Almonty Industries: la tormenta perfecta del wolframio que divide al mercado entre el boom y los nervios

El precio del wolframio sube un 900% por restricciones chinas; Almonty Industries avanza en su mina Sangdong pese a retrasos que presionan su cotización.

El wolframio se ha convertido en el epicentro de una tormenta geopolítica y comercial que pocos inversores habían anticipado. Mientras los precios del metal estratégico se disparan a niveles históricos, la cotización de Almonty Industries refleja la paradoja de un mercado que premia el potencial pero castiga cualquier señal de incertidumbre. La compañía canadiense, ahora con sede en Estados Unidos, navega entre el optimismo desatado por la escasez global y la presión que ejercen los retrasos operativos en su mina estrella de Sangdong, en Corea del Sur.

El precio del ammonium paratungstato (APT) en Rotterdam ha escalado hasta los 3.185 dólares por unidad métrica tonelada, un incremento cercano al 900% interanual. Este repunte no es fruto de la especulación, sino de una restricción estructural: China, que controla aproximadamente el 80% de la producción mundial de wolframio, ha limitado las licencias de exportación a solo 15 empresas autorizadas hasta 2027. La situación se agrava con la advertencia formal de los productores japoneses de hexafluoruro de wolframio (WF?) —que representan cerca del 25% del suministro global— a sus clientes surcoreanos: los inventarios solo garantizan producción hasta junio de 2026, lo que pone en jaque la fabricación de chips de memoria 3D NAND.

En este contexto, Almonty emerge como el único contrapeso occidental significativo. Su mina Sangdong, que reanudó operaciones en marzo de 2026 tras más de tres décadas paralizada, procesa anualmente 640.000 toneladas de mineral y produce alrededor de 2.300 toneladas de concentrado de wolframio. La ley del yacimiento, de aproximadamente un 0,51% de trióxido de wolframio, triplica la media mundial, lo que protege los márgenes incluso si los precios se moderan. Los analistas de DA Davidson anticipan que la mina alcanzará plena capacidad comercial durante el segundo trimestre de 2026.

Sin embargo, no todo son buenas noticias. La cotización de Almonty sufrió un correctivo del 6,6% en los mercados europeos, hasta los 17,26 euros, y cedió cerca de un 5% en la Bolsa de Toronto, cerrando a 26,59 dólares canadienses. El detonante fueron informes sobre demoras en el avance de Sangdong, un flanco especialmente sensible para los inversores que ven en este proyecto el pilar de la estrategia de la compañía. A pesar del revés, el título acumula una revalorización superior al 650% en doce meses y aún cotiza un 17% por debajo de su máximo de abril, situado en 32,07 dólares canadienses.

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El apetito institucional sigue siendo firme. Texas Capital, DA Davidson y B. Riley Financial mantienen recomendaciones de compra, con precios objetivo que oscilan entre 23 y 25 dólares estadounidenses, aunque el actual nivel de cotización ya ha superado esas estimaciones, lo que sugiere que la euforia del mercado se ha adelantado a los fundamentales. La clave estará en los primeros datos de producción real de Sangdong, que Almonty publicará el 21 de mayo con su informe trimestral. Ese día, los inversores sabrán si la mina está generando el flujo de caja que justifique la valoración actual.

A partir del 1 de enero de 2027, un mandato del Pentágono prohibirá a los contratistas de defensa estadounidenses adquirir wolframio de China, Rusia, Irán y Corea del Norte. Estados Unidos carece de producción comercial propia desde 2015, lo que convierte a Almonty en un proveedor estratégico. La compañía ya ha asegurado un contrato de suministro a largo plazo con Global Tungsten & Powders en Pensilvania, y sus minerales, concentrados y óxidos están explícitamente exentos de los aranceles de represalia estadounidenses.

Para 2027, Almonty planea duplicar la capacidad de procesamiento de Sangdong hasta 1,2 millones de toneladas anuales mediante una expansión de Fase 2. A pleno rendimiento, la mina podría cubrir alrededor del 40% de la demanda mundial de wolframio fuera de China. Además, el proyecto Gentung Browns Lake en Montana —adquirido íntegramente en 2025— podría entrar en producción en la segunda mitad de 2026, reforzando la presencia de la compañía en suelo estadounidense.

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El 8 de junio, durante la junta general de accionistas, la dirección de Almonty ofrecerá actualizaciones sobre la expansión de Sangdong y la integración de las actividades en Estados Unidos. Hasta entonces, el mercado permanecerá en vilo, dividido entre la euforia que genera la escasez de wolframio y la cautela que imponen los plazos de una mina que debe demostrar que puede estar a la altura de las expectativas geopolíticas y financieras que ha despertado.

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