Almonty Industries: La carrera del wolframio tiene un nuevo líder en Asia

La mina coreana de Almonty inicia producción clave para suministro de wolframio, metal crítico para chips, ante recortes de China y precios récord.

La crisis de suministro de wolframio ha encontrado una respuesta operativa. Mientras los fabricantes de semiconductores en Asia se preparan para un desabastecimiento crítico a partir de este verano, Almonty Industries ha iniciado la producción comercial en su mina insignia de Sangdong, Corea del Sur. Este movimiento estratégico coloca a la compañía en el centro de una tormenta geopolítica y de mercado que está redefiniendo las cadenas de suministro globales.

El precio del wolframio ha escalado a niveles sin precedentes, superando la barrera de los 3.000 dólares estadounidenses por tonelada métrica. Este repunte representa una subida de más del 50% solo en el último mes y una multiplicación por más de tres desde finales de diciembre. La causa principal es la drástica reducción de las exportaciones desde China, país que controla más del 80% de la oferta mundial. Para empeorar la situación, proveedores japoneses de wolframio hexafluoruro —un gas esencial para fabricar chips— han alertado a sus clientes en Corea del Sur de que los envíos podrían interrumpirse a partir del verano, con inventarios que apenas durarían hasta junio.

En este contexto de extrema tensión, el inicio de operaciones en Sangdong a mediados de marzo de 2026 no podría ser más oportuno. La mina, reactivada tras tres décadas de inactividad, procesará inicialmente unas 640.000 toneladas de mineral al año para producir aproximadamente 2.300 toneladas de concentrado de wolframio. Su ubicación geográfica supone una ventaja logística decisiva frente a los gigantes tecnológicos afectados. Un plan de expansión para 2027 pretende duplicar esta capacidad. Se estima que, con ambas fases a pleno rendimiento, Sangdong podría cubrir el 40% de la demanda mundial de wolframio fuera de China.

Las expectativas financieras para la compañía han cambiado radicalmente. Los analistas proyectan que los ingresos de Almonty se dispararán hasta los 747,7 millones de dólares canadienses en 2026, frente a los 32,5 millones de dólares canadienses del ejercicio 2025. El EBITDA previsto para el próximo año es de 488,1 millones de dólares canadienses, lo que implicaría un marg superior al 50%. La producción de wolframio debería aumentar desde 58.000 hasta 267.537 unidades métricas, mientras los costes de extracción caerían de 345 a 266 dólares por unidad.

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Para financiar este crecimiento, la empresa se ha fortalecido. Sus reservas de efectivo alcanzaron los 268,4 millones de dólares canadienses a finales de 2025, un aumento masivo desde los 7,8 millones de un año antes. Este fortalecimiento se debe a su salida a bolsa en el Nasdaq en julio de 2025, que recaudó 90 millones de dólares estadounidenses, y a una posterior oferta de capital en diciembre por 129,4 millones de dólares canadienses. Aunque el resultado neto de 2025 mostró una pérdida de 161,9 millones de dólares canadienses, la dirección atribuye esta cifra principalmente a efectos contables no monetarios relacionados con derivados y warrants.

La estrategia de Almonty no se limita a Asia. En paralelo, avanza con el proyecto Gentung Browns Lake en Montana, Estados Unidos. Este yacimiento, con 7,53 millones de toneladas y una ley de trióxido de wolframio del 0,315%, busca alcanzar la fase de producción en la segunda mitad de 2026, con una capacidad anual objetivo de 140.000 unidades. El calendario también responde a un imperativo geopolítico: a partir de 2027, Estados Unidos prohibirá las importaciones de wolframio chino para su sector de defensa.

El consenso de los analistas refleja este optimismo, con una recomendación media de "Compra Moderada". Varias firmas han revisado al alza sus objetivos: DA Davidson sitúa su precio objetivo en 25,00 dólares estadounidenses, B. Riley Financial en 23,00 dólares y Oppenheimer en 19,00 dólares. GBC elevó su pronóstico de 9,00 a 28,60 dólares canadienses. Diamond Equity Research, por su parte, ha aumentado su estimación de beneficio por acción para 2026 a 0,45 dólares estadounidenses. La cotización de la acción, que ha subido aproximadamente un 643% en los últimos doce meses, se negociaba recientemente alrededor de los 23,74 dólares canadienses.

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El desafío inmediato para la dirección es transformar el potencial estratégico en rentabilidad operativa constante. El éxito dependerá de que Sangdong cumpla de manera fiable con sus volúmenes de producción previstos, permitiendo así compensar los elevados costes iniciales que lastraron el EBITDA ajustado de 2025, que registró una pérdida de 17 millones de dólares canadienses. El reloj de la escasez en Asia ya está en marcha, y Almonty tiene ahora la oportunidad de marcar el ritmo.

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