Almonty Industries: El déficit contable que esconde una realidad operativa sólida

A pesar de una pérdida neta, Almonty Industries fortalece su tesorería a 268M$ y avanza proyectos clave, respaldada por precios récord del wolframio y una futura prohibición de importaciones chinas en EE.UU.

Las cuentas anuales de Almonty Industries para el último trimestre de 2025 podrían generar una primera impresión de alarma. Sin embargo, una lectura más profunda de los estados financieros desmonta esa percepción inicial y revela una situación fundamental mucho más robusta de lo que sugiere la cifra de pérdida neta. El minero especializado en wolframio se encuentra, en realidad, en una fase de expansión estratégica, respaldada por precios récord de su commodity y una liquidez fortalecida.

La liquidez como pilar de la expansión

Un dato clave para entender el momento actual de la compañía es el estado de su tesorería. Almonty ha logrado incrementar sus reservas de efectivo de manera significativa, pasando de 8 millones de dólares a una cifra considerable de 268 millones de dólares. Este fortalecimiento es el resultado de exitosas rondas de financiación y proporciona un colchón sólido para ejecutar sus planes de crecimiento, alejando cualquier preocupación sobre su solvencia a corto y medio plazo.

Este músculo financiero es crucial para los proyectos en cartera. En Montana, la empresa avanza con el proyecto de wolframio Gentung, cuyo objetivo es iniciar la producción en la segunda mitad de 2026. Paralelamente, en la mina Sangdong de Corea del Sur, está prevista una expansión de la Fase 2 para 2027, que permitirá duplicar su capacidad. Un viento de cola para esta estrategia lo proporciona el contexto geopolítico: a partir de 2027, Estados Unidos prohibirá la importación de wolframio chino para bienes de defensa, una medida que asegura estructuralmente la demanda de fuentes alternativas como Almonty.

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Desglose del resultado: efectos contables frente a operaciones

La aparente contradicción entre un resultado neto negativo y un futuro prometedor se explica en los detalles del informe. El llamado "netoverlust" de 102,3 millones de dólares no refleja un deterioro de la actividad principal. Según el director financiero Brian Fox, se debe principalmente a efectos contables no monetarios. La fuerte revalorización de la acción durante 2025 obligó, bajo las normas IFRS, a revaluar ciertos instrumentos financieros, generando esta pérdida en papel.

Operacionalmente, el desempeño fue positivo. Los ingresos del cuarto trimestre aumentaron un 39%, alcanzando los 8,7 millones de dólares. Este impulso tuvo su origen en el mercado global: el precio promedio del APT de wolframio se disparó un 534%, situándose en 2.250 dólares por tonelada. No obstante, los costes administrativos también crecieron, triplicándose en el último trimestre hasta los 9,4 millones de dólares, debido a gastos legales y de asesoría vinculados a una ampliación de capital y al proyectado listado en bolsa de Estados Unidos. Este hecho, unido a la fase de inversión, se tradujo en un EBITDA ajustado negativo de 17,1 millones de dólares para el ejercicio completo.

El mercado valora los fundamentales: revisiones al alza

La comunidad inversora ha sabido distinguir entre el ruido contable y la sustancia del negocio. La reacción de los analistas ha sido claramente favorable, con varias revisiones alcistas de sus objetivos de precio la semana pasada:

• B. Riley elevó su objetivo de 17 a 23 dólares.
• Oppenheimer lo ajustó al alza, de 16 a 19 dólares.
• Alliance Global incrementó su perspectiva de 14 a 19,25 dólares.

Este consenso optimista subraya que el foco está puesto en la ejecución operativa de la estrategia de expansión y en el entorno macroeconómico favorable para el wolframio, más que en una cifra de pérdida influenciada por criterios de valoración.

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