Almonty Industries: Un Análisis Dual de sus Resultados Financieros

Almonty Industries reportó ingresos récord en 2025, pero una pérdida neta de $161.9M por un ajuste contable. La empresa se beneficia de las restricciones chinas al wolframio y expande sus minas.

Los estados financieros anuales de Almonty Industries, publicados el 19 de marzo de 2026, presentan una narrativa dual que merece una mirada detallada. Por un lado, la empresa registró ingresos récord; por el otro, anunció una pérdida neta sustancial de 161,9 millones de dólares estadounidenses. La explicación de esta aparente contradicencia reside en un único aspecto contable.

Contexto Geopolítico y Ventaja Competitiva

El entorno macroeconómico juega actualmente a favor de Almonty. China, que controla aproximadamente el 80% de la oferta mundial de wolframio, implementó controles a la exportación de este metal en febrero de 2025. Esta decisión provocó una caída significativa en las exportaciones chinas de APT (paratungstato de amonio). A finales de diciembre de 2025, el ministerio de comercio del país asiático publicó además una lista limitada de exportadores autorizados para los períodos 2026 y 2027, reforzando la naturaleza estructural de estas restricciones.

En este escenario, Almonty se posiciona estratégicamente. Con sus operaciones en Sangdong y en Europa, la compañía aspira a suministrar hasta el 40% de la oferta de wolframio de origen no chino para 2027. Un dato operativo refuerza su perspectiva para el año en curso: 3,1 millones de dólares en ingresos, correspondientes a entregas de concentrado, se han trasladado al primer trimestre de 2026 por el momento de la entrega.

Desempeño Operativo: Crecimiento y Expansión

El negocio central de la empresa muestra un dinamismo notable. Durante el ejercicio 2025, los ingresos totales aumentaron un 13%, alcanzando los 32,5 millones de dólares. Este impulso fue especialmente fuerte en el último trimestre, donde el crecimiento fue del 39%, hasta los 8,7 millones de dólares. El motor detrás de esta subida ha sido el precio spot del wolframio: el precio promedio del APT en los últimos doce meses se situó en 2.250 dólares por unidad de medida, lo que representa un incremento espectacular del 534%.

Paralelamente, los hitos operativos se suceden. La mina Sangdong, en Corea del Sur, comenzó a depositar mineral en la zona de acopio en diciembre de 2025. Su inauguración oficial se celebró el 17 de marzo de 2026. La nueva planta de procesamiento asociada tiene una capacidad de diseño de aproximadamente 640.000 toneladas anuales, con una expansión prevista (Fase II) para 2027 que podría llevar la capacidad hasta 1,2 millones de toneladas.

La expansión no se detiene allí. Almonty ha diversificado su portafolio con la adquisición del proyecto de wolframio Gentung Browns Lake, en Montana (Estados Unidos). Este yacimiento, considerado uno de los depósitos sin desarrollar más avanzados del país, cuenta con recursos minerales indicados de 7,53 millones de toneladas con una ley de 0,315% de trióxido de wolframio. El objetivo es alcanzar la fase de producción en la segunda mitad de 2026, con una capacidad anual esperada de alrededor de 140.000 unidades de medida.

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Explicación de la Pérdida Neta: Un Ajuste Contable

La cifra de pérdida neta de 161,9 millones de dólares para el año 2025, que incluye una pérdida de 87,3 millones solo en el cuarto trimestre, no refleja un deterioro de la operativa. Su origen es puramente contable y no afecta al flujo de caja, al rendimiento operativo ni a la liquidez.

Esta pérdida se deriva de la reclasificación exigida por las Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF o IFRS, por sus siglas en inglés) de los derivados incorporados en sus bonos convertibles. El fuerte aumento en el precio de las acciones de la compañía obligó a una revaluación de estos instrumentos, generando un efecto no monetario (no-zahlungswirksam) en los resultados.

De hecho, la posición de liquidez de Almonty es sólida. Tras varias rondas de financiación, las reservas de efectivo de la empresa ascendían a 268,4 millones de dólares, proporcionando un colchón robusto para su ambicioso plan de crecimiento.

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