Almonty Industries: el impulso del wolfram afronta una fase de consolidación pese a cifras alentadoras

Resultados mixtos de Almonty con fuerte alza en ventas por precio del wolfram. Analistas revisan al alza objetivos de precio, respaldados por contexto geopolítico favorable.

Las cuentas de 2025 de Almonty Industries muestran un desempeño mixto que, sin embargo, se apoya en fundamentos que podrían sostener una trayectoria más favorable a futuro. Pese a la confianza de los analistas, la acción ha tenido movimientos recientes a la baja. A continuación, un repaso de los hechos clave y del contexto que podría justificar ese optimismo.

Resultados 2025: un año de dos caras

Las cifras presentadas el 18 de marzo revelan un cuadro claramente bifurcado. Por un lado, las ventas totales del año alcanzaron 32,5 millones de USD, subiendo un 13% frente al ejercicio anterior; por otro, el cuarto trimestre registró un alza de 39% frente al periodo precedente.

El impulso provino principalmente del alza sostenida de precio del ammonium para wolframato, conocido como APT. El precio medio móvil de 12 meses para esta materia prima se situó en 2.250 USD por Mengentonneneinheit, con un incremento del 534%.

A nivel contable, la empresa reportó un resultado neto negativo de 161,9 millones de USD. Sin embargo, este dato oculta que la mayor parte —87,3 millones de USD— corresponde a una reclasificación no monetaria de pasivos derivados, provocada por la fuerte subida del precio de las acciones de Almonty, que avanzó de 1,36 a 12,07 CAD a lo largo del año. En este contexto, el flujo de caja y la liquidez permanecieron sin alteraciones.

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Reacciones de analistas: objetivos revisados

Diamond Equity Research elevó sustancialmente sus estimaciones de beneficio por acción para 2026, subiéndolas de 0,23 USD a 0,45 USD. Para 2027, el analista H. Diamond ya refleja un BPA de 1,03 USD. La firma redujo su tasa de descuento en 100 puntos básicos, situándola en 7,0%, y presentó una valoración ilustrativa de 27,00 USD por acción, condicionada a la ejecución exitosa de los proyectos en curso.

Más instituciones ajustaron sus objetivos:

• Oppenheimer elevó el objetivo de precio de 16,00 USD a 19,00 USD y mantiene la calificación de «Outperform».
• DA Davidson fija un objetivo de 25,00 USD con recomendación de compra («Buy»).
• B. Riley Financial subió su objetivo de 17,00 USD a 23,00 USD y mantiene la recomendación de compra.

En conjunto, el consenso medio de analistas, según MarketBeat, se ubica en 18,38 USD por acción.

Contexto geopolítico: un viento de cola para el wolfram

El entorno estructural apoya la visión alcista. China concentra más del 80% de la producción mundial de wolfram y ha introducido restricciones a sus exportaciones. Además, Estados Unidos planea, a partir de 2027, prohibir importaciones de wolfram de origen chino para fines militares. En ese marco, productores occidentales como Almonty podrían beneficiarse de una mayor cuota de demanda.

El precio del APT se ha situado en torno a 2.500 USD por Mengentonneneinheit, con demanda robusta desde defensa y fabricación de semiconductores. A ello se suma una oferta fuera de China que se mantiene ajustada.

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Capital para la siguiente etapa de crecimiento

A cierre de 2025, Almonty cerró una ampliación de capital por 129,4 millones de USD y, al finalizar el año, contaba con 268,4 millones de USD en caja y equivalentes. Este colchón financiero soporta la ampliación operativa en Corea del Sur y el proyecto Gentung-Browns-Lake en Montana, cuyo inicio de producción se espera para la segunda mitad de 2026. La meta de la fase 2 en Sangdong, prevista para 2027, es duplicar la producción de wolfram hasta aproximadamente 4.600 toneladas anuales, lo que implicaría cubrir cerca del 40% de la demanda global fuera de China.

La acción ha ganado alrededor de un 63% desde comienzos de año, pero cotiza aproximadamente un 35% por debajo de su máximo de 52 semanas registrado a mediados de marzo (30,32 CAD). Si este retroceso responde a una consolidación tras el fuerte impulso reciente o anticipa demoras en la puesta en marcha de Montaña y el progreso de Sangdong, lo dirán los próximos trimestres y la ejecución de los proyectos.

En síntesis

• Ingresos 2025: 32,5 millones USD, +13% interanual; Q4, +39%.
• APT: precio medio 12 meses a 2.250 USD por Mengentonneneinheit; alza de 534%.
• Pérdida neta reportada: 161,9 millones USD; gran parte (87,3 millones) corresponde a una reclasificación no monetaria vinculada a derivados, estimulada por el salto del precio de las acciones de 1,36 a 12,07 CAD en el año; flujo de caja y liquidez sin cambios.
• Visión de analistas: recorte de tasa de descuento a 7,0% y valoración ilustrativa de 27,00 USD por acción; BPA para 2026 y 2027 revisados al alza (0,45 USD y 1,03 USD, respectivamente).
• Objetivos de precio: Oppenheimer 19,00 USD; DA Davidson 25,00 USD; B. Riley 23,00 USD; consenso MarketBeat 18,38 USD.
• Entorno macro: ventaja para productores occidentales ante restricciones chinas y posibles prohibiciones de importación por uso militar en EE. UU. a partir de 2027.
• Capex y crecimiento: ampliación de capital de 129,4 millones USD; caja de 268,4 millones USD; proyectos en Corea del Sur y Montana; Sangdong podría duplicar producción a 4.600 t/a para 2027, cubriendo ~40% de la demanda global fuera de China.
• Rendimiento accionario: +63% en 2025; cotiza ~35% por debajo del máximo de 52 semanas de 30,32 CAD.

Este escenario sugiere que, pese a la volatilidad de corto plazo, los fundamentos de Almonty podrían sostener una trayectoria de crecimiento si se cumplen los hitos de producción en Montana y la expansión de Sangdong avanza conforme al plan.

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