Almonty Industries: El cronómetro de la producción y la consolidación

La mina de wolframio Sangdong de Almonty opera en un mercado en crisis, con precios disparados y demanda asegurada por leyes de EE.UU., mientras la empresa evalúa una reestructuración accionarial.

La cotización de Almonty Industries ha experimentado una revalorización extraordinaria, superando el 738% en los últimos doce meses y alcanzando un nuevo máximo anual de 32,07 dólares canadienses este viernes. Este impulso, que incluye una subida del 167% desde enero, se produce en un momento crucial donde dos calendarios convergen: el operativo de su mina estrella y el corporativo de una posible reestructuración accionarial.

El motor fundamental es la mina de wolframio Sangdong, en Corea del Sur, que inició operaciones en marzo. Su importancia estratégica es doble. Por un lado, procesa unas 640.000 toneladas de mineral anuales con una ley excepcionalmente alta de aproximadamente 0,51% de trióxido de wolframio, triplicando la media global. Por otro, su puesta en marcha coincide con una crisis de suministro inminente. Proveedores japoneses han alertado a gigantes como Samsung y SK Hynix de que sus existencias de hexafluoruro de wolframio, esencial para la fabricación de chips 3D-NAND, podrían agotarse en la segunda mitad de 2026.

Este cuello de botella ha disparado los precios de referencia. El del parawolframato de amonio (APT) se sitúa ahora en 2.250 dólares por tonelada métrica, un nivel más de cinco veces superior al promedio del año anterior. En abril, incluso llegó a superar los 3.280 dólares. Para una mina desarrollada cuando el wolframio cotizaba alrededor de 300 dólares, este entorno supone un viento de cola formidable para sus márgenes.

La compañía no solo mira al presente. Con una vida útil estimada de más de 45 años, Sangdong planea una expansión de Fase 2 para 2027 que duplicaría su capacidad de procesamiento a 1,2 millones de toneladas de mineral al año. De lograrlo, podría cubrir hasta el 40% de la demanda mundial de wolframio fuera de China, país que actualmente controla cerca del 88% del suministro global.

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Paralelamente, Almonty se beneficia de un impulso geopolítico decisivo. La empresa ha obtenido una exención explícita de los aranceles recíprocios estadounidenses para sus minerales y concentrados. Además, una ley estadounidense exigirá que, a partir del 1 de enero de 2027, los contratistas de defensa de ese país obtengan todo su wolframio de fuentes no chinas. Almonty ya suministra, bajo un contrato a largo plazo, a la procesadora Global Tungsten & Powders en Pensilvania y ha trasladado recientemente su sede estadounidense a Dillon, Montana, acercándose a sus clientes clave.

Mientras la operación avanza, la estructura de capital está bajo revisión. La junta directiva tiene hasta el 30 de abril para decidir sobre una potencial consolidación de acciones en una proporción de hasta cinco a uno, medida previamente aprobada por los accionistas. Una decisión de este tipo reduciría el número de títulos en circulación, impactando directamente en el precio por acción.

Los analistas muestran opiniones divergentes sobre la valoración actual. Mientras que el ratio precio-valor contable se sitúa en 22,9x, muy por encima de la media del sector canadiense de 3,3x, algunos modelos de descuento de flujos de caja apuntan a un valor razonable de 43,36 dólares canadienses por acción. B. Riley Financial elevó su precio objetivo a 23,00 dólares estadounidenses, y DA Davidson inició la cobertura con un objetivo de 25,00 dólares, anticipando que Sangdong alcanzará su plena capacidad de producción en el segundo trimestre de 2026.

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Los próximos meses serán definitorios. El 21 de mayo, la empresa publicará sus resultados trimestrales, que incluirán por primera vez datos completos de producción de Sangdong, ofreciendo una prueba tangible del rendimiento de la mina. Posteriormente, en la junta general de accionistas del 8 de junio, se esperan más detalles sobre la expansión de Fase 2. Con una caja de aproximadamente 268 millones de dólares canadienses, respaldada por una oferta pública inicial sobresuscrita de 90 millones y una ronda de financiación posterior de 129 millones, Almonty tiene los recursos para ejecutar su ambiciosa hoja de ruta en un mercado que clama por alternativas al wolframio chino.

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