en el entorno del sector. El precio promedio móvil de doce meses del producto intermedio de wolframio (APT) alcanzó los 2.250 dólares estadounidenses por MTU. Esto representa un incremento espectacular del 534%, impulsado fundamentalmente por la política de China. El país, que controla aproximadamente el 88% de la producción mundial, ha endurecido sus restricciones a la exportación, tensionando la oferta global.
Este escenario se tradujo en un aumento de los ingresos de Almonty. La facturación total para 2025 creció un 13%, hasta los 32,5 millones de dólares canadienses. El desempeño del cuarto trimestre fue aún más robusto, con un avance del 39% interanual. Es crucial señalar que este crecimiento no provino de su nueva mina estrella, Sangdong, en Corea del Sur, sino exclusivamente del efecto precio en sus operaciones existentes.
La otra cara de la moneda: costes desbocados
Sin embargo, la historia de los costes opaca completamente el avance en ventas. Los gastos generales y administrativos se triplicaron con creces, pasando de 6,2 a 20,5 millones de dólares canadienses en el año. Este descontrol presupuestario llevó a que el EBITDA ajustado se situara en -17,1 millones de dólares, lo que implica un deterioro del 452% frente al ejercicio anterior.
La cuenta de resultados también incluye una partida no monetaria relevante: una pérdida por revalorización de derivados de bonos convertibles por 87,3 millones de dólares. Este concepto contable, que no afecta a la caja, fue provocado por la fuerte revalorización de la acción de Almonty durante 2025, que pasó de 1,36 a 12,07 dólares canadienses.
Una posición financiera transformada
A pesar de los números rojos en operaciones, la salud financiera de la empresa dio un vuelco radical. Su posición de efectivo experimentó una transformación total, escalando desde 7,8 millones hasta los 268,4 millones de dólares canadienses. Este fortín se construyó gracias a varias rondas de capitalización que aportaron 219 millones de dólares brutos, eliminando cualquier riesgo de liquidez a corto plazo.
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El destino de estos fondos está claro: financiar el desarrollo y puesta a pleno rendimiento de la mina Sangdong. La Fase 1 ya está operativa, con una capacidad para procesar 640.000 toneladas de mineral anuales, produciendo unas 2.300 toneladas de concentrado de wolframio. La proyectada Fase 2, prevista para 2027, duplicaría la capacidad hasta 1,2 millones de toneladas. En plena producción, Sangdong podría satisfacer cerca del 40% de la demanda global de wolframio fuera de China.
Expansión geográfica y calendario de proyectos
La estrategia de Almonty se apoya en tres pilares geográficos. Más allá de Corea del Sur, en Portugal está en marcha un extenso programa de perforación en la mina Panasqueira, destinado a acceder a vetas más profundas y ricas. En Norteamérica, la compañía adquirió el 100% del proyecto de wolframio Gentung Browns Lake, en Montana (EE.UU.), que cuenta con recursos minerales estimados en 7,53 millones de toneladas con una ley de trióxido de wolframio del 0,315%. El objetivo es alcanzar la fase de producción en la segunda mitad de 2026, con una capacidad inicial cercana a las 140.000 unidades de tonelada por año.
Este panorama ha captado la atención de grandes inversores. Van Eck Associates incrementó su posición en un 13.295% durante el cuarto trimestre, hasta aproximadamente 11,2 millones de acciones. Otros gestores como Encompass Capital Advisors y Next Century Growth Investors abrieron nuevas posiciones valoradas en 25,6 y 16,3 millones de dólares estadounidenses, respectivamente.
La próxima cita clave será el 26 de marzo de 2026, cuando Almonty publique los resultados del primer trimestre de ese año. Será el primer informe que refleje de forma conjunta el impacto del precio históricamente alto del APT y los primeros ingresos operativos generados por la mina Sangdong.
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