Almonty: el wolframio de Sangdong ya fluye, pero el mercado mira con cautela el horizonte de dilución
Veröffentlicht: 10.07.2026 um 21:03 Uhr, Redaktion boerse-global.de
La puesta en marcha de la planta de procesamiento de Sangdong marca un punto de inflexión para Almonty Industries. Desde el 1 de julio, la mina surcoreana ha comenzado a alimentar con mineral almacenado su nueva instalación, pasando de la fase de desarrollo a la generación activa de ingresos. El stock de mineral disponible, valorado en unos 68 millones de dólares a los precios actuales del wolframio, proporciona un colchón de aproximadamente 2,6 meses de producción para la fase 1. Lewis Black, presidente y consejero delegado, subrayó que el arranque se produce en un contexto de precios excepcionalmente favorable para el metal.
El mercado reaccionó de inmediato. El viernes, la acción de Almonty escaló un 9,71% hasta 22,82 dólares canadienses, tras cerrar la vÃspera en 20,80 CAD. Durante la sesión llegó a tocar los 22,46 CAD, un avance del 7,98%, pero el cierre fue aún más contundente. Aun asÃ, el tÃtulo sigue un 31,6% por debajo de su máximo de 52 semanas de 33,35 CAD alcanzado en abril. La volatilidad domina: a principios de semana el valor acumulaba una caÃda del 34,5% desde ese pico, y el viernes ha recuperado parte del terreno perdido.
Un respaldo de la banca de inversión que refuerza la confianza
La revalorización del viernes se sustentó en dos catalizadores simultáneos. Por un lado, el banco DA Davidson elevó su precio objetivo para Almonty de 25 a 33 dólares estadounidenses, una mejora del 32%. Solo un dÃa antes, Bank of America Securities habÃa reiterado su recomendación de compra. Ambas firmas coinciden en que la transformación de Sangdong en una fuente comercial de concentrado de wolframio cambia las reglas del juego para la compañÃa.
Por otro lado, el mayor accionista de Almonty, el grupo austriaco Plansee, confirmó su acuerdo de compra para la mayor parte de la producción de Sangdong. La mina, que estuvo paralizada durante tres décadas, aspira a aportar hasta el 20% del concentrado de wolframio extraÃdo fuera de China en el medio plazo. Plansee califica el proyecto como la mayor iniciativa occidental en este metal estratégico.
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El contexto geopolÃtico impulsa los precios del wolframio
El wolframio vive un momento de precios récord. En 2025, el metal acumuló una subida superior al 160%, y en las primeras semanas de 2026 la tendencia se ha mantenido. Según datos independientes, el precio medio global pasó de unos 18,38 dólares por kilogramo en el primer trimestre de 2025 a aproximadamente 28,45 dólares en el mismo perÃodo de 2026 —un incremento del 55%. Las restricciones a la exportación impuestas por China y el fuerte repunte de la demanda han disparado las cotizaciones.
Además, Estados Unidos prohibirá a partir de 2027 las importaciones de wolframio chino destinado a la defensa. Esta normativa convierte a Sangdong en una fuente de suministro clave para el mundo occidental, reforzando la tesis de inversión de Almonty.
Luces y sombras en las cuentas: ingresos récord frente a pérdidas contables
Los resultados financieros reflejan el tirón del negocio. En el primer trimestre de 2026, los ingresos se dispararon un 221% hasta 25,4 millones de dólares, impulsados por el precio spot del APT (parawolframato amónico) y la sólida producción de la mina Panasqueira en Portugal. A cierre del ejercicio 2025, la facturación anual creció un 13% hasta 32,5 millones, con un cuarto trimestre especialmente dinámico (+39%, hasta 8,7 millones).
Sin embargo, las cuentas de 2025 registraron pérdidas contables significativas debido a la revalorización de ciertos instrumentos financieros según la normativa IFRS. Este ajuste no monetario, provocado por el propio repunte del precio de la acción durante el año, distorsiona la comparativa operativa. El negocio subyacente se mantuvo dentro de las expectativas, con Panasqueira generando un flujo de ingresos estable.
El bono convertible: un lastre que el mercado no olvida
La sombra de la dilución planea sobre la cotización. En junio de 2026, Almonty colocó bonos convertibles por un importe base de 700 millones de dólares, ampliables hasta 800 millones tras el ejercicio de la opción de sobreasignación. Los tÃtulos devengan un cupón del 2,25% y vencen en 2031. El precio de conversión se sitúa en torno a 27,40 dólares por acción, claramente por encima del nivel actual de cotización.
Aunque la financiación garantiza el desarrollo a largo plazo de Sangdong, la posibilidad de futura conversión pesa sobre el ánimo de los inversores. El mercado descuenta que, si la acción supera ese umbral, la emisión de nuevas acciones diluirá el valor de los tÃtulos existentes. Este factor, junto con la reciente corrección técnica de los valores tecnológicos coreanos —incluido el Ãndice KOSPI, que ha entrado en territorio de mercado bajista—, ha amplificado la volatilidad.
Cambio en la cúpula financiera
En paralelo a los hitos operativos, Almonty ha renovado su dirección financiera. Brian Fox abandonó el cargo de director financiero con efecto inmediato. Jorge Beristain tomó las riendas como nuevo CFO a partir del 1 de junio de 2026, mientras que Guillaume de Lamaziere, Chief Development Officer, cubrió el interinato. Lewis Black destacó que Beristain es la persona adecuada para la próxima fase de crecimiento, ahora que Sangdong entra en la generación de ingresos.
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Indicadores técnicos mixtos y la vista puesta en agosto
Los indicadores de momento reflejan un tÃtulo en plena digestión. El RSI de 14 dÃas, que habÃa caÃdo por debajo de 40 durante la corrección, se ha recuperado hasta 44,2. La acción cotiza un 11,5% por debajo de su media móvil de 50 dÃas (25,38 CAD), pero un 20,2% por encima de la media de 200 dÃas (18,69 CAD). Este patrón sugiere que, pese a la turbulencia reciente, la tendencia de largo plazo sigue siendo ascendente.
La inclusión de Almonty en los Ãndices Russell 1000 y Russell 3000 desde el 29 de junio ha aportado liquidez institucional adicional, aunque los primeros dÃas de julio han sido erráticos.
Con Sangdong ya en fase operativa, el mercado espera ahora los resultados del segundo trimestre, previstos para mediados de agosto. Allà se conocerán los primeros datos concretos sobre la producción y los precios realizados, asà como detalles adicionales sobre la estructura del bono convertible. La combinación de precios del wolframio cercanos a máximos históricos y un activo estratégico como Sangdong dibuja un escenario favorable, pero la incertidumbre sobre la dilución y la volatilidad del mercado coreano seguirán marcando la pauta en las próximas semanas.
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